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【纸浆期现价格阴跌,等待海外供给收缩提价】12月09日纸浆周报
摘要: 宏观信息: 11 月份中国制造业采购经理指数(PMI)比上月上升0.9 个百分点,达 50.2%;在连续 6 个月低于 50%的临界点后,再次回到扩张区间。 国家逆经济下行周期调节手段有效。 本周五晚沙特意外资源减产推涨原油市场, 美国 11 月非农数据大幅超预期利好。 本周五人民币兑美元中间价收 7.0383。 美原油周五收盘 59.07。 产业供需: 本周下游文化纸, 包装纸以及生活用纸整体报价平稳。前几周连续下跌生活用纸价格也暂时企稳,目前生活用纸产能依然过剩,开工率偏低,但是经历了大幅快速下调后节前暂时止跌。 投资策略: 2005 合约 4400-4500, 轻仓试多。 风险提示: 国内经济预期变化,环保政策改变纸厂开工率, 国际政治变化,纸浆 6 月初次交割超预期,产浆国天气因素,国际原油价格波动
【下游消费疲软,镍价继续走弱】12月09日有色周报
摘要: 铜: 宏观基本面:周三美国最新出炉的ADP就业人口仅增加另外6.7万人,创下5月以来的最低水平,远不及预期的13.5万,为定于周五公布的非农就业报告蒙上了阴影。随后公布的ISM非制造业PMI指数放缓幅度也大于预期,可能重燃对经济健康的担忧。而中美贸易方面,本周局势动荡,双方仍就协议进行密切沟通,预计后期消息面会对铜价造成短线的影响。 供需层面:全球铜供应处于持续偏紧格局中,叠加近期矿端事件频发,这种格局难有改变,国内,由于进口盈利窗口打开导致精铜进口增多,精铜供应有一定的增多,但是目前终端消费弱势难改,本月国内库存有一定的增多。铜价下方供应偏紧支撑强,但上方受制于消费弱需求疲软,因此铜价近期以平台区间震荡为主。对于目前市场预期,铜价经历了半年的震荡,下方的支撑位置始终在 45000 元/吨以上,进一步增强了底部的信心。长期来看,我们认为,目前铜处于供需两弱格局,考虑到绝对价格处在低位、矿端可能出现扰动以及市场对消费预期,铜适合低位做多。如果消费好转,铜价重心有望继续小幅提升。 镍:本周镍价重心继续下移,周五虽有反弹但幅度不大,主因下游需求不旺。不锈钢累库现象稍有缓解,不过前期高基数下,库存依旧高于去年同期。随着年底销售冲量的诉求,不少钢厂降价销售,但即便如此,销量仍令人堪忧。作为工业品,下游需求是决定其价格长期走势的关键点,前期的禁矿消息已经完全消化,市场情绪回落,市场不断探底。与此同时,镍矿短缺目前并未反映出来,从11月数据来看,印尼、菲律宾加速出货,预计到2020年1月前,镍矿进口量将高于预期,与2014年禁矿前抢进口效应类似。若后期印尼镍铁投产如期,则将一定程度削减禁矿落实后的供应影响。市场担忧主要集中于:未来镍金属供应量能否满足国内冶炼需求,这也是镍价与不锈钢价格的联动点。因此,印尼镍铁供应与国内不锈钢的消化情况将会主导2020年走势。短期来看,镍价寻底过程大致完成,随着禁矿落地的临近,市场情绪或将再现波澜。长期来看,全球镍供应仍处于不断抬升的过程,菲律宾、印尼项目仍在不断投产,供需缺口的缩小是未来趋势。 预计下周沪镍运行区间为:100000-110000元/吨。 预计下周不锈钢运行区间为:13000-14000元/吨。 风险点: 宏观持续施压;美国经济数据向好;美国降息后表现鹰派;国内主要经济指标低位运行
【焦化政策趋严,焦炭短期震荡偏强运行】12月09日双焦周报
摘要: 上周焦煤现货价格涨跌互现,焦煤期货微幅上涨;焦炭现货价格上涨,焦炭期货微幅上涨。 焦煤:短期来看,安全检查同时补库影响,焦煤现货价格暂稳上行。需求方面,由于近期限产增加,焦化开工率下降。库存方面,上游供应减量下,焦化厂钢厂季节性补库,焦煤库存继续增加,同时港口炼焦煤库存下降,部分地区煤矿库存压力缓解。从驱动上看,目前焦煤基本面仍显弱势,高产量带动煤矿库存持续积累,现货价格承压,期货价格或维持震荡。 焦炭:供应方面,近期焦化政策趋严,部分地区限产。山西太原等五市焦炭产能压减方案获得批复,总体对供给影响不大。山东去产能政策不确定性较大,供给端扰动主要影响市场情绪与预期。钢厂持续补库,钢厂焦炭库存增加,同时焦化厂港口库存下降,港口情绪好转。供需来看,本周焦炭产量出现小幅回升,下游钢厂利润较高,铁水产量同样维持较高位,焦炭需求总体稳定,焦化厂库存继续下降。由于焦煤供给的收紧,短期焦煤成本有支撑,预计焦炭现货短期偏强震荡运行。 投资策略:建议JM2001区间操作,J2001谨慎看涨 风险点:冬储需求大幅增加;钢厂冬季限产趋严;宏观持续承压,国内主要经济指标低位运行,限制进口煤政策出台
【供需错配,螺纹钢拐点或至】12月09日钢矿周报
摘要: 本周螺纹钢现货价格普遍下跌,螺纹钢2001期货盘面价格微幅上涨;铁矿石现货价格微幅上涨,铁矿石2001期货盘面价格上涨。 螺纹钢: 上周螺纹产量明显攀升,厂库社库环比均出现累积,总库存在连降8周后首次转升,再次高于去年同期水平,显示当前淡季需求下降较为明显,现货矛盾逐步累积。当前现货价格跌幅有加大趋势,盘面短期或将偏弱运行。在南北区域价差较大、盘面贴水较多的情况下,南方现货仍有下跌空间。从 11 月份钢厂检修情况来看,随着价格不断下调,钢厂检修力度亦有所增加,但在利润刺激下整体供给依旧保持增量,与淡季消费形成明显供需错配,在近期建材成交不断下滑的情况下,对于钢价形成较大压力。短期应重点关注冬储情况、库存增速及各地秋冬季限产政策执行力度,预计短期盘面仍以震荡偏弱为主。 投资策略:建议螺纹2001中性偏空操作 铁矿: 钢厂疏港量回落、港库下降,但日耗回升、厂库小幅积累的同时可用天数再次下降。在利润回升厂库偏低情况下,冬季补库仍是重要驱动。当前铁矿供需缺口已经弥补,淡水河谷尽管下调年度目标,但由于前期发货不及预期,四季度发货压力颇大。12月份临近钢厂仍有补库需求,但幅度不及往年,价格却已远超往年补库价格。短期铁矿价格上涨过快,且成材库存拐点已现,预计矿价将保持震荡态势。 投资策略:建议区间操作 风险点: 华北地区冬季限产政策超预期;房地产行业需求超预期,房地产政策放松;国内主要经济指标低位运行;中美贸易摩擦动态
【欧佩克会议结束,将于本周末宣布决定,或将影响2020年油价】12月09日能化周报
摘要: 原油(SC) : 这周 OPEC 会议举行,最终讨论结果即将揭晓,延长减产成为大概率,不过这仍不及市场预期,同时美国原油产量及成品油库存高企,虽然炼厂开工率上升,但其国内终端需求低迷。另外,中美贸易虽然传出第一阶段的利好,但其真实性及后期走势仍充满不确定性。综合来看,OPEC 会议进程及讨论结果将对近期油价形成重要影响,若会议时未有重大利好消息传出,预计下周国际油价将窄幅走低。 建议投资者本周谨慎持仓, 待周末会议决定宣布后入场。 尿素(UR) : 目前来看, 近期影响尿素价格除了冬季来临的原因外, 中国是否有机会出口也成为了重要的影响因素。中国适量(30 万吨及以上)出口,虽价格可能不利,但从国内供给能力看应能带来一波抬涨。 或是中国少量或不出口,两种走向,第一,印标刺激国内需求启动,涨价凝聚力提升,国内脱离国际走出独立行情,第二,内需放空,时间充裕,商家不备肥,仅工业支撑难以持久,价格下行,但幅度有限。因此接下来就看内外因素如何交织影响价格。 预计尿素仍大概率偏强走势, 投资者可轻仓试多。 甲醇(MA) : 整体来看,内地多地市停车及降负装置依然较多,整体库存压力暂不明显,但传统下游需求依旧偏弱,港口方面存在不确定性,业内心态谨慎。 我们预计近期甲醇期货价格震荡整理为主。 后期密切关注下游装置运行情况及运费水平、环保安全政策、甲醇装置开工及库存情况、 比较关键。 PTA: 本周内 PTA 市场价格先跌后涨。 现货方面, 浙石化 200 万吨/年 PX 装置即将出料, PX市场承压运行,成本端难为 PTA 市场提供有力支撑。目前 PTA 市场受供需面影响,供应方面,恒力石化 220 万吨/年 PTA 装置即将重启, 12 月汉邦石化,三房巷共 440 万吨/年 PTA 装置存在检修计划,但恒力石化和中泰石化共计 370 万吨产能计划 12 月份投产,后期市场供应仍较为充足。下游聚酯工厂本周开始陆续实施减产计划,聚酯开工陆续下降,对 PTA 需求下降, PTA 市场面临供应过剩的格局,预计下周 PTA 市场价格窄幅下行, 关注后期新产能投放情况。
【短期供给过剩,年内郑糖承压】12月09日白糖周报
摘要: 郑州白糖期货本周依旧维持窄幅震荡行情。进入11月以来,郑糖总体呈现下行态势,但总体仍在区间震荡范围。截至周五收盘,白糖2001合约收盘价5526元/吨,较上周同期下跌27元;白糖2005合约收盘价5402元/吨,较上周同期下跌3元。价差方面,当周白糖2001合约-2005合约价差为124元/吨,较上周同期下降24元/吨。 印度年内出口预期恐难完成,叠加泰国糖减产影响,ICE原糖价格进一步走高,触及9个月来的新高,涨势迅猛,预计年内呈单边上行情。 前期,白糖期现基差高达400元/吨,受高基差支撑,郑糖主力走势与现货价格出现背离。然而,在11月中旬广西制糖集团集中开榨后,现货价格一路快速下滑,截至本周五一级白糖报价回落至5700元/吨区间,远月的提货价仅为5600元左右,基差目前收窄至150元左右,期现高基差带来的支撑逐步消失。 短期来看,今年新榨季糖厂开工早于往年,国内糖厂普遍开榨量高于去年同期,榨季食糖大量上市供应,进口糖连续四个月超40万吨预计将会拖累去库速度,对糖价形成一定拖累。预计春节前后郑糖将会跌至5400-5500区间。 从长周期来看,世界主产区19/20榨季减产已成定局,国际糖价或步入上升通道,国内糖价有望共振向上。在内糖产量趋稳、新增工业库存偏低、严打走私、进口政策相对稳定的情况下,外糖价格走势已成为国内糖价走势的关键因素。因此,长期依就维持看多思路。
【MLF加量不降价,期债高位震荡】12月09日国债周报
摘要: 国内方面, 四季度国内经济下行压力仍存,而中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显, 英国陷入延迟脱欧困局叠加 12 月份提前大选将继续拖累英国经济,而美国债券长短端利率年内长时间持续倒挂,且美国频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 7 月份后再次调低全球 GDP 增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 国债市场多空交织, 利多因素:首先国内经济下行压力为国债价格上行提供基础;其次今年截至目前已有 30 多个国家陆续公布降息,国际市场国债收益率大幅回落, 近期央行 MLF、 OMO、 LRP利率均下调 5BP,客观来讲我国长端利率水平下行空间仍然较大;再者中美贸易谈判再生变数, 资本市场避险情绪升温。 利空因素:猪周期持续抬升 CPI, 高通胀压制利率下行空间。 整体来看, 之前在国内三大关键利率齐降以及中美谈判再生变故影响下期债市场反弹明显,但是考虑到利多已经兑现,而中美贸易谈判又易生变数, 同时 11 月份 PMI 数据超过市场预期, 我们认为后续期债反弹空间有限, 受抑于国内高通胀水平,后续将呈现高位震荡格局, 15 日是否最终仍将加征关税是目前最大扰动项。 策略方面,单边建议投资者出局观望为主, 切记谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点:中美谈判利好、流动性收紧、猪价持续大涨
【15日加征关税临近,股指观望为宜】12月09日股指周报
摘要: 国内方面, 四季度国内经济下行压力仍存,而中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国陷入延迟脱欧困局叠加 12 月份提前大选将继续拖累英国经济,而美国债券长短端利率年内长时间持续倒挂,且美国频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 7 月份后再次调低全球 GDP 增速预期, 全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 近期股票市场多空交织,多方:首先央行“降息”,MLF-OMO-LPR 利率相继下调 5BP;其次三大国际指数近期扩容 A 股均有新进展, 且国内资本市场改革举措也在托底股市;再者继减税降费、 20 条促销费政策后央行全面与定向降准同时进行,预期上市公司盈利面或将改善。 空方:首先 10 月份宏观经济数据仍然偏弱,社融数据超预期下滑,国内四季度经济下行压力仍存;其次新股密集发行与集中解禁扰动资金面;再者继川普威胁性言论后,美参议院通过、特朗普签署涉港法案, 我国同样予以反制, 15 日加征关税日期临近,资本市场避险情绪抬升。综合来看, 在中美贸易谈判进展情况确认前,市场中避险情绪可能仍将浓厚,股指或将展开持续震荡格局。 单边建议观望为宜, 等待更加明确信号指引,投资者谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点: 全球经济下行、流动性收紧、中美贸易摩擦升级
【下游纸价提涨支撑震荡偏弱的浆价】12月02日纸浆周报
摘要: 宏观信息: 11 月 28 日,《中共中央、国务院关于推进贸易高质量发展的指导意见》: 培育全球性先进制造业集群 适时再降进口关税, 继续敦促相关国家放宽对华出口管制,中国将妥善应对贸易摩擦。 本周五人民币兑美元中间价收 7.0298。 美原油周五收盘 58.14。 产业供需: 本周白卡纸万国骄阳华东价格上调 200 元/吨, 玖龙白板纸东莞价格上周上调 100/吨后本周保持。 文化用纸整体价格平稳,河北生活用纸上周下跌 50 元/吨后本周平稳,但是现货纸厂反馈出货乏力。本周下游需求继续保持文化纸稳,包装纸强,生活用纸弱的格局。 投资策略: 2001 合约,根据期货和现货的价差进行波动操作。以现货-期货的价差为例, -50 至-180 区间, -50 附近做多, -200附近做空。 风险提示: 国内经济下行压力剧增,环保政策改变纸厂开工率,国际政治变化带来汇率贸易政策等变化, 产浆国天气因素,国际原油价格波动。
【供应增加需求不旺,镍价继续走弱】12月02日有色周报
摘要: 铜: 宏观基本面:美元方面,鲍威尔周三对国会表示,如果经济没有实质恶化,将维持利率不变,美联储基调转鹰,利好美元走强。国内经济方面,统计局公布我国10月规模以上工业增加值年率录得4.7%,1-10月城镇固定资产投资年率5.2%,两者皆不及前值与预期,整体经济仍处于底部企稳态势,叠加国内汽车产销萎靡影响,需求端相对疲软状态延续。而中美贸易方面,本周局势动荡,双方仍就第一阶段协议进行密切沟通,预计后期消息面会对铜价造成短线的影响。 供需层面:全球铜供应处于持续偏紧格局中,叠加近期矿端事件频发,这种格局难有改变,国内,由于进口盈利窗口打开导致精铜进口增多,精铜供应有一定的增多,但是目前终端消费弱势难改,本月国内库存有一定的增多。铜价下方供应偏紧支撑强,但上方受制于消费弱需求疲软,因此铜价近期以平台区间震荡为主。对于目前市场预期,铜价经历了半年的震荡,下方的支撑位置始终在 45000 元/吨以上,进一步增强了底部的信心。长期来看,我们认为,目前铜处于供需两弱格局,考虑到绝对价格处在低位、矿端可能出现扰动以及市场对消费预期,铜适合低位做多。如果消费好转,铜价重心有望继续小幅提升。 预计下周沪铜运行区间为47000-47500万/吨。 镍:上周受印尼禁矿日期多次更正以及瑞木复产消息的带动下,镍急涨急跌。对于当前镍价而言,预期供应减少为波动的主要原因。据我们测算,若印尼镍铁产量如期释放,那么我国全年将有15万吨的镍供应缺口。然而,值得注意的是,除了印尼最近加大镍矿出口量外,目前菲律宾共有6座镍矿山因违反环保规定,自2017年初被永久关闭,同时菲律宾政府近年允许各矿企开发新的矿山项目,若环保达标后,菲律宾或在2020年能达到最大出货量3644万吨,较去年增加10万金属吨。在这样的情况下,我国2020年镍供应或许并不那么短缺。而不锈钢方面,由于前期高库存已被市场情绪消化,并且即便四季度减产,影响也只是短期,目前钢厂仍维持正常生产,刚性需求对不锈钢价格形成支撑。总体来说,当前处于镍矿港口库存较低,不锈钢供应较大,市场预期禁矿支撑价格的叠加期。由于2019-2020年全球经济下行,各国间反倾销你来我往,正常贸易已经打破,贸易摩擦的潘多拉魔盒已经开启,全球产业链面临严峻挑战,产业链重塑将导致大量产业转移,产能闲置,浪费,总体上贸易形势不容乐观。不锈钢供大于求,镍矿短期仍有禁矿支撑,但长期看,价格中轴震荡向下概率较大,投资者以震荡偏空思路对待,长线看跌走势暂难出现。 预计下周沪镍运行区间为:100000-110000元/吨。 预计下周不锈钢运行区间为:13000-14000元/吨。 风险点: 宏观持续施压;美国经济数据向好;美国降息后表现鹰派;国内主要经济指标低位运行
【环保检查频繁,焦炭短期震荡偏强运行】12月02日双焦周报
摘要: 上周焦煤现货价格持平,焦煤期货下跌;焦炭现货价格上涨,焦炭期货上涨。 焦煤:由于近日煤矿事故频发,煤监局28日下发《关于开展煤矿安全集中整治的通知》,要求国内煤矿开展为期三个月的安全整治,晋中地区受影响较大,将促使供给小幅收紧。近期焦煤港库和厂库有所去化,钢厂库存微幅增加。需求方面,独立焦化厂焦炭产能利用率周比减少0.13个百分点,价格上涨空间有限。总体来看,煤矿事故将提振短期市场情绪,但由于供需宽松格局并未明显改变,焦煤期价短期内将仍维持震荡,关注煤矿的停复产情况。 焦炭:供应方面,临近年底,山东等地区焦炭去产能速度加快,临沂部分焦企即将落实停产,唐山地区 11 家无证排污企业要求整改,料扰动市场情绪。山西近期环保检查也相对频繁,部分产地供应受限。下游钢厂利润较高,打压原料减弱,焦化厂库存持续减少。钢厂开工高炉开工率周比增加0.55个百分点,需求端总体稳定,而焦炭总产量小幅下降,预计焦炭短期震荡偏强运行。 投资策略:建议JM2001区间操作,J2001谨慎看涨 风险点:冬储需求大幅增加;钢厂冬季限产趋严;宏观持续承压,国内主要经济指标低位运行,限制进口煤政策出台
【铁矿补库需求仍存,行情或跟随成材】12月02日钢矿周报
摘要: 本周螺纹钢现货价格普遍下跌,螺纹钢2001期货盘面价格微跌;铁矿石现货价格上涨,铁矿石2001期货盘面价格上涨。 螺纹钢: 短期来看,近期供应端表现相对稳定,螺纹周产量微幅减少,但仍处于历史高位。虽然本周消费环比下滑,但从绝对数来看钢材终端消费韧性犹在,赶工促进钢材降库推高市场情绪,稳基建需求将为钢材消费构建下游支撑。随着南北运输,区域紧张有所缓解,但整体供需错配并未完全转变。叠加当前螺纹总库存已降至去年同期水平下方,钢厂库存和社会库存均保持快速去化,利好钢材价格。综合来看,预计未来盘面料震荡偏强,需重点关注北材南下以及冬储行情。 投资策略:建议螺纹2001中性偏多操作 铁矿: 短期来看,上周高炉产能利用率及开工率有所增加,显示出钢厂限产给铁矿石需求端带来的影响有限。港口到港量大幅下降,港口疏港量周比微幅下降0.58%,但仍处于历史高位,港口库存有所下降,利好铁矿价格。目前铁矿补库需求仍存,随着冬储来临以及常规性备料采购,后续有需求集中释放的可能,但需要及时关注限产的动态。预计短期内期价以区间震荡为主,行情或跟随成材以及围绕钢厂采购节奏展开。 投资策略:建议区间操作 风险点: 华北地区冬季限产政策超预期;房地产行业需求超预期,房地产政策放松;国内主要经济指标低位运行;中美贸易摩擦动态
【原油本周上涨,利好消息刺激油市】12月02日能化周报
摘要: 原油(SC) : 目前的美国原油库存及产量仍居高不下,不过当前炼厂开工率回升仍能消耗部分库存。即将举行的维也纳OPEC 会议仍是市场关注的焦点,延长一个季度的减产期限成为了大概率事件,同时就中美贸易进展来看,贸易关系存在很大程度上的缓和,中美双方在长达一年多的争端下即将开始找寻共赢方式。综合来看,国际原油或受贸易及 OPEC会议利好预期,预计下周国际油价将维持上涨走势。 尿素(UR) : 目前来看, 尿素价格下滑空间已不大,企业出口订单仍在执行中,复合肥需求仍有释放空间,尿素供应趋降,利好面逐渐凸显,预计尿素期货价格下周继续上涨,具体仍需看大贸储备意向。 甲醇(MA) : 本周甲醇期货价格整体走高,氛围较好。 目前国际油市利好支撑不够稳定, 现货方面, 传统下游随着天气逐步转冷,西北局部开始降雪,运输及运费均受到不同程度的影响,传统下游也开始进入备货周期,但传统下游需求依旧清淡。供应端:当前西北、华中及西南地区均有部分装置处在停车检修或有检修计划,加之环保限产下,华北部分焦化企业限产,甲醇供应或有所减少。整体来看,由于部分下游厂家库存压力较小,本周各厂家整体出货情况尚可,加之部分甲醇装置检修及烯烃装置重启对市场形成一定的利好支撑,但随着天气转冷以及环保压力,传统下游需求依旧偏弱,加之近期甲醇期货震荡走势,业内心态谨慎,加之甲醇进口量居高不下,港口高库存限制仍存。 我们预计甲醇期货价格近期仍将偏弱运行。 PTA: 本周内 PTA 市场先稳后跌。 PX 市场价格受成本提振上涨,或为 PTA 市价提供支撑。目前 PTA 市场受供需面影响,供应方面,除福建佳龙 60 万吨/年 PTA 装置待重启外,剩余装置全部重启,检修装置带来的利好释放完毕,三房巷 240 万吨/年 PTA 装置存在检修计划,但恒力石化和中泰石化共计 370 万吨产能计划 12 月份投产,后期市场供应将不断增加,现货供应将逐渐宽松。下游聚酯工厂本周开始陆续公布检修计划,聚酯开工陆续下降担忧对 PTA 需求下降,市场信心不足,预计下周 PTA 或将小幅下跌。
【新糖集中上市,郑糖短期承压】12月02日白糖周报
摘要: 郑州白糖期货本周依旧维持窄幅震荡行情。 进入11 月以来, 郑糖连跌 4 周, 但总体仍在区间震荡范围。 截至周五收盘, 白糖 2001 合约收盘价 5553 元/吨, 较上周同期下跌 23 元; 白糖 2005 合约收盘价5405 元/吨, 较上周同期下跌 70 元。 价差方面, 当周白糖 2001 合约-2005 合约价差为 148 元/吨, 较上周同期上升 47 元/吨。 印度马帮蔗糖出口大幅下滑, 叠加泰国糖减产影响, ICE 原糖价格进一步走高, 连涨 5 周。 前期, 白糖期现基差高达 400-500 元/吨, 受高基差支撑, 郑糖主力走势与现货价格出现背离。 然而,在 11 月中旬广西制糖集团集中开榨后, 现货价格一路快速下滑, 短短两周时间内, 累积跌幅高达 200 元,报价回落至 5800 元/吨区间, 远月的提货价仅为 5700 元左右, 基差迅速收窄至 200 元左右, 期现高基差带来的支撑逐步消失。 短期来看, 今年新榨季糖厂开工早于往年, 国内糖厂普遍开榨量高于去年同期, 榨季食糖大量上市供应, 进口糖连续四个月超 40 万吨预计将会拖累去库速度, 对糖价形成一定拖累。 预计短期郑糖将会跌至5400-5500 区间。 中长期看, 虽然国内糖基差处于高位, 国际糖库存压力仍在消化, 但全球主产国糖减产预期较强, 远期缺口逻辑仍存, 预计来年郑糖将呈现偏强走势。 因此, 长期依就维持看多思路。
【PMI 数据超预期,期债高位震荡】12月02日国债周报
摘要: 国内方面, 三季度国内经济下行预期证实,而中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显, 英国陷入延迟脱欧困局叠加 12 月份提前大选将继续拖累英国经济,而美国债券长短端利率年内长时间持续倒挂,且美国频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 7 月份后再次调低全球 GDP 增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 国债市场多空交织, 利多因素:首先国内经济下行压力为国债价格上行提供基础;其次今年截至目前已有 30 多个国家陆续公布降息,国际市场国债收益率大幅回落,且近期国际降息潮仍在持续展开;再者近期央行 MLF、 OMO、 LRP 利率均下调 5BP,客观来讲我国长端利率水平下行空间仍然较大, 此外中美贸易谈判再生变数, 资本市场避险情绪升温。 利空因素: 国内近期降息预期落空, 高通胀压制利率下行空间。 整体来看, 之前在国内三大关键利率齐降以及中美谈判再生变故影响下期债市场反弹明显,但是考虑到利多已经兑现,而中美贸易谈判又易生变数, 同时 11 月份 PMI 数据超过市场预期, 我们认为后续期债反弹空间有限, 受抑于国内高通胀水平, 后续将呈现高位震荡格局。 策略方面,单边建议投资者出局观望为主,激进投资者可以尝试高位试空,切记谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点:中美谈判利好、流动性收紧、猪价持续大涨
【多空交织,股指仍然面临方向性选择】12月02日股指周报
摘要: 国内方面, 三季度国内经济下行预期证实,而中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国陷入延迟脱欧困局叠加 12 月份提前大选将继续拖累英国经济,而美国债券长短端利率年内长时间持续倒挂,且美国频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 7 月份后再次调低全球 GDP 增速预期, 全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 近 期 股 票 市 场 多 空 交 织 , 多 方 : 首 先 央 行 “ 降 息 ” ,MLF-OMO-LPR 利率相继下调 5BP;其次三大国际指数近期扩容 A 股均有新进展, 且国内资本市场改革举措也在托底股市;再者继减税降费、 20 条促销费政策后央行全面与定向降准同时进行,预期上市公司盈利面或将改善。 空方:首先 10 月份宏观经济数据仍然偏弱,社融数据超预期下滑,国内四季度经济下行压力仍存;其次新股密集发行与集中解禁扰动资金面;再者继川普威胁性言论后,美参议院通过、 特朗普签署涉港法案,中美谈和之路道阻且长,资本市场避险情绪抬升。综合来看, 在中美贸易谈判进展情况确认前,市场中避险情绪可能仍将浓厚,股指或将展开持续震荡格局。 单边建议观望为宜, 等待更加明确信号指引, 投资者谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点: 全球经济下行、流动性收紧、中美贸易摩擦升级
【商品期货每周量化跟踪排名】12月02日量化周报
摘要: 根据上周市场数据汇总, 对主要商品资产进行量化排名: 贵金属弱势盘整,有色小品种空头依旧,黑色为反弹遇阻行情; 农产品中油脂高位调整后期有待观察, 粕类则仍处于较弱势头,近期可多关注棉花和玉米做多机会; 化工类品种处于反弹走势中,而下游产业则相对较弱。 经历了较为震荡的一周, 上周模拟组合总体收益率为 0.25%
【下游消费不见起色,镍价逐步走弱】11月25日有色周报
摘要: 铜: 宏观基本面:美元方面,鲍威尔周三对国会表示,如果经济没有实质恶化,将维持利率不变,美联储基调转鹰,利好美元走强。国内经济方面,统计局公布我国10月规模以上工业增加值年率录得4.7%,1-10月城镇固定资产投资年率5.2%,两者皆不及前值与预期,整体经济仍处于底部企稳态势,叠加国内汽车产销萎靡影响,需求端相对疲软状态延续。而中美贸易方面,本周局势动荡,双方仍就第一阶段协议进行密切沟通,预计后期消息面会对铜价造成短线的影响。 供需层面:全球铜供应处于持续偏紧格局中,叠加近期矿端事件频发,这种格局难有改变,国内,由于进口盈利窗口打开导致精铜进口增多,精铜供应有一定的增多,但是目前终端消费弱势难改,本月国内库存有一定的增多。铜价下方供应偏紧支撑强,但上方受制于消费弱需求疲软,因此铜价近期以平台区间震荡为主。对于目前市场预期,铜价经历了半年的震荡,下方的支撑位置始终在 45000 元/吨以上,进一步增强了底部的信心。长期来看,我们认为,目前铜处于供需两弱格局,考虑到绝对价格处在低位、矿端可能出现扰动以及市场对消费预期,铜适合低位做多。如果消费好转,铜价重心有望继续小幅提升。 预计下周沪铜运行区间为47000-47500万/吨。 镍:上周受印尼禁矿日期多次更正以及瑞木复产消息的带动下,镍急涨急跌。对于当前镍价而言,预期供应减少为波动的主要原因。据我们测算,若印尼镍铁产量如期释放,那么我国全年将有15万吨的镍供应缺口。然而,值得注意的是,除了印尼最近加大镍矿出口量外,目前菲律宾共有6座镍矿山因违反环保规定,自2017年初被永久关闭,同时菲律宾政府近年允许各矿企开发新的矿山项目,若环保达标后,菲律宾或在2020年能达到最大出货量3644万吨,较去年增加10万金属吨。在这样的情况下,我国2020年镍供应或许并不那么短缺。而不锈钢方面,由于前期高库存已被市场情绪消化,并且即便四季度减产,影响也只是短期,目前钢厂仍维持正常生产,刚性需求对不锈钢价格形成支撑。总体来说,当前处于镍矿港口库存较低,不锈钢供应较大,市场预期禁矿支撑价格的叠加期。由于2019-2020年全球经济下行,各国间反倾销你来我往,正常贸易已经打破,贸易摩擦的潘多拉魔盒已经开启,全球产业链面临严峻挑战,产业链重塑将导致大量产业转移,产能闲置,浪费,总体上贸易形势不容乐观。不锈钢供大于求,镍矿短期仍有禁矿支撑,但长期看,价格中轴震荡向下概率较大,投资者以震荡偏空思路对待,长线看跌走势暂难出现。 预计下周沪镍运行区间为:110000-120000元/吨。 预计下周不锈钢运行区间为:14000-14500元/吨。 风险点: 宏观持续施压;美国经济数据向好;美国降息后表现鹰派;国内主要经济指标低位运行
【煤矿事故提振情绪,双焦期货企稳】11月25日双焦周报
摘要: 上周焦煤焦炭现货价格持平,焦煤期货有所上涨,焦炭期货大幅上涨。 焦煤方面,受山西平遥瓦斯爆炸事故影响,平遥地区煤矿已全部停产整顿,晋中部分煤矿开始进入安全整顿。由于煤矿事故频发,国内煤矿安全检查将加强,供给或有小幅收紧,焦煤供给宽松格局将有部分缓解,矿难后焦化厂采购意愿有所恢复。需求方面焦化维持高开工,需求持稳。库存方面,下游焦化厂补库态度一般,暂未冬储,后期或根据限产情况以及价格计划秋冬季补库。总体来看,煤矿事故将提振短期市场情绪,但由于供需宽松格局并未明显改变,焦煤期价短期内将仍维持震荡,关注煤矿的停复产情况。 国家统计局数据显示, 2019年10月份,全国焦炭产量同比增长1.2%; 1-10月份,全国焦炭累计产量同比增长5.6%,国内供应较为宽松。供应方面,部分焦化厂复产,焦化厂开工维持高位。受煤矿事故影响,焦炭有所支撑,焦化厂挺价意愿强烈。临近冬季,焦化厂供暖任务下,去产能或推迟至明年,焦炭短期或震荡为主,关注限产政策情况。短期焦煤价格或将企稳,焦炭成本有支撑,预计焦炭现货短期偏稳运行。 投资策略:建议JM2001、 J2001区间操作。 风险点:冬储需求大幅增加;钢厂冬季限产趋严;宏观持续承压,国内主要经济指标低位运行,限制进口煤政策出台
【双库快速去化,钢价短期仍有支撑】11月25日钢矿周报
摘要: 本周螺纹钢现货价格普遍大涨,螺纹钢2001期货盘面价格大幅上扬;铁矿石现货价格有所上涨,铁矿石2001期货盘面价格大幅上涨。 螺纹钢: 短期来看,螺纹周产量大幅增加,显示在高利润刺激下钢厂生产加快,后期供应压力仍在。不过当前螺纹总库存已降至去年同期水平下方,显示当前需求韧性依然较强。钢厂库存和社会库存均保持快速去化,钢厂及贸易商目前仍以主动降库的思路运行,对现货价格形成有力支撑。今年秋冬季大气环保治理已全面开启,关注京津冀各地秋冬季限产政策情况。当前去库速度明显要比往年偏好,综合现状我们认为钢价短期仍有支撑,料维持反弹行情。 投资策略:建议短期看多螺纹2001 铁矿: 短期来看,本周港口库存数据开始止跌回升,原因来自国外矿山供给持续上升而国内钢厂并未进行集中补库,港口疏港量出现大幅下滑。当前铁矿供需缺口已弥补,淡水河谷尽管下调年度目标,但由于前期发货不及预期,四季度发货压力颇大。华北各地相继发布限产政策,钢厂采购情绪偏弱,补库力度也较去年放缓。预计短期内期价以区间震荡为主,行情或跟随成材以及围绕钢厂采购节奏展开。 投资策略:建议区间操作 风险点: 华北地区冬季限产政策超预期;房地产行业需求超预期,房地产政策放松;国内主要经济指标低位运行;中美贸易摩擦动态
【原油本周震荡,国际贸易局势取得进展提振原油市场需求预期】11月25日能化周报
摘要: 原油(SC) : 当前 EIA 库存上涨,但是其增幅远不及市场预期,同时炼厂开工率上涨,预示着美国冬季用油开始。不过俄罗斯原油产量回升,未能达到减产协议令市场担忧,同时美国原油产量持续高企,沙特为首的 OPEC 国家对于减产的口头支撑对市场提振不大,且在 OPEC 会议之前,产油国将维持当前产量为主。综合来看,目前国际油市利好支撑不够稳定,预计下周原油期货价格将区间内震荡为主。后市预测:预计近期 WTI 原油期货价格在 55-59 美元/桶之间浮动,布伦特原油期货均价在 61-65 美元/桶之间浮动。 尿素(UR) : 目前来看,国内供应趋降,需求看涨,大面来看利好行情回升,但实际当下价格是否已是底部仍很难说,下周仍将是艰难的一周。中期来看,下月供应降多少,何时降,需求增多少,何时增,供需变化能否叠加产生利好促涨价格值得关注。 甲醇(MA) : 本周甲醇市场窄幅上探,观望较多。目前国际油市利好支撑不够稳定,预计下周原油期货价格将区间内震荡为主,将会带动甲醇期货随之震荡;煤炭价格后市整体暂稳为主,成本支撑一般。 传统下游方面,随着新一轮环保压力来袭,下游部分甲醛厂面临停工,甲醇下游开工难有提升。供应端:西北地区甘肃华亭、博源以及易高等甲醇装置处在停车检修或降负运行中,甲醇供应有所减少。 随着天气转冷以及环保压力,传统下游需求依旧偏弱。 近期甲醇期货偏弱震荡,业内心态观望,港口高库存限制仍存。 我们预计近期甲醇期货市场震荡整理为主。 PTA: 本周内 PTA 市场涨跌互现,整体呈上涨趋势。 目前 PTA 市场受供需面影响,供应方面,福建佳龙 60 万吨/年 PTA 装置待重启,三房巷 240 万吨/年 PTA 装置存在检修计划,桐昆嘉兴、上海亚东共计 220 万吨/年 PTA 装置待重启,新凤鸣、恒力石化和中泰石化共计 480 万吨产能计划投产,后期市场供应不断增加,但现货市场货源紧张,大厂回购现货能为市场提供一定支撑, 下游聚酯本周产销虽高低不一,但自 10 月份来持续促销以去库存,目前库存压力不高,开工率较高,对 PTA 采购满足刚需。终端纺织市场本周内抄底补仓,但带来的高产销或难持续,目前市场多空消息不断博弈,预计下周 PTA 期货价格小幅上涨,关注后期新产能投放情况。
【新糖提前上市,郑糖短期承压】11月25日白糖周报
摘要: 郑州白糖期货本周进入窄幅震荡行情。 截至上周五收盘, 白糖 2001 合约收盘价 5576 元/吨, 较上周同期下跌 57 元; 白糖 2005 合约收盘价 5475 元/吨, 较上周同期下跌 12 元。 价差方面, 当周白糖 2001 合约-2005 合约价差为 101 元/吨, 较上周同期下降 45 元/吨。 巴西糖厂密切关注 2019 年美国玉米减产情况, 可能推高玉米价格, 提高美国乙醇生 产成本, 将可能使巴西乙醇的需求进一步上升。 印度干旱问题影响马哈拉施特拉邦及 卡纳塔克邦甘蔗产区, 预计可能使两地食糖产量下降 20%以上。 今年糖配额外进口许可证发放较往年延迟, 加上打压走私糖效果明显, 使得国产糖消耗较多, 糖厂新增工业库存持续同比偏低。 每年的 9 月、 10 月为新旧榨季交替期, 陈糖基本消耗完毕, 新糖尚未大量供应,国内糖库存处于年内低位水平,且机构预计2019/2020 榨季我国糖产量将出现小幅下降。 短期来看, 陈作榨季结束, 新榨季食糖即将上市供应, 国内糖厂普遍开榨略早于去年同期。 预计将会拖累去库速度, 对糖价形成一定拖累。 但随着春节临近, 下游需求旺盛, 预计将会维持震荡格局。 中长期看, 虽然国内糖基差处于高位, 国际糖库存压力仍在消化, 但全球主产国糖减产预期较强, 预计郑糖将呈现偏强走势。 因此, 长期依旧是逢低建立多单思路。
【央行“降息”落地,期债高位震荡】11月25日国债周报
摘要: 国内方面, 三季度国内经济下行预期证实,而中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显, 英国陷入延迟脱欧困局叠加 12 月份提前大选将继续拖累英国经济,而美国债券长短端利率年内长时间持续倒挂,且美国频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 7 月份后再次调低全球 GDP 增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 国债市场多空交织, 利多因素:首先国内经济下行压力为国债价格上行提供基础;其次今年截至目前已有 30 多个国家陆续公布降息,国际市场国债收益率大幅回落,且近期国际降息潮仍在持续展开;再者近期央行 MLF、 OMO、 LRP 利率均下调 5BP,客观来讲我国长端利率水平下行空间仍然较大, 此外中美贸易谈判再生变数, 资本市场避险情绪升温。 利空因素: 国内近期降息预期落空, 高通胀压制利率下行空间。 整体来看, 上周在中美谈判再生变数以及国内三大利率齐降 5BP 影响下国债市场全线收涨,但是考虑到利多已经兑现,而中美贸易谈判又易生变数,我们仍然预期期债市场此轮反弹空间有限, 受抑于国内高通胀水平, 后续将呈现高位震荡格局。 策略方面,单边建议投资者出局观望为主,激进投资者可以尝试择相对低位买多操作,切记谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点:中美谈判利好、流动性收紧、猪价持续大涨
【避险情绪不减,股指观望为宜】11月25日股指周报
摘要: 国内方面, 三季度国内经济下行预期证实,而中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国陷入延迟脱欧困局叠加 12 月份提前大选将继续拖累英国经济,而美国债券长短端利率年内长时间持续倒挂,且美国频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 7 月份后再次调低全球 GDP 增速预期, 全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 近期股票市场多空交织 ,多方:首先央行“降息”,MLF-OMO-LPR 利率相继下调 5BP;其次三大国际指数近期扩容 A 股均有新进展, 且国内资本市场改革举措也在托底股市;再者继减税降费、 20 条促销费政策后央行全面与定向降准同时进行,预期上市公司盈利面或将改善。 空方:首先 10 月份宏观经济数据仍然偏弱,社融数据超预期下滑,国内四季度经济下行压力仍存;其次新股密集发行与集中解禁扰动资金面;再者继川普威胁性言论后, 美参议院通过涉港法案,中美谈和之路道阻且长, 资本市场避险情绪抬升。综合来看,在中美贸易谈判进展情况确认前,市场中避险情绪可能仍将浓厚,股指或将展开持续震荡格局。 单边建议观望为宜, 等待更加明确信号指引, 投资者谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点: 全球经济下行、流动性收紧、中美贸易摩擦升级
【不锈钢持续累库,镍价回归基本面】11月18日有色周报
摘要: 铜: 宏观基本面:美元方面,鲍威尔周三对国会表示,如果经济没有实质恶化,将维持利率不变,美联储基调转鹰,利好美元走强。国内经济方面,统计局公布我国10月规模以上工业增加值年率录得4.7%,1-10月城镇固定资产投资年率5.2%,两者皆不及前值与预期,整体经济仍处于底部企稳态势,叠加国内汽车产销萎靡影响,需求端相对疲软状态延续。而中美贸易方面,本周局势动荡,双方仍就第一阶段协议进行密切沟通,预计后期消息面会对铜价造成短线的影响。 供需层面:全球铜供应处于持续偏紧格局中,叠加近期矿端事件频发,这种格局难有改变,国内,由于进口盈利窗口打开导致精铜进口增多,精铜供应有一定的增多,但是目前终端消费弱势难改,本月国内库存有一定的增多。铜价下方供应偏紧支撑强,但上方受制于消费弱需求疲软,因此铜价近期以平台区间震荡为主。对于目前市场预期,铜价经历了半年的震荡,下方的支撑位置始终在 45000 元/吨以上,进一步增强了底部的信心。长期来看,我们认为,目前铜处于供需两弱格局,考虑到绝对价格处在低位、矿端可能出现扰动以及市场对消费预期,铜适合低位做多。如果消费好转,铜价重心有望继续小幅提升。 预计下周沪铜运行区间为47000-47500万/吨。 镍:上周受印尼禁矿日期多次更正以及瑞木复产消息的带动下,镍急涨急跌。对于当前镍价而言,预期供应减少为波动的主要原因。据我们测算,若印尼镍铁产量如期释放,那么我国全年将有15万吨的镍供应缺口。然而,值得注意的是,除了印尼最近加大镍矿出口量外,目前菲律宾共有6座镍矿山因违反环保规定,自2017年初被永久关闭,同时菲律宾政府近年允许各矿企开发新的矿山项目,若环保达标后,菲律宾或在2020年能达到最大出货量3644万吨,较去年增加10万金属吨。在这样的情况下,我国2020年镍供应或许并不那么短缺。而不锈钢方面,由于前期高库存已被市场情绪消化,并且即便四季度减产,影响也只是短期,目前钢厂仍维持正常生产,刚性需求对不锈钢价格形成支撑。总体来说,当前处于镍矿港口库存较低,不锈钢供应较大,市场预期禁矿支撑价格的叠加期。由于2019-2020年全球经济下行,各国间反倾销你来我往,正常贸易已经打破,贸易摩擦的潘多拉魔盒已经开启,全球产业链面临严峻挑战,产业链重塑将导致大量产业转移,产能闲置,浪费,总体上贸易形势不容乐观。不锈钢供大于求,镍矿短期仍有禁矿支撑,但长期看,价格中轴震荡向下概率较大,投资者以震荡偏空思路对待,长线看跌走势暂难出现。 预计下周沪镍运行区间为:110000-120000元/吨。 预计下周不锈钢运行区间为:14000-14500元/吨。 风险点: 宏观持续施压;美国经济数据向好;美国降息后表现鹰派;国内主要经济指标低位运行
【多空交织,期债持续震荡】11月18日国债周报
摘要: 国内方面, 三季度国内经济下行预期证实,而中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显, 英国陷入延迟脱欧困局叠加 12 月份提前大选将继续拖累英国经济,而美国债券长短端利率年内长时间持续倒挂,且美国频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 7 月份后再次调低全球 GDP 增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 国债市场多空交织, 利多因素:首先国内经济下行压力为国债价格上行提供基础;其次今年截至目前已有 30 多个国家陆续公布降息,国际市场国债收益率大幅回落,且近期国际降息潮仍在持续展开;再者近期央行 MLF 续作利率三年来首次下调 5BP,虽然幅度不大,但是战略信号意义显著,客观来讲我国长端利率水平下行空间仍然较大。 利空因素: 国内近期降息预期落空, 高通胀压制利率下行空间,而中美贸易谈判取得实质性进展,资本市场避险情绪明显改善。 整体来看,上周在中美谈判再生变数以及经济数据不及预期影响下国债市场全线收涨,但是目前国内利率曲线仍然处于“上不行下不就”格局,短期来看国债市场持续上行动力和空间都非常有限。策略方面,单边建议投资者出局观望为主,激进投资者可以尝试高位轻仓试空,切记谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点:企业业绩超出预期、流动性收紧、猪价持续大涨
【避险情绪升温,股指观望为宜】11月18日股指周报
摘要: 国内方面, 三季度国内经济下行预期证实,而中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国陷入延迟脱欧困局叠加 12 月份提前大选将继续拖累英国经济,而美国债券长短端利率年内长时间持续倒挂,且美国频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 7 月份后再次调低全球 GDP 增速预期, 全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 近期股票市场多空交织, 多方: 首先我国央行 MLF 续作利率三年来首次下调;其次三大国际指数近期扩容 A 股均有新进展,且国内资本市场改革举措也在托底股市;再者继减税降费、20 条促销费政策后央行全面与定向降准同时进行,预期上市公司盈利面或将改善。 空方: 首先 10 月份宏观经济数据仍然偏弱,社融数据超预期下滑,国内四季度经济下行压力仍存;其次新股密集发行与集中解禁扰动资金面; 再者中美贸易谈判仍然存在较强不确定性,上周特朗普更是再发威胁性言论,只会签署对美国而言更加有利的协议。 综合来看, 在中美贸易谈判阶段性协议达成之前,市场中避险情绪可能仍将浓厚,股指或将展开持续震荡格局。 单边建议观望为宜, 等待更加明确信号指引, 投资者谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点: 全球经济下行、流动性收紧、中美贸易摩擦升级
【基本面利好,螺纹钢期货价格大幅拉升】11月18日钢矿周报
摘要: 本周螺纹钢现货价格普遍上涨,螺纹钢2001期货盘面价格大幅上扬;铁矿石现货价格微幅下跌,铁矿石2001期货盘面价格有所上涨。 螺纹钢: 钢材方面,短期来看,上周四全国主流贸易商建筑钢材成交量比前一日大增14.44%,显示需求旺盛,钢材终端尤有韧性。螺纹钢社库厂库均连续大幅下降,钢厂及贸易商目前仍以主动降库的思路运行。今年秋冬季大气环保治理已全面开启,但由于近期空气质量表现较好,供应端表现相对稳定,关注京津冀各地秋冬季限产政策情况。当前需求端出货情况良好,且库存与去年同期的差距也在明显收窄,去库速度明显要比往年偏好,综合现状我们认为钢价短期仍有支撑,料维持反弹行情。 投资策略:建议短期看多螺纹2001 铁矿: 短期来看,上周全国 45 个港口铁矿石日均疏港量为316.43万吨,周比大增7.26%,显示铁矿需求端较为强劲。钢材消费旺盛,铁矿终端尤有韧性,短期下行压力相对有限,后期看钢厂补库存节奏成为关键,钢厂若明显大幅补库,则港口价格有望持续企稳。供应方面,澳巴铁矿发货量和四大矿商合计发货量大幅下降,供应大幅减少,短期对铁矿价格有明显支撑作用。铁矿港库厂库均下降,显示出库存去化顺畅,处在下行通道,利好铁矿价格。长期来看,后期淡季来临,矿山四季度发货量料增加,港口库存恐累积,铁矿石自身驱动依然较弱,整体行情恐跟随钢材,后续关注钢厂补库情况的影响。 投资策略:铁矿石2001建议逢高做空 风险点: 华北地区冬季限产政策超预期;房地产行业需求超预期,房地产政策放松;国内主要经济指标低位运行;中美贸易摩擦动态
【钢材带动,双焦期货整体走势分化】11月18日双焦周报
摘要: 本周焦煤现货价格有所下跌,焦炭现货价格持平,本周双焦期货整体走势出现分化,焦煤横盘震荡,焦炭触底反弹。 焦煤方面,国家统计局数据显示,10月份,我国原煤产量同比增长4.4%,1-10月份原煤产量同比增长4.5%,国内供应较为宽松。上周全国230家独立焦化厂焦炭产能利用率周比增加0.28个百分点,显示下游需求尚可。近期焦煤港库和厂库有所去化,钢厂库存有所增加。进口煤限制政策趋严,对焦煤价格有一定的支撑作用。焦煤当前向下有进口煤政策支撑,上有库存压制,以及焦化企业打压,整体供需矛盾并不突出,仍将以震荡整理走势为主。 国家统计局数据显示, 2019年10月份,全国焦炭产量同比增长1.2%; 1-10月份,全国焦炭累计产量同比增长5.6%,国内供应较为宽松。上周全国钢厂高炉开工率周比增加1.79个百分点。上周焦炭四大港口总库存和全国110家样本钢厂库存处于历史高位。全国100家独立焦化厂焦炭库存周比骤增18.5%,连续两周增加,且持续累积中。整体而言,焦炭整体供应充足,库存端仍是压制焦炭大幅走高的主要因素,焦炭此次的反弹高度需关注下游钢材的整体走势。 投资策略:建议JM2001观望,J2001逢高做空。 风险点:冬储需求大幅增加;钢厂冬季限产趋严;宏观持续承压,国内主要经济指标低位运行,限制进口煤政策出台
【利空因素交织,有色整体承压】11月18日锌铝周报
摘要: 铝: 本周受宏观消息方面影响,市场避险情绪加剧,伦铝冲高大幅回落,跌幅达到 4%,沪铝价格随之向下,跌幅为1.46%。受到成本端价格下移以及市场避险情绪升温的影响,整体需求不及预期,铝价抗跌属性减弱。近期,沪铝将保持一个震荡的格局,上下波动幅度并不会很大,需要关注13500 关口支撑。 中长期来看,在供大于需的基本面下,维持一个看空思路。伦铝本周走势疲软, 下周料震荡偏弱格局不变, 区间波动 1730-1780。 锌: 本周锌价随有色板块继续下跌, 盘面跌破了 10 月以来的震荡区间, 目前暂无止跌迹象, 并且有跌破 13600 支撑关口的趋势。 基本面来看, 近期海外锌库存降幅明显收窄, 市场对于伦锌的支撑有所减弱。 而国内消费端难有起色, 冶炼厂产能维持低位, 利多因素匮乏, 预计锌价易跌难涨, 预计下周沪锌主力有可能跌破 13600, 并且持续下探。 操作上建议空单持续持有, 逢高做空。 风险点: 成本端动力煤下跌, 英国脱欧的走向, 中美贸易谈判仍存变数
【原油本周震荡,国际贸易局势取得进展提振原油市场需求预期】11月18日能化周报
摘要: 原油(SC) : 目前虽然 OPEC 方面未给市场进一步减产的预期,但是 OPEC 再次表示对美国原油产量的增速不看好,并且表示全球经济没有陷入衰退,给予市场多头信心。同时,沙特将继续控制产量,并且有超额完成减产的预期。不过即将公布的 OPEC 月报和 EIA 月报若利好市场,将持续拉升油价,否则油价将再次收跌。综合来看,目前油价利好消息面较多,不过其上升空间有限且不稳定,预计下周国际原油期货价格将小幅上涨。后市预测:预计近期 WTI 原油期货价格在 55-60 美元/桶之间浮动,布伦特原油期货均价在 60-65 美元/桶之间浮动。 尿素(UR) : 昨日尿素跌幅已完全吞没前日涨幅,短期看利多消息刺激性并不强,并未改变基本面的情况下仅仅是脉冲行情如何上去如何下来。当前尿素的主要逻辑仍为需求淡季生产企业累库,整体的思路仍维持逢高做空的操作思路。 甲醇(MA) : 本周甲醇需求支撑不足,整体走势偏弱。目前上游油价利好消息面较多,不过其上升空间有限且不稳定,预计下周国际原油期货价格将小幅上涨。将会带动甲醇期货随之震荡;煤炭价格后市整体弱稳为主,成本支撑一般。供应端:西北地区部分甲醇装置也处于检修中,加之冬季限气影响,甲醇供应或有所减少。整体来看,本周各厂家整体出货情况一般,高库存企业存降价出货意愿,但随着天气转冷,下游逐渐进入淡季,需求整体清淡,接货积极性不高,加之近期甲醇期货跌势不止,业内心态偏弱,港口高库存压力仍存,甲醇整体供需矛盾依旧不减。预计近期甲醇市场偏弱震荡为主,后期我们需关注下游装置运行情况及运费水平、环保安全政策、甲醇装置开工及库存情况。 PTA: 上周华东 PTA 市场价格低位震荡。 上周华东市场周均价 4756 元/吨,环比下跌1.80%;CFR 中国周均价为 609.14 元/吨,环比下跌 1.98%。周内前期随着恒力、汉邦装置重启,现货供应紧张格局有所缓解,但现货市场买气平淡,涤纶长丝厂家联合挺价,产销略有回升,但对市场提振效果有限;周内后期随着原油成本端利好,加上桐昆石化、亚东石化、蓬威石化和宁波台化装置陆续进入检修,对 PTA 市价提供支撑,期货小幅反弹,但下游聚酯工厂因利润不佳开始陆续减产,对 PTA 需求降低,市场利空消息相交织,市场反弹动力不足,我们预计本周 PTA市场低位震荡。
【现货浆价止跌企稳,期现基差迅速收窄】11月18日纸浆周报
摘要: 宏观信息: 中共中央政治局常委、国务院总理李克强在江西南昌主持召开部分省份经济形势和保障基本民生座谈会。为地方发展出实招:财政支出重点保民生、做好重点群体就业服务。美元中间价收 7.0037。 美原油周五收盘 57.93。 产业供需: 本周下游纸价趋向稳定,只有河北地区生活用纸小幅下跌 50 元至 5750 元/吨,文化纸和包装纸价格都已经保持连续几周的稳定价格, 目前处在供需较为平衡的状态。 投资策略: 2001 合约 4450-4700 区间, 低买高卖操作。 风险提示: 国内经济下行压力剧增,环保政策改变纸厂开工率,国际政治变化带来汇率贸易政策等变化, 产浆国天气因素,国际原油价格波动。
【中美关系缓和,油脂盘面开始调整,粕类关注后期生猪存栏】11月11日油脂油粕周报
摘要: 1、 巴西农业咨询机构 AgRural 称, 迄今为止,巴西 19/20 年度大豆播种工作完成46%,低于上年同期的 60%,因为降雨不足。AgRural 称,虽然大豆播种进度慢于上年同期,但是高于五年平均进度 43%。巴西大豆播种工作始于 9 月份。预计本年度巴西大豆产量将达到创纪录的 1.21 亿吨,因为播种面积将增加 1.3%,达到 3640 万公顷,约合9000 万英亩。 2、 美国农业部周度出口销售报告显示,美国对华大豆出口销售总量同比增长 749.8%,上周是同比增长 542.2%。 截止到 2019 年 10月 31 日, 2019/20 年度美国对中国大豆出口装船量为 246.0 万吨,高于去年同期的27.1 万吨。当周美国对中国装运 82.12 万吨大豆,上周是装运 53.6 万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的 2019/20 年度大豆数量为 468.7 万吨,去年同期为57.0 万吨。
【国内重要数据出炉,有色震荡运行】11月11日有色周报
摘要: 铜: 宏观基本面:受国内利好消息影响,本周铜价托底震荡上扬,其中伦铜涨势较强冲击6000美元后逐渐滑落。国内方面央行“降息”落地,MLF利率下降5基点出乎市场意料,国内逆周期调节政策利好铜价。而中美贸易谈判方面则再现利好,在11月7日举行的新闻发布会上,商务部新闻发言人对外透露说,中美双方牵头人同意随协议进展,分阶段取消加征关税,短期受消息推动有所上行。但人民币兑美元汇率方面重归“6时代”对铜价带来较大压制,而欧元区制造业录得45.9,10月份仍处于7年来最大跌幅,宏观经济环境的不乐观难以为铜价带来较强动力。 供需层面:全球铜供应处于持续偏紧格局中,叠加近期矿端事件频发,这种格局难有改变,国内,由于进口盈利窗口打开导致精铜进口增多,精铜供应有一定的增多,但是目前终端消费弱势难改,本月国内库存有一定的增多。铜价下方供应偏紧支撑强,但上方受制于消费弱需求疲软,因此铜价近期以平台区间震荡为主。对于目前市场预期,铜价经历了半年的震荡,下方的支撑位置始终在 45000 元/吨以上,进一步增强了底部的信心。长期来看,我们认为,目前铜处于供需两弱格局,考虑到绝对价格处在低位、矿端可能出现扰动以及市场对消费预期,铜适合低位做多。如果消费好转,铜价重心有望继续小幅提升。 预计下周沪铜运行区间为47000-47500万/吨。 镍:上周受印尼禁矿日期多次更正以及瑞木复产消息的带动下,镍急涨急跌。对于当前镍价而言,预期供应减少为波动的主要原因。据我们测算,若印尼镍铁产量如期释放,那么我国全年将有15万吨的镍供应缺口。然而,值得注意的是,除了印尼最近加大镍矿出口量外,目前菲律宾共有6座镍矿山因违反环保规定,自2017年初被永久关闭,同时菲律宾政府近年允许各矿企开发新的矿山项目,若环保达标后,菲律宾或在2020年能达到最大出货量3644万吨,较去年增加10万金属吨。在这样的情况下,我国2020年镍供应或许并不那么短缺。而不锈钢方面,由于前期高库存已被市场情绪消化,并且即便四季度减产,影响也只是短期,目前钢厂仍维持正常生产,刚性需求对不锈钢价格形成支撑。总体来说,当前处于镍矿港口库存较低,不锈钢供应较大,市场预期禁矿支撑价格的叠加期。由于2019-2020年全球经济下行,各国间反倾销你来我往,正常贸易已经打破,贸易摩擦的潘多拉魔盒已经开启,全球产业链面临严峻挑战,产业链重塑将导致大量产业转移,产能闲置,浪费,总体上贸易形势不容乐观。不锈钢供大于求,镍矿短期仍有禁矿支撑,但长期看,价格中轴震荡向下概率较大,投资者以震荡偏空思路对待,长线看跌走势暂难出现。 预计下周沪镍运行区间为:120000-130000元/吨。 预计下周不锈钢运行区间为:14900-15000元/吨。 风险点: 宏观持续施压;美国经济数据向好;美国降息后表现鹰派;国内主要经济指标低位运行
【库存高企,焦炭后期料保持弱势】11月11日双焦周报
摘要: 本周焦煤现货价格普跌,焦煤2001期货盘面价格微幅上涨;本周焦炭现货价格普跌,焦炭2001期货盘面价格微幅上涨。 焦煤方面,上周全国230家独立焦化厂焦炭产能利用率上升,但处于历史低位。而9月全国原煤产量32414万吨,同比增长4.4%;9月中国进口煤炭3028.8万吨,同比增长20.49%。供强需弱,利空焦煤价格。近期焦煤库存有所去化,但仍处于高位,库存压力大。叠加限产预期,预计短时间内焦煤价格仍将维持震荡偏弱趋势。 焦炭方面,9月全国焦炭产量3922万吨,同比增长3.2%;1-9月,全国焦炭产量35436万吨,同比增长6.3%。上周高炉开工率仍处于历史低位,四大港口总库存、独立焦化厂焦炭库存和样本钢厂库存处于历史高位。焦煤市场弱势运行,山西多地大矿月度价格下调,最高降幅 50-60 元/吨。基本面偏空,焦炭后市仍建议看空。 投资策略:建议逢高做空JM2001,J2001空单继续持有。 风险点:冬储需求大幅增加;钢厂冬季限产趋严;宏观持续承压,国内主要经济指标低位运行,限制进口煤政策出台
【原油本周震荡,国际贸易局势取得进展提振原油市场需求预期】11月11日能化周报
摘要: 原油(SC) : 根据卫星统计的全球库存数据来看, 10 月全球原油库存增加了 6000 万桶,主要是今年炼厂秋检幅度较大叠加运费飙升的影响,不过也因为炼厂开工下滑,成品油库存下滑了 3000 万桶,正如我们在月报中提到的,目前的累库更多是来自季节性的不需要过度担忧,往后看随着炼厂开工率的快速回升以及运费的下滑,我们认为从 11 月开始全球原油库存将从累库转为去库,从而支撑原油月差走强。 塑料(LLDPE) : 做空的驱动在于短期检修偏少,下游开始累库供应端压力重来叠加成本支撑减弱。 做多的驱动是下游需求有望迎来一波高峰期。中长期看由于整体估值仍处高位,行业利润有进一步压缩空间。现在市场主要关注的焦点是上游去库速度,海外新装置投产情况上游油价走势下需求改善,悲观情绪有望缓解。 尿素(UR) : 昨日尿素跌幅已完全吞没前日涨幅,短期看利多消息刺激性并不强,并未改变基本面的情况下仅仅是脉冲行情如何上去如何下来。当前尿素的主要逻辑仍为需求淡季生产企业累库,整体的思路仍维持逢高做空的操作思路。 甲醇(MA) : 甲醇期货本周继续新低,一路下跌。目前现货方面,供应由于天然气价格的持续上涨,气头成本提升,成本端有所支撑。而需求方面整体 MTO 需求略有下滑。库存方面, 本周西北库存变化不大;本周周港口库存再度累积,太仓地区走货量有所缩减,浙江地区近期进口到货较少, 流通货源增多。综合来看建议目前甲醇期货观望为主,或可逢高做空。 PTA: 原油上冲乏力,成本端 PX 价格下滑带动 PTA 价格重挫。 PTA 自身基本面情况来看,检修结束+新装置投产后,供应明显过剩, PTA 主基调做空为主。 PTA 装置在检修集中期结以后(11 月中旬), PTA 将重返供需过剩局面,驱动向下;空间上目前 PTA01 盘面加工费约 600 元/吨,存在下跌空间;成本端 PX 自身面临大的投产压力, PX-原油加工费已经压缩是成本线附近;做空最大的风险在于原油,若原油上涨将导致化工品重心的上移。
【终端动力不足,钢价长期料保持低位震荡】11月11日钢矿周报
摘要: 本周螺纹钢现货价格普遍上涨,螺纹钢2001期货盘面价格震荡偏强;铁矿石现货价格普遍下跌,铁矿石2001期货盘面价格震荡偏弱。 螺纹钢: 钢材方面,短期来看,全国建材钢厂螺纹钢库存有所去化,显示贸易商出货较为积极。上周国内建材钢厂螺纹钢周度实际产量有所下跌,但仍处于历史高位,显示出华北地区今年采暖季限产带来的利好有限。上周四全国主流贸易商建筑钢材成交量18.13万吨,比前一日大降16.61%,显示需求走弱,钢材终端动力不足。未来下游需求将进入传统淡季,冬储疲弱料制约反弹高度,未来长期料保持低位震荡的可能性较大。 投资策略:建议逢高做空螺纹2001 铁矿: 上周全国 45 个港口铁矿石日均疏港量下降,显示需求端较为疲弱。高炉产能利用率及开工率下降,显示出限产给需求端带来的影响。截止11月1日当周,澳巴铁矿发货量大增,供应量大幅增加,短期对铁矿价格有明显打压作用。淡水河谷前期发货进度缓慢,四季度发货压力大,后期港口库存料累积。总体来看,铁矿石供给持续偏宽松,价格下行的趋势短时间难以改变,近期仍以偏空对待。 投资策略:铁矿石2001建议继续做空 风险点: 华北地区冬季限产政策超预期;房地产行业需求超预期,房地产政策放松;国内主要经济指标低位运行;中美贸易摩擦动态
【消费不及预期,沪锌再次探底】11月11日锌铝周报
摘要: 铝: 受中美贸易谈判乐观提振, 本周沪铝主力合约是一个震荡上行的行情, 现货表现坚挺, 但整体需求不及预期。 需要关注 14100 关口阻力, 防止冲高回落, 近期, 沪铝将保持一个震荡的格局, 上下波动幅度并不会很大。 中长期来看, 在供大于需的基本面下, 维持一个看空思路。 而伦铝本周走势强劲, 冲破 1800 大关并有持续向上的势头, 预计本周依旧保持震荡上行格局, 关注 1780-1860。 锌: 本周锌价小幅冲高后回落, 重新回到近两个月的低位附近。 而伦锌走势相对坚挺, 伦锌高位出现明显调整。 沪锌相对海外市场偏弱, 目前价格正处于震荡下行区间, 基本面利好因素相对匮乏, 锌价上涨显无力。 从下游市场来看, 因担忧后市消费力度偏弱, 氧化锌, 锌合金等厂商偏向于短期操作, 产能规模暂未扩大, 多数持以观望态度。预计沪锌将维持震荡偏弱格局。 下方关注 18500 支撑点。 风险点: 印尼铝土矿出口政策, 英国脱欧的走向
【多空交织,期债偏弱震荡】11月11日国债周报
摘要: 国内方面, 三季度国内经济下行预期证实,而中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显, 英国陷入延迟脱欧困局叠加 12 月份提前大选将继续拖累英国经济,而美国债券长短端利率年内长时间持续倒挂,且美国频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 7 月份后再次调低全球 GDP 增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 国债市场多空交织, 利多因素:首先国内经济下行压力为国债价格上行提供基础;其次今年截至目前已有 30 多个国家陆续公布降息,国际市场国债收益率大幅回落,且近期国际降息潮仍在持续展开;再者上周央行 MLF 续作利率三年来首次下调 5BP,虽然幅度不大,但是战略信号意义显著,客观来讲我国长端利率水平下行空间仍然较大。 利空因素: 国内近期降息预期落空, 高通胀压制利率下行空间,而中美贸易谈判取得实质性进展,资本市场避险情绪明显改善。 整体来看,尽管上周 MLF 续作利率出现下调,但是考虑到 CPI 持续上行压制利率下行空间而近期中美谈判持续利好抑制避险情绪,预期短期内期债市场或将重归偏弱震荡格局。 策略方面, 单边建议出局观望为主, 激进投资者可以尝试高位轻仓试空, 切记谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点:企业业绩超出预期、流动性收紧、猪价持续大涨
【中美再传利好,股指谨慎看多】11月11日股指周报
摘要: 国内方面, 三季度国内经济下行预期证实,而中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国陷入延迟脱欧困局叠加 12 月份提前大选将继续拖累英国经济,而美国债券长短端利率年内长时间持续倒挂,且美国频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 7 月份后再次调低全球 GDP 增速预期, 全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 近期股票市场多方因素比较集中, 首先我国央行 MLF 续作利率三年来首次下调;其次三大国际指数近期扩容 A 股均有新进展, 或将持续带来增量资金,且国内资本市场改革举措也在托底股市;再者继减税降费、 20 条促销费政策后央行全面与定向降准同时进行,预期上市公司盈利面或将改善;最后中美双方同意随协议进展分阶段取消已加征关税, 资本市场避险情绪有望大幅改善。 伴随三季报集中披露完毕,在 MLF 续作利率下调、中美贸易摩擦缓和预期增强、 MSCI 指数对 A 股年内最大规模扩容等多重利好消息刺激下,我们预期近期 A股市场或将迎来阶段性反弹行情,但是仍然需要量能配合才能实现,新股密集发行与集中解禁潮对盘面仍存扰动, 单边建议逢低布局多单,套利多 IC 空 IF/IH, 投资者谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点: 全球经济下行、流动性收紧、中美贸易摩擦升级
【商品期货每周量化跟踪排名】11月11日量化周报
摘要: 根据上周市场数据汇总, 对主要商品资产进行量化排名: 贵金属弱势,有色品种处于横盘整理氛围下,黑色则多空有所分化; 农产品中油脂继续表现抢眼,但粕类则差强人意,近期可多关注苹果及红枣的机会; 原油相关品种处于反弹走势中,而下游产业则相对较弱。 上周模拟组合总体收益率为 3.85%
【棕榈油上涨动力尚存, 粕类短期上涨受阻】11月4日油脂油粕周报
摘要: 印尼此前宣布开始测试在汽车中使用生物燃料含量为 30%的生物柴油,即 B30 生物柴油。该国试图通过增加国内需求提振棕榈油市场。印尼计划从明年开始,所有生物柴油的生物燃料含呈须从目前的 20%提高到 30%。 美国农业部周度出口销售报告显示,美国对华大豆出口销售总量同比增长 542.2%,上周是同比增长 456.3%。截止到 2019 年 10月 24 日, 2019/20 年度(始于 9 月 1 日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为163.8 万吨,高于去年同期的 27.1 万吨。当周美国对中国装运 53.6 万吨大豆,上周是装运 7.03 万吨大豆。 据欧盟作物监测机构 MARS 发布的月度监测报告称,欧盟明年收获的油菜籽播种面积可能减少, 因为一些成员国天气干燥,影响到油菜籽播种。
【美联储降息落地, 有色震荡运行】11月4日有色周报
摘要: 铜: 宏观基本面:上周美联储如期降息 25bps, 将联邦基准利率维持在 1.5%-1.75%.在中美贸易摩擦暂缓,英国脱欧不确定性减弱的情况下,联储在政策声明中删除了“采取适当行动来维持经济扩张” 的措辞,意味着联储将会暂停“预防式”降息。另外, 原定 10 月底英国脱欧事件一波三折,脱欧期现仍有待延长,而欧央行长德拉基在任内最后一次新闻发布会上对欧元区经济做出悲观评估,全球经济下行阴云笼罩金融市场。国内方面,统计局公布数据显示企业景气度再度下滑,国内第三季度 GDP 年率录得 6%,相较于前值 6.2%出现预期外下跌,国内宏观经济下行压力与贸易摩擦产生的不良影响逐渐显现。 供需层面:全球铜供应处于持续偏紧格局中,叠加近期矿端事件频发,这种格局难有改变,国内,由于进口盈利窗口打开导致精铜进口增多,精铜供应有一定的增多,但是目前终端消费弱势难改,本月国内库存有一定的增多。铜价下方供应偏紧支撑强,但上方受制于消费弱需求疲软,因此铜价近期以平台区间震荡为主。对于目前市场预期,铜价经历了半年的震荡,下方的支撑位置始终在 45000 元/吨以上,进一步增强了底部的信心。 长期来看,我们认为, 目前铜处于供需两弱格局,考虑到绝对价格处在低位、矿端可能出现扰动以及市场对消费预期,铜适合低位做多。如果消费好转,铜价重心有望继续小幅提升。 预计下周沪铜运行区间为 47000-47500 万/吨。 镍: 上周受印尼禁矿日期多次更正以及瑞木复产消息的带动下,镍急涨急跌。对于当前镍价而言,预期供应减少为波动的主要原因。据我们测算,若印尼镍铁产量如期释放,那么我国全年将有 15 万吨的镍供应缺口。然而,值得注意的是,除了印尼最近加大镍矿出口量外,目前菲律宾共有 6 座镍矿山因违反环保规定,自 2017年初被永久关闭,同时菲律宾政府近年允许各矿企开发新的矿山项目,若环保达标后,菲律宾或在 2020 年能达到最大出货量 3644 万吨,较去年增加 10 万金属吨。 在这样的情况下,我国 2020 年镍供应或许并不那么短缺。而不锈钢方面,由于前期高库存已被市场情绪消化,并且即便四季度减产,影响也只是短期,目前钢厂仍维持正常生产,刚性需求对不锈钢价格形成支撑。总体来说,当前处于镍矿港口库存较低,不锈钢供应较大,市场预期禁矿支撑价格的叠加期。由于 2019-2020 年全球经济下行,各国间反倾销你来我往,正常贸易已经打破,贸易摩擦的潘多拉魔盒已经开启,全球产业链面临严峻挑战,产业链重塑将导致大量产业转移,产能闲置,浪费,总体上贸易形势不容乐观。不锈钢供大于求,镍矿短期仍有禁矿支撑,但长期看,价格中轴震荡向下概率较大,投资者以震荡偏空思路对待,长线看跌走势暂难出现。 预计下周沪镍运行区间为: 120000-130000 元/吨。 预计下周不锈钢运行区间为: 14900-15000 元/吨。 风险点: 宏观持续施压; 美国经济数据向好;美国降息后表现鹰派;国内主要经济指标低位运行
【面临限产,双焦基本面仍显弱势】11月4日双焦周报
摘要: 本周焦煤、 焦炭现货价格保持平稳, 焦煤 2001 期货盘面价格震荡偏弱, 焦炭 2001 期货盘面价格震荡下行。 焦煤方面, 9 月全国原煤产量 32414 万吨,同比增长 4.4%;9 月中国进口煤炭 3028.8 万吨,同比增长 20.49%。 而上周全国 230 家独立焦化厂焦炭产能利用率下降, 高炉开工率处于历史低位。 供强需弱,利空焦煤价格。 近期焦煤库存有所去化,但仍处于高位,库存压力大。 叠加限产预期, 预计短时间内焦煤价格仍将维持震荡偏弱趋势。 焦炭方面, 9 月全国焦炭产量 3922 万吨,同比增长 3.2%; 1-9 月,全国焦炭产量 35436 万吨,同比增长 6.3%。 高炉开工率仍处于历史低位,叠加近期港口库存不断累积中,且处于历史高位,基本面偏空,焦炭后市仍建议看空。 投资策略:建议逢高做空 JM2001, J2001 空单继续持有。 风险点:冬储需求大幅增加; 钢厂冬季限产趋严; 宏观持续承压,国内主要经济指标低位运行
【原油本周价格回落,10月价格略有回升但整体依然偏弱】11月4日能化周报
摘要: 原油(SC) : 虽然上周的 EIA 库存意外下降,但是最新的API 库存数据打压市场,同时后期的 EIA 库存料将处于增长状态, 加之当前美国原油产量持续高企,而俄罗斯方面恐将难兑现减产承诺,国际原油供应过剩加剧。 而美国总统特朗普遭到众议院投票通过弹劾调查程序,使得黄金暴涨同时原油和美股齐跌。市场的看空气氛开始变得浓郁,综合来看原油价格下周将继续偏弱运行,但特朗普被弹劾的可能性不高;目前需求偏弱已成定局,投资者仍需关注原油的供应端的增长是否会使得原油供应过剩加剧。 塑料(LLDPE) : 整个 10 月塑料期货都处于弱势运行,涨少跌多。现货端成交不畅,气氛低迷,下有假货积极性普遍不高。预计 11 月塑料期货继续震荡,下移空间不大,但没有利好消息刺激情况下,价格也很难提升。 尿素(UR) : 11 月将进入供暖季,环保管控趋紧,加上山东企业有检修计划,且尿素价格已至年内低点,且多数企业成本失守,不排除企业减产或转产可能,因此 11 月份尿素供应有一定变数,产量应不会高于 10 月份。另外还需关注国际市场变化,虽国际价格疲软,但若需求正常释放将带动国内出口销量,继而可能激活内需。总之,尿素续降空间已不大,但上涨机会还需内外因素联合影响。 甲醇(MA) : 2019 年 10 月,中国甲醇市场月均价为2140.34 元/吨,相对今年 9 月份上调 156.87 元/吨;环比上调 7.91%,同比下跌 37.54%。 总的来看, 10 月初,甲醇市场继续走高,心态较好,成交氛围尚可, 而到了月中,甲醇市场震荡下行,氛围一般,临近月末,甲醇市场弱势运行,心态不佳,月底甲醇价格窄幅上调,甲醇期货本月总体弱势运行。预计甲醇期货在 11 月继续弱势运行,价格区间 1900-2000 元/吨。 PTA: 本月 PTA 市场持续下行。上游端,目前 PX 市场整体呈弱势,本月供应减少,满足PTA 刚需, 成本端无利好支撑。下游聚酯工厂继续优惠促销,但产销难以大幅提升。新凤鸣220 万吨/年 PTA 装置本月底试车,打压市场行情。终端纺织市场旺季接近尾声,聚酯产销始终清淡。下游聚酯工厂库存上升,利润降低或亏损,担忧聚酯减产,对 PTA 需求进一步下降。预计下月 PTA 市场行情弱势下跌,下跌幅度在 50-200 元/吨附近。
【三重压力叠加,钢价维持偏空思路】11月4日钢矿周报
摘要: 螺纹钢: 宏观基本面:中美贸易摩擦缓和,第一部分协议处于起草阶段,有望在11月份签署,有助于稳定市场预期。伦敦当地时间10月29日晚间,英国下议院以438:20的绝对优势通过了由首相约翰逊提出的提前大选法案。大选将于12月12日举行。国际局势风险因素有所缓和,后期持续关注宏观经济形势变化对进出口影响。 供需层面:近期现货价普涨,库存大幅去化,显示贸易商出货较为积极。全国主流贸易商建筑钢材成交量近期下降,但仍处于高位,显示需求端尚可,未来或有一波反弹,但高度有限。国内建材钢厂螺纹钢周度实际产量微幅上涨,且处于历史高位,显示出限产带来的利好有限。进出口方面,据日本钢铁联合会,9月全球钢铁产量下滑,为41个月以来首次,显示出全球经济放缓,海外钢材需求持续减弱,钢材出口不断减少,预计后期钢材净出口将继续下滑。今年第四季度,受下游需求进入传统淡季等影响,叠加冬储偏弱、出口动力缺乏,钢铁行业供强需弱的状态仍将持续,价格料保持低位小幅波动。 投资策略:建议逢高做空螺纹2001 铁矿: 宏观基本面:国家统计局公布数据显示,2019年10月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.3%,比上月下降0.5个百分点。经济下行风险增大,后期关注政府出台的稳增长政策对铁矿需求的影响。中钢协数据显示,前三季度钢铁产量和需求均保持了一定增长,但是由于成本大幅上升,钢铁企业效益出现了下降。1-9月,会员企业实现利润总额1466亿元,同比下降32%。成本上升、效益下降料压制钢厂开工意愿,铁矿需求料下降。 供需层面:高炉产能利用率及开工率增加,显示出限产带来的影响有限。全国 45 个港口进口铁矿石库存周比减少,澳巴矿库存双双连降,库存有所去化。但上周澳巴铁矿发货量骤增,供应量大幅增加,对铁矿价格有明显打压作用。年末铁矿石供需两端料均面临下滑,港口库存恐累积,铁矿石长期弱势趋势不变。 投资策略:铁矿石2001建议继续做空 风险点: 华北地区冬季限产政策超预期;房地产行业需求超预期,房地产政策放松;国内主要经济指标低位运行
【国外再掀降息潮,关注央行货币政策走向】11月4日国债周报
摘要: 国内方面, 三季度国内经济下行预期证实,而中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 7 月份后再次调低全球GDP 增速预期, 全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 国债市场多空交织, 利多因素:首先国内经济下行压力为国债价格上行提供基础; 其次今年全球多国央行降息, 上周再掀降息潮,国常会同样提出要降低实际利率水平措施,十债利率水平仍有下行空间,密切关注第十九届中央委员会第四次全体会议上的货币政策定调方向;再者央行宣布全面降准与定向降准同时进行,货币流动性宽松预期增强。 利空因素: 国内近期降息预期落空, 高通胀压制利率下行空间,而中美贸易谈判取得实质性进展,资本市场避险情绪明显改善。 整体来看, 前期利空因素已经充分计价,国际降息潮仍在持续, 中美利差再度周高, 预期期债持续震荡调整, 但下调空间有限,或于近期开始企稳。 策略方面,单边建议投资者出局观望或择深度低位多单布局, 切记谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点:企业业绩超出预期、流动性收紧、猪价持续大涨
【季报披露收官,股指持续震荡】11月4日股指周报
摘要: 国内方面, 三季度国内经济下行预期证实,而中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相, 无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继7 月份后再次调低全球 GDP 增速预期, 全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 近期股票市场多空交织, 利多方面: 首先全球或将开启新一轮货币扩张周期,我国通过改善 LPR 生成机制变相降息;其次三大国际指数近期扩容 A 股均有新进展, 或将持续带来增量资金,且国内资本市场改革举措也在托底股市;再者继减税降费、 20 条促销费政策后央行全面与定向降准同时进行,预期上市公司盈利面或将改善;最后中美贸易谈判顺利,特朗普认为中美“非常接近”结束贸易战。 利空方面:我国三季度经济下行预期被证实,而中美谈判仍然存在不确定因素, 全面贸易协议之路或仍前途漫漫。 预期短期内 A 股市场维持宽幅震荡行情, 单边建议出局观望或进行买低卖高波段操作, 投资者谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点: 全球经济下行、流动性收紧、中美贸易摩擦升级
【商品期货每周量化跟踪排名】11月4日量化周报
摘要: 根据上周市场数据汇总, 对主要商品资产进行量化排名: 金属品种多空有所分化; 农产品中棕榈油继续表现抢眼,但粕类则出现疲软,近期可多关注红枣及玉米; 原油相关品种处于反弹走势中,而下游产业则相对较弱。 上周模拟组合总体收益率为 1.15%
【下游纸价提涨支撑震荡偏弱的浆价】11月4日纸浆周报
摘要: 宏观信息: 国资委主任勾勒下一步国企改革发展蓝图:“我们鼓励支持国有企业在更大范围、更深层次、更高水平上与各类所有制企业深化合作,携手促进中国经济高质量发展。”易会满:全面深化资本市场改革将从科创板稳步推向全市场。本周五人民币兑美元中间价收 7.0382。 美原油周五收盘 56.23。 产业供需: 本周文化纸需求较旺,双胶纸双铜纸市场价上调 100元/吨,包装纸方面市场有反应需求保持良好。 本周北方生活用纸许多厂家纷纷出涨价函提振前几周下跌的纸价。下游需求保持文化用纸稳,包装纸偏强,生活用纸偏弱的格局。 投资策略: 2001 合约 4550-4900 区间, 低买高卖操作。 风险提示: 国内经济下行压力剧增,环保政策改变纸厂开工率,国际政治变化带来汇率贸易政策等变化,产浆国天气因素,国际原油价格波动。
【多空博弈,股指宽幅震荡】10月28日股指周报
摘要:国内方面, 三季度国内经济下行预期证实,而中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相, 无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继7 月份后再次调低全球 GDP 增速预期, 全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 近期股票市场多空交织, 利多方面: 首先全球或将开启新一轮货币扩张周期,我国通过改善 LPR 生成机制变相降息;其次三大国际指数近期扩容 A 股均有新进展, 或将持续带来增量资金,且国内资本市场改革举措也在托底股市;再者继减税降费、 20 条促销费政策后央行全面与定向降准同时进行,预期上市公司盈利面或将改善;最后中美贸易谈判顺利,特朗普认为中美“非常接近”结束贸易战。 利空方面:我国三季度经济下行预期被证实,而美方近期公然插手中国香港地区内政,中美谈和之路或仍前途漫漫,此外季报集中披露也将带来估值修正风险。 预期短期内 A 股市场维持宽幅震荡行情, 单边建议出局观望,套利方面,中小市值或更占优,建议多 IC 空IH/IF 策略,谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点: 全球经济下行、流动性收紧、中美贸易摩擦升级
【国外再掀降息潮,关注央行货币政策走向】10月28日国债周报
摘要: 国内方面, 三季度国内经济下行预期证实,而中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 7 月份后再次调低全球GDP 增速预期, 全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 国债市场多空交织, 利多因素:首先国内经济下行压力为国债价格上行提供基础; 其次今年全球多国央行降息, 上周再掀降息潮,国常会同样提出要降低实际利率水平措施,十债利率水平仍有下行空间, 密切关注第十九届中央委员会第四次全体会议上的货币政策定调方向;再者央行宣布全面降准与定向降准同时进行,货币流动性宽松预期增强。 利空因素:国内近期降息预期落空, 高通胀压制利率下行空间,而中美贸易谈判取得实质性进展,资本市场避险情绪明显改善。 整体来看, 前期利空因素已经充分计价,近期在季度经济数据下行支撑下期债市场向下调整空间有限,或于近期开始企稳。 策略方面,单边建议投资者出局观望或择深度低位多单布局, 切记谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点:企业业绩超出预期、流动性收紧、猪价持续大涨
【供强需弱,钢价长期料保持小幅低位波动】10月28日钢矿周报
摘要:螺纹钢: 宏观基本面: 中国国家统计局公布我国前三季度 GDP 数据,初步核算,前三季度国内生产总值 697798 亿元,按可比价格计算,同比增长 6.2%。分季度看,一季度增长 6.4%,二季度增长 6.2%,三季度增长 6.0%。 从三大需求来看,净出口和消费数据拖累了 GDP, 导致 GDP 增速三季度有所回落, 后期关注政府出台的稳增长政策对钢材需求的影响。房地产方面,全国 1-9 月新开工面积增速和施工面积增速有所回落,开发投资增速整体与上月持平。 开发企业到位资金增速提升, 但国内贷款增速比上月下降 0.7 个百分点。未来融资渠道监管料依然趋严, 后续新开工和施工增速料持续走弱, 或导致房地产钢材需求下滑,钢价有下行空间。 供需层面: 短期来看, 本周国内建材钢厂螺纹钢周度实际产量微幅下跌,显示出限产带来的影响。库存方面,目前贸易商加快库存去化,厂库端压力增加。全国主流贸易商建筑钢材成交量有所下降, 显示年末需求渐趋弱势。 长期来看, 世界钢协预测,今年全球钢铁消费量同比增速将比上年回落 0.7个百分点,全球长期需求料偏弱势, 利空钢材出口。 今年第四季度,受下游需求进入传统淡季等影响,钢铁行业供强需弱的状态仍将持续,价格料保持低位小幅波动。 投资策略:建议 10 月下旬逢高做空螺纹 2001 铁矿: 宏观基本面: 美商务部日前发布公告,称将自 10 月 31 日起对中国 3000 亿美元加征关税清单产品启动排除程序。如果排除申请得到批准,自 2019 年 9 月 1 日起已经加征的关税可以追溯返还,中美贸易摩擦有所缓和。 但长期来看, 中美贸易摩擦短期内难以彻底解决。 10 月 22 日,英国首相鲍里斯约翰逊的脱欧时间表遭到了国会议员的拒绝, 10 月 31 日前完成脱欧无望。 全球风险因素继续上升, 世界及我国经济下行风险增加,铁矿需求趋弱势。 供需层面: 巴西淡水河谷官方发文表示将暂时关停 Itabira Complex 矿区的 Itabiruçu 矿坝。 Itabiruçu 尾矿坝用来堆放Conceição 矿山的尾矿,由于该尾矿坝关停, 2019 年约有 120万吨产能受到影响。 上周澳巴铁矿发货量骤降,短期对铁矿盘面价格有明显支撑。 但本周高炉产能利用率及开工率均处于历史低位,因采暖季河北、山东钢厂限产政策陆续到位,钢厂受限产影响,对铁矿需求下降。全国 45 个港口进口铁矿石库存周比增加,澳巴矿库存双双连增,持续累库中。年末铁矿石供需两端料均面临下滑,港口库存恐累积, 铁矿石长期弱势趋势不变。 投资策略: 铁矿石 2001 建议继续做空 风险点:采暖季限产超预期,库存去库明显; 明年春季房地产投资增速大增; 宏观持续承压, 国内主要经济指标低位运行
【利空消息影响,贵金属短暂回调】10月28日贵金属周报
摘要: 进入十月后,贵金属一直处于震荡状态,价格的波动不是很大。 COMEX黄金持续处于 1500 美元附近波动,白银围绕着 17.5 美元震荡。 前期风险事件中美贸易问题取得了实质性进展,英国退欧再次受到议会干扰, 货币基金组织下调全球经济预期, 但是退欧事件本身对黄金市场的影响有限,市场并没有出现风险事件,短期进入一个平静期。 综合来看,经济下滑及 脱欧不确定性或提振市场避险情绪。 截至九月底,全球黄金 ETF 及类似产品净流入 39 亿美元,黄金总持仓量增加 75.2 吨,创下 2808 吨的历史新高。当前的总持仓量甚至超过了 2012 年年底的水平,而当时金价比目前高出 18%(约在 1700 美元/盎司)。操作建议: 短期观望为主
【原油本周小幅反弹,下游化工品多持续疲软】10月28日能化周报
摘要: 原油(SC) : 周四 NYMEX 原油期货收涨 0.18%报 56.07 美元/桶,连涨三日。布伦特原油期货收涨 0.38%,报 61.10 美元/桶。美国政府数据显示原油需求前景紧张,令油价得到支撑。 周三 EIA 报告显示美国上周原油库存意外下降,并且预计页岩油生产将会降温,这些因素都使油价得到支撑。虽然目前唱多的声音此起彼伏,但投资者需警惕全球金融下行风险,建议投资者可多近月空远月。 塑料(LLDPE) : 近两日,塑料期货小幅反弹, 截至周四收盘主力合约收 7345 元/吨。而现货端价格继续下调,贸易商对后市信心不足,让利走货操作占据主导。下游需求提振一般,虽有 11 月电商需求刺激,但总体看来终端消耗货源能力不足,买卖双方僵持局面难有起色。预计塑料价格的反弹不会维持太久,投资者可逢高做空。 尿素(UR) : 近期尿素期货价格继续下跌,有消息称,平原、明水、丰喜和东光多加企业计划月底或下月初检修,供应月有所减少,但目前尿素市场需求弱,价格没有明显支撑,库存压力偏大,期货价格预计继续偏弱运行。 甲醇(MA) : 昨日甲醇期货收跌 0.37%,报 2132 元/吨。甲醇期货价格继续维持弱势,现货端有消息称,新一轮的大气污染整治开始,甲醛等传统下游受到波及开工有所下降,抑制甲醇需求。而供应端,西北地区有部分甲醇装置有检修和停车计划,预计甲醇期货价格继续维持弱势。 PTA: 昨日 PTA 市场小涨,期货持续小涨,现货跟涨期货。下游聚酯工厂优惠促销,产销略有回升,但恐高产销难维持。原油夜盘继续拉涨,带动 PTA 夜盘续涨,提振市场行情。但 PTA 新产能投产预期、下游聚酯库存上升,开工缓慢降低等始终打压市场信心。预计短期 PTA 行情跟随原油震荡小涨。
【政策所致马棕上周依旧强势,带飞国内油脂,粕类继续唱多】10月28日油脂油粕周报
摘要: 1、 印尼此前宣布开始测试在汽车中使用生物燃料含量为 30%的生物柴油,即 B30 生物柴油。该国试图通过增加国内需求提振棕榈油市场。印尼计划从明年开始,所有生物柴油的生物燃料含呈须从目前的 20%提高到 30%。 2、 根据美国 MPOB 公布的十月的大豆供需平衡表来看, 10 月的数值较 9 月均有不同程度的下调,其中期初库存下调 251 万吨,产量下调 225 万吨,结转库存也下调 491 万吨,库存消费比也下调-4.51%。 3、 AgRural:截至上周五, 2019/20 年度巴西大豆播种完成 11%,高于一周前的 3.1%,主要因为头号产区马托格罗索的大豆播种进度加快。预计 2019/20 年度巴西大豆播种面积达到3630万公顷,产量预计为1.197亿吨。
【国内GDP继续下行,铜镍价格承压】10月28日有色周报
摘要: 铜: 宏观基本面: 国际方面, 原定 10 月底英国脱欧事件一波三折,英国议会表决终通过最新版脱欧协议,不过脱欧期现仍有待延长,汇市波幅加剧,美元指数连跌三周之后企稳,而欧央行长德拉基在任内最后一次新闻发布会上对欧元区经济做出悲观评估,全球经济下行阴云笼罩金融市场。 国内方面,据国家统计局最新数据显示,国内第三季度 GDP 年率录得 6%,相较于前值 6.2%出现预期外下跌,国内宏观经济下行压力与贸易摩擦产生的不良影响逐渐显现。 供需层面: 汽车产销数据同比仍处疲态与电网投资预期不佳的情况下,精铜第四季度消费恐有萎靡。国内第四季度 Floor price 价格会也于近日落地,敲定四季度的 TC 地板价为 66 美元/吨,较 2019 年 Q3 上升了 11 美元/吨左右,涨幅达到20%。铜精矿供给紧缺情况或出现一定程度的缓解,但对于本年度精铜紧供求平衡状态恐形成冲击。中长期来看第四季度经济下行压力还将延续,逆周期与基建等发力缓慢,铜价易跌难涨概率增加,但消息面刺激仍有利多可能,需持续关注脱欧与中美贸易摩擦。料下周沪铜弱势震荡为主,沪铜价格重心或将有下移。 预计下周沪铜运行区间为 47000-47500 万/吨。 镍: 全球镍的供需缺口在印尼消息面炒作下,已经众所周知,并于 2019 年 9 月初达到峰值,随后震荡走低;对于镍的下游消费,相对供应端更值得投资者关注,尽管三元电池前景乐观,但由于基数较小,并处于不断研发测试阶段,总需求增加不大;短期仍是不锈钢权重更大,占比高达 80%。然而,在供应增速强劲的情况下,未来全球不锈钢消费增速预计仅为 5.5%-6%,这意味着不锈钢产能利用率仍将处于偏低状态,库存消化难度加剧,对于镍价的支撑作用减弱。 总体上看, 9 月初技术上镍期货出现高位拐头逆转下行迹象,以需求为主导的做多思路面临严峻挑战。世界贸易组织(WTO) 10 月 1 日宣布, 2019 年全球贸易增长率将只得 1.2%,为过去 10 年来最差表现。 10 月份的预测比去年 4 月估计的 2.6%大幅下跌。中美贸易战久拖不决,美欧贸易战阴霾密布,全球贸易冲突令经济不确定性大幅增加,经济滞涨时间段,需求处于渐渐收敛状态,而非扩张,本次已是世贸组织连续第三年削减对全球贸易增长的预测,其预测与世界银行和国际货币基金组织相近。为对冲经济下行风险,美联储在 2019 年两次降息,美国长短期国债收益率在 2019 年 5 月首次倒挂,截止 2019 年 10 月,美债 2 年期与 10 年期, 3 月期与 10 年期已经连续出现明显倒挂,全球负利率资产创记录地达到 17 万亿美元,均显示全球经济渐次下行的前景,有鉴于此,镍上行空间受限, 投资者以宏观面对应的偏空思路为主,同时关注产业链的相关动向。 预计下周沪镍运行区间为: 120000-130000 元/吨。 预计下周不锈钢运行区间为: 14900-15000 元/吨。 风险点: 宏观持续施压; 美国经济数据向好;美国降息后表现鹰派;国内主要经济指标低位运行
【沪伦去库持续,短期锌市反弹】10月28日锌铝周报
摘要: 铝: 本周国内现货铝价小幅上涨, 市场整体成交一般。 伦铝震荡于 1710-1750, 短期将维持震荡走势,沪铝主力盘整于1.37-1.38 万附近, 国内去库存持续, 在现货维持高升水背景下, 料铝价下跌空间有限, 预计下周沪铝维持窄幅震荡行情, 操作上建议观望为主。 锌: 宏观面来看, 近期避险情绪对市场影响减弱, 并且欧盟和英国达成“ 脱欧” 协议草案仍有不确定因素; 产业方面, 锌价回落提振下游买方情绪, 成交略有转暖, 但整体需求尚未出现明显好转。 市场暂无更多多头推动力, 锌价反弹受限。 华东现货 0#锌锭一周价格波动区间为 18730—18090, 周度均价 18930 元/吨。 值得注意的是, 本周内外盘比值接近年内最低点, 多伦锌空沪锌的套利结构成为可能。 风险点: 10 月美联储降息预期, 中美贸易谈判的不确定性, 英国脱欧的走向
【巴西印度库存压力大,糖市暂缓起飞】10月28日白糖周报
摘要: 郑州白糖期货近阶段进入震荡行情。至上周五收盘,白糖2001 合约收盘价 5523 元/吨,较上周同期下跌 12 元;白糖2005 合约收盘价 5404 元/吨,较上周同期下跌 12 元。价差方面,当周白糖 2001 合约-2005 合约价差为 119 元/吨,较上周同期上升 0 元/吨。 10 月 15 日,受气电供应不足困扰多日的敕勒川糖业终于下菜开榨,成为 19/20 榨季内蒙古最后一家开榨的糖厂,这也意味着本榨季内蒙古计划开榨的 12 家糖厂已经全部投入到榨季生产当中。 全球库存偏高。 印度 2018/2019 榨季将有多达 1420 万吨的库存结转到下个榨季;泰国的库存量在 600 万吨以上;截至 9 月中旬,巴西的库存量也创下历史新高达 850 万吨。以上这些传统食糖出口大国的过剩产量对于国际原糖市场造成了巨大的供给压力。 目前国储糖库存量约 670 万吨,为近年来最高水平。市场预期的抛储条件为现货价格在 5800 元/吨以上。目前现货市场供应较为紧张,白糖现货价格已达到 6000 元/吨,同时在新旧榨季交替时市场供应量为全年最低,因此 11 月中上旬是国储糖出库的重要时间窗口,或许压制糖价上行。 中长期看,虽然国内糖基差处于高位,国际糖库存压力仍在消化,但全球主产国糖减产预期较强,预计郑糖将呈现偏强走势。因此,长期依旧是逢低建立多单思路。
【商品期货每周量化跟踪排名】10月28日量化周报
摘要: 根据上周市场数据汇总, 对主要商品资产进行量化排名: 部分农产品仍然相较于工业品更具上涨能量; 能化类部分品种处于震荡走势中。
【针叶浆维持近弱远强的观点】10月28日纸浆周报
摘要: 宏观信息: 中美向阶段性协议再进一步美东部时间 25 日,美国贸易代表办公室先发出声明。声明中说,“他们在具体问题上取得了进展,双方接近敲定协议的某些部分”,“双方将继续副部级层级的讨论,高级别官员将在不久举行再次通话。”本周五人民币兑美元中间价收 7.0749。 美原油周五收盘 56.63。 产业供需: 目前 10 月是整体用纸旺季,文化纸需求稳中向好,价格整体稳定部分略有上调, 包装纸也有不少厂家近期陆陆续续发出涨价函,涨价多的有达到 200 元/吨。 今年白卡纸增产远不及减产力度,白卡纸持续处在上涨趋势之中。 本周北方生活用纸继续小幅下跌 50 元/吨。 预计 11 月前,下游需求保持文化用纸稳,包装纸偏强,生活用纸偏弱的格局。 投资策略: 2001 合约 4550-4900 区间, 低买高卖操作。 风险提示: 国内经济下行压力剧增,环保政策改变纸厂开工率,国际政治变化带来汇率贸易政策等变化, 产浆国天气因素,国际原油价格波动。
【上周马棕强势带飞国内油脂, 还需紧跟中美关系后续发展】10月21日油脂油粕周报
摘要: 外交部称中美在达成经贸协议问题上是一致的。今年来中国企业自美采购的农产品包括大豆 20000 万吨,猪肉 70 万吨,高粱 70万吨,小麦 23 万吨,棉花 32 万吨;中方还将加快采购美农产品。 SGS:马来西亚 10 月 1-15 日棕榈油出口量为 659,437 吨,较上月同期的 700,935 吨减少 5.9%。 AmSpec: 马来西亚 10 月 1-15日棕榈油出口量为 684,907 吨,较上月同期的 669,709 吨上升 2.27%。 ITS:马来西亚10 月 1-15 日棕榈油出口量为 657,970吨,较上月同期的 714,215 吨下滑 7.88%。 AgRural:截至上周五, 2019/20 年度巴西大豆播种完成 11%,高于一周前的 3.1%,主要因为头号产区马托格罗索的大豆播种进度加快。预计 2019/20 年度巴西大豆播种面积达到 3630 万公顷,产量预计为 1.197 亿吨。
【国内GDP继续下行, 铜镍价格承压】10月21日铜镍周报
摘要: 铜: 宏观基本面: 国际方面, 中美贸易谈判取得突破性进展,中方官方已宣布开始购买美方农产品,但美国总统特朗普周三表示他可能要等到在即将到来的智利亚太经合组织(APEC)论坛上才会签署与中国达成的任何贸易协议,贸易紧张情绪受此影响有所缓和。 英国脱欧方面在本周则取得突破性进展,欧盟委员会主席容克与英首相鲍里斯•约翰逊表示,欧盟与英国达成了新的脱欧协议。 国内方面,据国家统计局最新数据显示,国内第三季度 GDP 年率录得 6%,相较于前值 6.2%出现预期外下跌,国内宏观经济下行压力与贸易摩擦产生的不良影响逐渐显现。 供需层面: 汽车产销数据同比仍处疲态与电网投资预期不佳的情况下,精铜第四季度消费恐有萎靡。国内第四季度 Floor price 价格会也于近日落地,敲定四季度的TC 地板价为 66 美元/吨,较 2019 年 Q3 上升了 11 美元/吨左右,涨幅达到 20%。铜精矿供给紧缺情况或出现一定程度的缓解,但对于本年度精铜紧供求平衡状态恐形成冲击。中长期来看第四季度经济下行压力还将延续,逆周期与基建等发力缓慢,铜价易跌难涨概率增加,但消息面刺激仍有利多可能,需持续关注脱欧与中美贸易摩擦。料下周沪铜弱势震荡为主,沪铜价格重心或将有下移。 预计下周沪铜运行区间为 47000-47500 万/吨。 镍: 全球镍的供需缺口在印尼消息面炒作下,已经众所周知,并于 2019 年 9 月初达到峰值,随后震荡走低;对于镍的下游消费,相对供应端更值得投资者关注,尽管三元电池前景乐观,但由于基数较小,并处于不断研发测试阶段,总需求增加不大;短期仍是不锈钢权重更大,占比高达 80%。 然而,在供应增速强劲的情况下,未来全球不锈钢消费增速预计仅为 5.5%-6%,这意味着不锈钢产能利用率仍将处于偏低状态,库存消化难度加剧,对于镍价的支撑作用减弱。总体上看, 9 月初技术上镍期货出现高位拐头逆转下行迹象,以需求为主导的做多思路面临严峻挑战。世界贸易组织(WTO) 10 月 1 日宣布, 2019 年全球贸易增长率将只得 1.2%,为过去 10 年来最差表现。 10 月份的预测比去年 4 月估计的 2.6%大幅下跌。中美贸易战久拖不决,美欧贸易战阴霾密布,全球贸易冲突令经济不确定性大幅增加,经济滞涨时间段,需求处于渐渐收敛状态,而非扩张,本次已是世贸组织连续第三年削减对全球贸易增长的预测,其预测与世界银行和国际货币基金组织相近。为对冲经济下行风险,美联储在 2019 年两次降息,美国长短期国债收益率在 2019 年 5 月首次倒挂,截止 2019 年 10 月,美债 2 年期与 10 年期, 3 月期与 10 年期已经连续出现明显倒挂,全球负利率资产创记录地达到 17 万亿美元,均显示全球经济渐次下行的前景, 有鉴于此,镍上行空间受限, 投资者以宏观面对应的偏空思路为主,同时关注产业链的相关动向。 风险点: 宏观持续施压; 美国经济数据向好;美国降息后表现鹰派;国内主要经济指标低位运行
【利空交织, 锌市反弹】10月21日锌铝周报
摘要: 铝:本周伦铝走势平稳。 周五英国脱欧再生变数, 短期内新的脱欧协议难以落实, 短期铝价将延续区间震荡, 外弱内强的格局, 周二沪铝主力止跌反弹, 重回 1.38 万关口, 但因消息面平静, 缺乏实际利好, 上涨动力减弱, 短期料难有实质性突破, 或仍难摆脱区间震荡, 下周伦铝关注 1710-1770,沪铝主力 1.35-1.4 万。 锌:本周伦锌小幅上涨, 连续三周维持上涨势头, 基本面暂无明显变化, 宏观面来看, 英欧达成脱欧协议, 但是脱欧前景依旧不容乐观, 中美贸易谈判取得阶段性成果, 贸易前景有所改善, 避险情绪有所降温, 但实际利好基本被消化, 大宗商品市场波幅不及预期。 具体来看, LME 库存延续下降, 伦锌盘面支持较强, 期价高位震荡; 沪锌走势相对外盘偏弱,整体呈冲高回落走势 。下周伦锌关注2430-2490,沪锌主力1.88-1.93万。 风险点: 10 月美联储降息预期, 中美贸易谈判的不确定性, 英国脱欧的走向
【化工指数自9月中旬以来连续下跌, 预计短期会有小幅回调】10月21日能化周报
摘要: 原油(SC) :周四国内原油期货收跌,收 444.1 元/桶。 周四 NYMEX 原油期货收涨 1.29%报 54.14 美元/桶,连涨两日,创一周新高。布油收涨 0.86%,报 59.93 美元/桶。美成品油库存大幅下滑支撑了油价。我们主要还是要看供应端对原油库存的影响 ,美俄供给增大的可能性不大,那主要就是看中东国家的供给。在 OPEC 坚持减产的情况下,油价的波动空间不大,再鉴于目前市场对原油需求的担忧收到边际效应逐渐弱化的情况,原油价格在下周可能会有所回调,但大陆期货研究团队认为长期原油仍会保持弱势。塑料(LLDPE):聚乙烯期货继续之前的弱势震荡走势。据了解,现货方面 PE 下游工厂备货热情不高,部分地区虽价格走挺,但是因成本提振。预计聚乙烯期货将继续震荡整理局势。 尿素(UR):尿素期货已从 9 月 10 日的高点 1835 元下跌到昨日的最低 1711 的低点,连续几日的下跌也是的现货价格一路走低,昨日尿素期货收 1715 元/吨。现货方面印度开标后,虽有少量出口订单,但由于国内尿素市场需求欠佳,贸易商采购的积极性普遍不高。预计尿素期货将维持在1680-1770 元/吨的区间震荡整理。 甲醇(MA):甲醇期货继续下跌,连跌 6 个交易日,收2198 元/吨,昨日夜盘小幅回调。但整体来看,现货方面整体下游需求一般,目前甲醇库存依然除以历史高位,且整体化工板块下跌,使得昨日夜盘的回调也略显乏力。预计甲醇后期将继续延续弱势下行走势,支撑位在 2100 元左右。 PTA:昨日PTA市场小幅续跌,期货窄幅震荡下行,跌破 5000 关口,收 4978 元/吨。 现货方面PTA 大厂仍检修减产挺市, 处于库存下降阶段,但新产能投放预期始终影响市场情绪,加上下游聚酯虽优惠促销,但产销平淡,库存累积,需求端保持弱势。预计短期 PTA 行情维持弱势震荡。
【巴西印度库存压力大,糖市暂缓起飞】10月21日白糖周报
摘要: 郑州白糖期货近阶段进入震荡走强行情。至上周五收盘, 白糖2001 合约收盘价 5529 元/吨,较上周同期上涨 22 元; 白糖2005 合约收盘价 5430 元/吨,较上周同期上涨 22 元。价差方面, 当周白糖 2001 合约-2005 合约价差为 99 元/吨,较上周同期上升 0 元/吨。 自 2019 年 9 月 10 日新疆第一家糖厂开机生产以来,截至 9 月30 日新疆已有 12 家糖厂开榨,国庆节放假期间另有两家糖厂开榨,开榨糖厂总数已经达 14 家。 10 月 10 日林西佰惠生顺利开榨,成为 19/20 榨季内蒙古第 8家开榨的糖厂。 原本预期今天开榨的赤峰众益、凌云海奈曼和天山等糖厂,开榨时间推迟 2-3 天,预计将陆续开榨。 全球库存偏高。 印度 2018/2019 榨季将有多达 1420 万吨的库存结转到下个榨季;泰国的库存量在 600 万吨以上;截至 9 月中旬,巴西的库存量也创下历史新高达 850 万吨。以上这些传统食糖出口大国的过剩产量对于国际原糖市场造成了巨大的供给压力。6—9 月,国内原糖进口量合计达 105 万吨,预计 9 月仍有约20 万吨的进口糖。根据过往 3 年数据估算, 10—12 月进口糖数量合计约 60 万吨。因此, 未来近 180 万吨的加工糖供应量将冲击市场价格。
【宏观经济下行 ,助力期债趋稳】10月21日国债周报
摘要: 国内方面, 三季度国内经济下行预期证实,而中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 4 月份后再次调低全球GDP 增速预期, 全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。国债市场多空交织, 利多因素:首先国内经济下行压力为国债价格上行提供基础; 其次今年全球多国央行降息,国常会同样提出要降低实际利率水平措施,十债利率水平仍有下行空间;再者央行宣布全面降准与定向降准同时进行,货币流动性宽松预期增强。利空因素: 国内近期降息预期落空, 高通胀压制利率下行空间,而中美贸易谈判取得实质性进展,资本市场避险情绪明显改善。整体来看, 前期利空因素已经充分计价, 近期在季度经济数据下行支撑下期债市场向下调整空间有限, 或将趋稳反弹。 策略方面,单边建议投资者低位多单布局, 套利维持多十债空两债或多五债空两债,切记谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点:企业业绩超出预期、流动性收紧、猪价持续大涨
【GDP下行证实 ,股指重归震荡】10月21日股指周报
摘要: 国内方面, 三季度国内经济下行预期证实,而中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相, 无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继4 月份后再次调低全球 GDP 增速预期, 全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 近期股票市场多空交织, 利多方面: 首先全球或将开启新一轮货币扩张周期,我国通过改善 LPR 生成机制变相降息;其次三大国际指数近期扩容 A 股均有新进展, MSCI 宣布 11 月份开始上证科创板股票有资格纳入 GMI;再者继减税降费、 20条促销费政策后央行全面与定向降准同时进行,预期上市公司盈利面或将改善;最后中美贸易谈判顺利,特朗普认为中美“非常接近”结束贸易战。 利空方面: 我国三季度经济下行预期被证实, 而美方上周公然插手中国香港地区内政, 中美谈和之路或仍将前途漫漫, 此外季报集中披露也将带来估值修正风险。 预期短期内 A 股市场维持宽幅震荡行情, 单边建议出局观望,套利方面,中小市值或更占优,建议多 IC 空 IH/IF策略,谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点: 全球经济下行、流动性收紧、中美贸易摩擦升级
【黎明前的黑暗, 战略看多针叶浆价格】10月21日纸浆周报
摘要: 宏观信息: 近期中国高层密集表态加大开放各个领域外资准入,中国仍然是外商投资理想地。 李克强指出,对外开放是我国基本国策。外资在我国经济发展中发挥了独特而重要的作用,扩大吸引外资,让中外企业同台公平竞争,不仅使广大消费者可以有更多选择,也有利于倒逼国内企业提高竞争力和服务水平。大家对此要有紧迫感,完善落实好已出台的对外开放政策,打造市场化法治化国际化营商环境,进一步加大吸引外资力度。本周五人民币兑美元中间价收 7.0690。 美原油周五收盘 53.70。 产业供需: 本周下游纸浆, 文化用纸, 包装用纸报价平稳不变。生活用纸原纸的价格在上周下跌 100 元/吨后,本周价格稳定。库存角度来看,全球针叶浆厂家库存天数 37 天,阔叶浆 62 天。国内 9 月青岛港和常熟港港口阔叶浆的大量库存自顶部开始下跌,预计国内木浆现货价格下跌趋势开始已经处在下半场。 投资策略: 2001 合约 4600-4900 区间, 低买高卖操作。 风险提示: 国内经济下行压力剧增,环保政策改变纸厂开工率,国际政治变化带来汇率贸易政策等变化, 产浆国天气因素,国际原油价格波动。
【现货价格下行,钢价长期趋弱势】10月21日钢矿周报
摘要: 螺纹钢:宏观基本面:国家统计局数据显示,2019年9月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.8%,比上月回升0.3个百分点;非制造业商务活动指数为53.7%,比上月微幅回落0.1个百分点;综合PMI产出指数为53.1%,略高于上月0.1个百分点。下行压力下,宏观经济表现在较大程度上取决于稳增长政策的力度和效果。长期来看,四季度房地产投资增速下滑较三季度会加快,房地产融资显著收紧,或导致房地产投资增速下滑加快,钢价将继续承压。 供需层面:短期来看,上周钢厂高炉开工率有所回落,显示出限产带来的影响。库存方面,五大品种钢材库存均有所下降,全国主流贸易商建筑钢材成交量上扬,显示短期需求较有韧性,钢价短期或上扬。但本周国内建材钢厂螺纹钢周度实际产量为 354.18 万吨, 周比+3.3%。长期来看,9月份我国钢材出口533万吨,同比下降7.1%,表明海外需求较弱。中汽协最新发布的汽车工业产销数据显示,9月新能源汽车产量环比小幅增长,销量下降,产销量较与上年同期均出现明显下滑,制造业暂无明显改善。后期房地产、基建与汽车行业需求低迷料对钢材价格形成较大压制。 投资策略:建议10月下旬逢高做空螺纹2001 铁矿:宏观基本面:国际货币基金组织(IMF)发布最新的《世界经济展望》,将2019年世界经济增速下调至3%,较今年7月份预测值下调0.2个百分点。这也是2008年国际金融危机爆发以来最低水平。报告预计,发达经济体今明两年经济增速均放缓至1.7%;新兴市场和发展中经济体今明两年经济增速分别放缓至3.9%和4.6%。国际经济增长弱势,我国钢材出口需求料放缓,对铁矿石需求料下降。 供需层面:淡水河谷发布2019年三季度产销报告。报告显示淡水河谷2019年三季度铁矿石粉矿产量总计8670万吨,环比二季度增加35.4%,主要原因是今年6月与7月宣传Brucutu矿区复产,及恢复了Vargem Grande Complex矿区部分干选法选矿设施。三季度铁矿石与球团的销售总计8510万吨,环比增加20.2%。外矿发运量大,供给充足,利空铁矿。秋冬供暖季环保限产措施将实施,后期铁矿石市场供大于求态势将显得更为突出,铁矿石价格仍有下行空间。 投资策略:铁矿石2001建议空单继续持有
【中美谈判暖风吹, 油脂盘面压力大, 棕榈油两头受罪】10月14日油脂油粕周报
摘要: 为期两天的新一轮中美经贸高级别磋商 11日在华盛顿结束。双方根据两国元首重要共识的指导,在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展,并讨论了后续磋商安排,同意共同朝最终达成协议的方向努力。 USDA 最新公布的 10 月供需报告显示,美国19/20 年度大豆(新作)种植面积、收获面积预估分别下调 20 万、30 万至 7650 万英亩、7560 万英亩,单产预估由前月预估的 47.9蒲式耳/英亩下调至 46.9 蒲式耳/英亩,致产量预估下调 0.83 亿至 35.5 亿蒲。MPOB 月度供需报告,报告显示马来西亚 9 月棕榈油产量较 8 月增加 1.2%至 180 万吨;棕榈油出口较 8 月减少 18.8%至 140 万吨;9 月底棕榈油年末库存较 8 月增加 9.3%至 240 万吨。 USDA 季度库存报告,截止 9 月 1 日当季,其中大豆库存 9.13 亿蒲,此前市场预估为9.80 亿蒲,去年同期为 4.38 亿蒲。
【伊朗一油轮发生爆炸,周五油价 时间内拉升,不可盲目做多】10月14日原油周报
摘要: 欧佩克月报指出,据二手资料显示,欧佩克 9 月原油产量环比下降 132 万桶/日至 2849 万桶/日。 8 月经合组织原油库存为 29.4 亿桶/日,环比增长 1000 万桶/日,较 5 年均值高出 1100 万桶。月报特别指出,三季度原油需求超出产量 250 万桶/日,三季度原油供应缺口是数年来最大的。 从需求方面看,欧佩克月报将 2020 年非欧佩克供应增速预期下调 5 万桶/日至 220 万桶/日,将 2019 年全球原油需求增速预期下调至 98 万桶/日。 2020 年全球原油需求增速预期为 108 万桶/日,与上月预期一致。将 2020 年欧佩克原油需求预期上调 20 万桶/日至 2960 万桶/日。 各国产量的数据。据二手资料显示,沙特 9 月原油产出下降 128 万桶/日至 856 万桶/日。 9 月沙特上报的原油产量较上月减少 66 万桶至 995.9 万桶/日。伊拉克 9 月原油产量减少 6 万桶/日至 472.4 万桶/日。伊朗 9 月原油产量减少 3.4 万桶/日至 215.9 万桶/日。9 月委内瑞拉上报的原油产量较上月减少 18.4 万桶至 203.5 万桶/日。 中国日报报道,据伊朗半官方伊朗学生通讯社(ISNA),伊朗一艘油轮在沙特港口吉达附近发生爆炸,船只受损严重,大量原油流入红海。伊朗法尔斯通讯社(Fars)则称,技术专家认为此次事故或许和恐怖袭击有关。 周五有消息称, 伊朗一艘油轮在沙特港口吉达附近发生爆炸,船只受损严重,大量原油流
【锌价短期反弹, 探底之路漫漫】10月14日锌铝周报
摘要: 铝:上周中美贸易谈判取得实质性进展。 与此同时, 美联储10 月降息概率增大, 宏观风险有所下降, 消费不及预期。 目前氧化铝价格有所回升, 成本端有所支撑。 前期因故停产的电解铝产能开始逐渐恢复, 叠加四季度新增产能投产预期,供应端压力有所增加, 沪铝重心下移显著。 上周沪铝主力合约完成换月后短期大概率偏弱震荡。 锌:目前国内外锌矿供应增加, 供应压力始终存在导致矿石过剩驱动锌冶炼高利。 同时锌冶炼厂产能利用率接近峰值, 然而下游需求仍显悲观, 预计四季度供应依然大于需求后市锌价大概率维持偏弱震荡, 旺季消费预期大打折扣, 价格将在不断探底中寻求锌价成本支撑区间。 中长线维持逢高做空思路 国内外锌矿供应增加, 供应压力始终存在。 风险点: 10 月美联储降息预期, 中美贸易摩擦的不确定性, 英国脱欧的走向
【贸易战有所缓和, 铜镍震荡上行】10月14日铜镍不锈钢周报
摘要: 铜: 宏观基本面: 中美贸易取得阶段性实质性成果,美国下周将不会对中国 2500亿美元商品加征关税,贸易摩擦边际改善有利于铜需求改善,对基本金属也形成一定利好。另外,国内逆周期宽松政策逐步落地,对短期经济恐慌和衰退的担忧存在实质性的缓解,未来存在进一步宽松空间。 供需层面: 随着着智利铜矿产量增加,全球铜矿供应紧张程度出现一定缓解, 下半年全球铜精矿的供应紧张程度较上半年会有所缓解,但整体依然处于偏紧状态。精铜方面,未来国内 精铜产量在新增产能投产的助推之下,仍将维持在高位。 废铜方面, 预计四季度批文将会大幅缩减,废铜市场紧缺格局未变。 9 月电线电缆企业开工率为 93.45%,环比回升 2.29 个百分点,同比上升 4.6 个百分点,预计 10 月电线电缆企业开工率将会继续上升,对消费有所拉动。全球库存去化较为可观,金九银十预期下库存预计会进一步减少,四季度废铜市场预计会出现结构性短缺,铜价支撑明显,预计十月份铜价上涨可期。 镍: 从基本面角度看,镍-不锈钢产业链上游利润较好, 印尼禁矿后,冶炼端利润端利润向矿端倾斜,高利润刺激供给释放,但产业链下游并未同步跟涨,在不锈钢企业利润压缩的困境下,将抑制不锈钢需求的释放,对原料需求构成收缩的压力,并反向传导至上游利润,恐原料端将逐渐承压,从而促使下游利润修复。 不锈钢方面,预计在当前高库存、低需求的情况下,通过约束供给得以缓解供需过剩。另外,在年底企业回笼资金的压力下,开工率或将下降,去库速度有望加快。不过,在钢厂实质性累库趋势逆转之前, 不锈钢价格大概率承压运行。据我们估算, 304 不锈钢冷轧卷板成本价, 2017 年以来约在 14000 元/吨附近,预计不锈钢期货四季度以 14500 元/吨为支撑点,从期货盘面的 back 结构来看,市场大多亦维持后期看空的态度,直至国内镍的供需缺口扩大, 届时镍价的上涨势必带动不锈钢价格的上行。 预计下周沪镍运行区间为: 138000-145000 元/吨。 预计下周不锈钢运行区间为: 15000-15500 元/吨。 风险点: 宏观持续施压; 美国经济数据向好;美国降息后表现鹰派;国内主要经济指标低位运行
【利空消息影响,贵金属短暂回调】10月14日贵金属周报
摘要:黄金在上半个月表现为下跌,且跌破 20 日均线,高点 1550 可能成为本轮的高点,拐点基本已经确定。据 CME“美联储观察”:美联储 10 月降息25 个 基 点 至 1.50%-1.75%的 概 率 为 80.7%, 维 持 当 前 利 率 的 概 率 为19.3%; 12 月降息 25 个基点至 1.50%-1.75%的概率为 50.7%,降息 50 个基点的概率为 37.8%,维持当前利率的概率为 11.5%。新一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿开幕,中美经贸冲突暂时停火, 贸易摩擦有所缓解。 欧洲方面, 欧央行本周宣布从 11 月 1 日期重启 QE,每月购买 200 亿欧元债券,并调降存款利率 10bps 至-0.5%。但欧元区国债 10 年国债收益率却从 8 月 28 日的-0.68%上升至 9 月 6 月的-0.59%, 9 月 11 日进一步上行至-0.52%。 日本等其它国家利率水平也大多有所上升。除国债之外, 作为避险资产另一代表的黄金价格从 9 月 4 日 1557.1 美元/盎司的高点下降至 9 月13 日的 1488.6 美元/盎司。 目前呈现出避险资产价格下跌而风险资产价格上涨的状况。这种态势背后一方面是中美贸易冲突缓和以及美国经济数据好于预期提升了全球风险偏好。 周一美元五个交易日来首次上涨,此前一度因为有关贸易谈判前景的报道出现下跌。美元兑大多数 G-10 货币走高,对贸易摩擦挥之不去的担忧令澳元、纽元等贸易货币跌幅居前。金价走低, COMEX 黄金一度跌逾1%,刷新近三日低点至 1493.3 美元/盎司,因贸易消息刺激和美元走强。国内方面, AU1912 合约今日开市,投资者注意规避小长假价格跳空风险。目前 COMEX 金目前再度回落,操作上仍旧建议逢低做多为主,下方关键支撑暂看 1490 美元/盎司,回踩企稳之后再度逢低介入,破位止损离场。 操作建议:回调买入,择机入场或者多单继续持有做多渠道:一做多黄金白银期货,二做多黄金白银股票,三做多纸黄金
【印度库存压力大,糖市暂难起飞】10月14日白糖周报
摘要: 郑州白糖期货近阶段进入震荡走强行情。至上周五收盘, 白糖2001 合约收盘价 5529 元/吨,较上周同期上涨 22 元; 白糖2005 合约收盘价 5430 元/吨,较上周同期上涨 22 元。价差方面, 当周白糖 2001 合约-2005 合约价差为 99 元/吨,较上周同期上升 0 元/吨。 自 2019 年 9 月 10 日新疆第一家糖厂开机生产以来,截至 9 月30 日新疆已有 12 家糖厂开榨,国庆节放假期间另有两家糖厂开榨,开榨糖厂总数已经达 14 家。 10 月 10 日林西佰惠生顺利开榨,成为 19/20 榨季内蒙古第 8家开榨的糖厂。 原本预期今天开榨的赤峰众益、凌云海奈曼和天山等糖厂,开榨时间推迟 2-3 天,预计将陆续开榨。 全球库存偏高。 印度 2018/2019 榨季将有多达 1420 万吨的库存结转到下个榨季;泰国的库存量在 600 万吨以上;截至 9 月中旬,巴西的库存量也创下历史新高达 850 万吨。以上这些传统食糖出口大国的过剩产量对于国际原糖市场造成了巨大的供给压力。 6—9 月,国内原糖进口量合计达 105 万吨,预计 9 月仍有约20 万吨的进口糖。根据过往 3 年数据估算, 10—12 月进口糖数量合计约 60 万吨。因此, 未来近 180 万吨的加工糖供应量将冲击市场价格。
【中美贸易谈判利好消息压制避险情绪】10月14日国债周报
摘要: 国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实, 而近月经济与金融数据同样不及预期, 三季度经济探底压力目前来看仍然不减,同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相, 无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 4月份后再次调低全球 GDP 增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 国债市场多空交织, 利多因素:首先国内经济下行压力为国债价格上行提供基础; 其次今年全球多国央行降息,国常会同样提出要降低实际利率水平措施,十债利率水平仍有下行空间;再者央行宣布全面降准与定向降准同时进行,货币流动性宽松预期增强。利空因素: 国内近期降息预期落空, 高通胀压制利率下行空间,而中美贸易谈判取得实质性进展,资本市场避险情绪明显改善。整体来看, 短期内国债市场的核心矛盾在于最新中美贸易谈判取得实质性进展将会大幅改善资本市场的避险情绪, 而地缘政治风险骤升抬升猪油共振可能性, 因此我们预期国债市场或仍将持续震荡调整格局,策略方面,单边建议投资者出局观望或轻仓试空,切记谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点:企业业绩超出预期、流动性收紧、猪价持续大涨
【中美磋商传利好,股指反弹持续】10月14日股指周报
摘要: 国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实, 而近月经济与金融数据同样不及预期, 三季度经济探底压力目前来看仍然不减, 同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相, 无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 4 月份后再次调低全球 GDP 增速预期, 全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 近期股票市场利空因素趋于钝化, 利多集中释放, 首先全球或将开启新一轮货币扩张周期,我国通过改善 LPR 生成机制变相降息;其次三大国际指数近期扩容 A 股均有新进展,MSCI 宣布 11 月份开始上证科创板股票有资格纳入 GMI;再者继减税降费、 20 条促销费政策后央行全面与定向降准同时进行,预期上市公司盈利面或将改善;最后中美贸易谈判顺利,特朗普认为中美“非常接近”结束贸易战。 因此,我们预期在多重利好消息影响下,近期 A 股市场中期反弹将会持续展开。单边建议多单持有,套利方面,中小市值或更占优,建议多IC 空 IH/IF 策略,谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点: 全球经济下行、流动性收紧、中美贸易摩擦升级
【国际糖市面临困境,内盘开始回调】10月8日白糖周报
摘要: 受外盘压力影响下,白糖期货近阶段进入调整。至上周五收盘,白糖 2001 合约收盘价 5411 元/吨,较上周同期下跌 79元;白糖 2005 合约收盘价 5318 元/吨,较上周同期下跌 90元。价差方面,当周白糖 2001 合约-2005 合约价差为 93 元/吨,较上周同期上升 11 元/吨。 分析机构 F.O.Licht 在 9 月全球糖市供需平衡报告中预计2019/20 榨季全球糖产量从 1.831 亿吨下降至 1.815 亿吨,消费下调 40 万吨至 1.865 亿吨,预计缺口从上月的 420 万吨上调至 550 万吨。 外盘原糖方面,本周沙特油气设施遇袭带动油价飙升,带动原糖期价出现上涨。但考虑到旧作库存压力依然存在,后期新作供应逐步入市,目前 CFTC 数据显示基金净空持仓继续增加,表明现实供应压力依然巨大。 本周国内白糖期货价格相对走弱,主要源于国内供应增加的担忧,一方面新糖上市,本周新疆糖厂陆续开榨,下周内蒙糖厂亦开榨在即;另一方面市场传言 10 月放储 20 万吨,四季度40 万吨古巴糖轮库。
【国庆外盘大涨带动国内盘面】10月8日油脂油粕周报
摘要: 节前国内油脂的走势时处于一个震荡下跌的趋势,主要原因首先是一个节前备货接近尾声导致了需求量的下滑,其次就是中美十月相约谈判的迹象偏像于和解的预期。 国庆期间美豆及美豆油走势大幅上涨,主要原因应该是 USDA 的季度报告显示的季末库存远低于市场预期所致。受到外盘涨势的影响,节后的豆油走势预计会有一波短期的涨势。国庆期间的外盘棕榈油是一个震荡小涨的走势。 利多因素是 MPOB最新公布的 8 月棕榈油库存为 225 万吨,较 7 月下降了 5.3%,主要的原因是出口增速较大,超过了产量的增速,也使得棕榈油的库存交到了近一年来的最低点。但是由于各大机构发出的九月出口预测来看, 9月的棕榈油出口较 8 月减少了 20%左右。因此预计九月末的马来棕榈油库存会有所回升,压制棕榈油的价格。 而且对于国内棕榈油来说,每年的四季度时棕榈油进口的高峰期,由于四季度温度的回落使得棕榈油的消费大幅减少, 高企的库存彼时也会开始压制棕榈油的价格,因此不看好棕榈油四季度的价格。19 年 9 月 1-30 日期间马来西亚棕榈油出口量 为 1,304,204 吨,环比减少 20.7%。作为对比, 9 月 1-25 日期间的棕榈油出口量环比减少 19.7%。 ITS 发布的数据显示, 9 月份棕榈油出口量为1,316,670 吨,环比减少 19.6%。 国庆前国内粕类的价格是一个震荡的走势,在上周一豆粕菜粕均有一个大幅的上涨,主要的原因是 USDA 公布的报告全面下调了全球大豆豆油与豆粕的库存消费比,使得国内盘面受到了提振。 预计配合刘鹤访美,中美谈判偏向缓和预期的情况,短期粕类应该是一个震荡的走势。
【全球降息潮来袭, 有色震荡运行】10月8日铜镍不锈钢周报
摘要: 铜: 宏观基本面: 近日欧元区公布 PMI 数据,数据显示,欧元区综合 PMI 从上月的 51.9 降至 9 月的 50.4,低于市场预期的 51.9。而制造业 PMI 从 8 月份的 47 降至 45.6,服务业 PMI 从 53.5 降至 52.0,本月的综合 PMI 是 2013 年 6 月以来最低值。 德国经济下行速度更快,德国制造业 PMI 大幅低于市场预期,仅仅录得 41.4,创下 2009 年来新低,并且这是德国制造业 PMI 连续 9 个月低于荣枯线。受欧元区经济下行影响,美元指数一路上行, 近期已达 99.3 的高位,美元强势对铜价施压。特朗普在记者会上说,特朗普称他希望与中国达成“完整协议” , 预示中美贸易谈判有新进展,对 10 月初的谈判可抱有一定期待。 供需层面: 近日固废中心公布了 2019 年第 12 批进口固废批文,涉及废铜批文总量为 31658 实物吨,约合金属吨 25326 吨,此次批文是 7 月 1 日废六类实现限制类进口制度以后第四批涉及废铜的批文,预计四季度批文将会大幅缩减,废铜市场紧缺格局未变。 9 月电线电缆企业开工率为 93.45%,环比回升 2.29 个百分点,同比上升 4.6 个百分点,预计 10 月电线电缆企业开工率将会继续上升,对消费有所拉动。 全球库存去化较为可观,金九银十预期下库存预计会进一步减少,四季度废铜市场预计会出现结构性短缺,铜价支撑明显,预计十月份铜价上涨可期。 预计下周沪铜运行区间为 47000-47500 万/吨。 镍: 从基本面角度看,镍-不锈钢产业链上游利润较好,印尼禁矿后,冶炼端利润端利润向矿端倾斜,高利润刺激供给释放,但产业链下游并未同步跟涨,在不锈钢企业利润压缩的困境下,将抑制不锈钢需求的释放,对原料需求构成收缩的压力,并反向传导至上游利润,恐原料端将逐渐承压,从而促使下游利润修复。 不锈钢方面,预计在当前高库存、低需求的情况下,通过约束供给得以缓解供需过剩。另外,在年底企业回笼资金的压力下,开工率或将下降,去库速度有望加快。不过,在钢厂实质性累库趋势逆转之前,不锈钢价格大概率承压运行。据我们估算, 304 不锈钢冷轧卷板成本价, 2017 年以来约在 14000 元/吨附近,预计不锈钢期货四季度以 14500 元/吨为支撑点,从期货盘面的 back 结构来看,市场大多亦维持后期看空的态度。 预计下周沪镍运行区间为: 138000-145000 元/吨。 预计下周不锈钢运行区间为: 15000-15500 元/吨。 风险点: 宏观持续施压; 美国经济数据向好;美国降息后表现鹰派;国内主要经济指标低位运行
【货币政策再定调,期债持续震荡】10月8日国债周报
摘要: 国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实, 而近月经济与金融数据同样不及预期, 三季度经济探底压力目前来看仍然不减,同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相, 无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 4月份后再次调低全球 GDP 增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 国债市场多空交织, 利多因素:首先国内经济下行压力为国债价格上行提供基础; 其次今年全球多国央行降息,国常会同样提出要降低实际利率水平措施,十债利率水平仍有下行空间;再者央行宣布全面降准与定向降准同时进行,货币流动性宽松预期增强。利空因素:高通胀压制利率下行空间,而中美贸易摩擦出现阶段性缓和迹象,资本市场避险情绪明显改善。客观来讲,国债期货走强基础并未发生改变, 但是一方面受制于中美贸易摩擦阶段性缓和导致资本市场避险情绪出现明显改善,再加上对猪油共振抬升通胀可能性的担忧, 并且节前央行对年内货币政策的再定调打破了近期降息预期, 国债市场或仍将呈现高位震荡格局,策略方面,单边建议投资者多单止盈出局观望, 等待风向标更加确定后再入场, 切记谨慎持仓, 注意止盈止损。 风险点:企业业绩超出预期、流动性收紧、猪价持续大涨
【降息预期落空,短期调整提供长配良机】10月8日股指期货周报
摘要: 国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实, 而近月经济与金融数据同样不及预期, 三季度经济探底压力目前来看仍然不减, 同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相, 无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外 IMF 组织继 4 月份后再次调低全球 GDP 增速预期, 全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 近期股票市场利空因素趋于钝化, 利多集中释放, 首先全球或将开启新一轮货币扩张周期,我国通过改善 LPR 生成机制变相降息;其次三大国际指数近期扩容 A 股均有新进展;再者继减税降费、 20 条促销费政策后央行全面与定向降准同时进行,预期上市公司盈利面或将改善;最后中美贸易摩擦出现阶段性缓和迹象。 因此,我们预期在多重利好消息影响下,近期 A 股市场中期反弹将会持续展开,但是受到上周央行行长再定调货币政策, 市场节前降息预期落空,再加上季报披露在即,短期内或将维持震荡调整格局。 策略方面:单边建议投资者出局观望,激进投资者可以寻求深度低位多单布局,谨慎持仓,注意止盈止损。 风险点: 全球经济下行、流动性收紧、中美贸易摩擦升级
【中美继续拉扯,油籽产量下滑成利多主力】9月16日油脂油粕周报
摘要:  十月初的中美会谈是接下来的核心焦点,但是由于中美之间的拉扯反复无常使得市场渐渐适应这种变化,因此会谈大概率依旧无功而返,对盘面产生的影响依旧是消息面上的刺激,难以改变大方向的趋势,依旧还是要关注基本面方向的大豆产量变化。  美国农业部(USDA)周二公布的每周作物生长报告显示,截至9月8日当周,美国大豆生长优良率为55%,前一周为55%。当周,美国大豆开花率为96%,前一周为94%。当周,美国大豆结荚率为92%,前一周为86%。大豆作物生长进度较常年明显滞后,对产量产生影响。  加拿大统计局发布的最新报告显示,因加拿目前天气不利于菜籽播种,使得作物生长缓慢。因此预测19年油菜籽产量预计同比下滑9.3%至1845万吨,低于之前预期的1890万吨。同时,由于法国、德国和欧盟其他一些国家的油菜籽收获不佳,使得美国农业部将19/20年度欧盟油菜籽产量数据下调70万吨,为1800万吨,这是自06年以来的最低水平。
【欧央行重启QE,贵金属短暂回调】9月16日贵金属周报
主要内容: 1. 黄金在上半个月表现为下跌,已经连续3周下跌,且跌破5周均线,高点1550可能成为本轮的高点,拐点基本已经确定。下周美联储议息会议,继续降息25个基点可能性较大。美国经济放缓迹象明显,中美经贸冲突可能因此而暂时停火,有可能在10月达成一个协议。 2. 欧洲方面,欧央行本周宣布从11月1日期重启QE,每月购买200亿欧元债券,并调降存款利率10bps至-0.5%。但欧元区国债10年国债收益率却从8月28日的-0.68%上升至9月6月的-0.59%,9月11日进一步上行至-0.52%。日本等其它国家利率水平也大多有所上升。除国债之外,作为避险资产另一代表的黄金价格从9月4日1557.1美元/盎司的高点下降至9月13日的1488.6美元/盎司。 3. 目前呈现出避险资产价格下跌而风险资产价格上涨的状况。这种态势背后一方面是中美贸易冲突缓和,提升了全球风险偏好;但更为重要的是,之前全球经济悲观预期得到修正,花旗经济意外指数显示主要经济体预期状况都有所改善。从全球经济走势上来看,全球经济依然处于下行通道中,下行压力主要来自中国主导的全球工业品价格下滑,以及相应的全球贸易、投资等回落。而短期的经济预期改善则主要来自前期利率下行对利率敏感部门的支撑,随着利率回调,这种经济预期改善则难以持续。因而目前风险资产价格上涨,避险资产下跌仅仅是悲观预期修复的结果,而非趋势性的变化。中美两国将以各自利益为导向利用贸易关系长期彼此施压,持续的不确定性会使金价走势充满波动,但长期向上的趋势并不会改变。
【中美互表善意,有色强势来袭】9月16日有色周报
主要内容: 铜: 宏观基本面:美国8月制造业数据不及市场预期,市场认为美联储9月降息概率大大增加,其中降息50个基点的幅度也进入讨论范围。欧洲央行宣布,下调存款利率10个基点至-0.5%,此为欧洲央行自2016年以来的首次降息。欧洲央行维持主要再融资利率在0.00%不变,维持边际借贷利率在0.25%不变,还宣布重启QE。另外,中美贸易再传重磅利好。美方已决定对拟于10月1日实施的中国输美商品加征关税措施做出调整,市场乐观情绪得到提振。叠加中国降息降准刺激经济,助力有色金属全线走强。 供需层面:进口精炼铜现货 TC 持续低迷,粗铜、铜杆加工费持续低位,表明供给偏紧局势不变,但目前并未为冶炼厂和加工商的生产带来影响,短期供应仍处于较高位。矿端频频释放收紧信号,引发供给忧虑,但市场反应平淡。下游铜杆铜管开工率喜忧参半,地产销售融资逐渐收紧,家电汽车等下游需求也无起色。但随国内逆周期调控与全球降息潮预期到来的情况下,下半年电网投资集中释放为铜价带来有力支撑。中期而言,金九银十开工旺季叠加国企前期企业具有一定备货需求的情况下,中期具有一定利多空间。综上所述料下周铜价震荡偏强为主。 预计下周沪铜运行区间为47000-47500万/吨。 镍:基本面上,印尼禁矿提前落地,引发市场对镍矿供给紧缺的担忧,印尼商务部称印尼矿商新的出口配额在12月31日前仍有效,菲律宾政府发布的数据显示,虽然有逾半数的矿场关闭生产,但该国今年上半年镍矿石产量仍然同比增加3%。镍铁方面,现货库存少,短期内市场观望居多,印尼镍铁项目仍在继续投产。不锈钢方面,现货市场表现不尽人意,成交不畅,价格保持弱稳局面,钢厂利润继续被挤压,库存仍处于高位,9月部分钢厂检修,产量下滑,金九银十值得期待,对库存的消化有待验证。禁矿炒作落地,多头思路仍不改,但后期下游价格无法跟涨,需警惕价格回落风险。 中长期角度,以目前印尼出口配额余额和过去两年的进口量来看,此次禁矿令将为国内2020、2021年每年至少2000万吨的镍矿减量,而其他国家如菲律宾、新喀里多尼亚能够弥补的量不超过400万吨,以1.65%的平均品位来算,则2020年或新增10-20万吨镍的缺口,占整个镍市供应的5%-10%。综上,禁矿令实施以后确实将逐步抬升镍价的重心,但由于当年镍价上涨过快,近期多头获利退场的可能,建议观望等待回调企稳后的做多机会。 预计下周沪镍运行区间为:145000-150000元/吨。 风险点: 宏观持续施压;美国经济数据向好;美国降息后表现鹰派;国内主要经济指标低位运行
【多重利好加持, 股指谨慎看多】9月16日股指周报
主要内容: ✦ 国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实,而近月经济与金融数据同样不及预期,三季度经济探底压力目前来看仍然不减,同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外IMF组织继4月份后再次调低全球GDP增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 ✦ 整体来看国债市场多空交织,利多因素:首先国内经济下行压力为国债价格上行提供基础;其次今年全球多国央行降息,国常会同样提出要降低实际利率水平措施,十债利率水平仍有下行空间;再者央行宣布全面降准与定向降准同时进行,货币流动性宽松预期增强。利空因素:高通胀压制利率下行空间,而中美贸易摩擦出现阶段性缓和迹象,资本市场避险情绪明显改善。客观来讲,国债期货走强基础并未发生改变,但是受制于中美贸易摩擦阶段性缓和导致资本市场避险情绪出现明显改善,再加上十债收益率迟迟未能攻破3%关口,近期国债市场或将呈现高位震荡格局,策略方面,单边建议投资者多单止盈出局观望,激进投资者仍然可以择相对低位进行多单布局;套利多十债空两债或者多五债空两债策略同样止盈出局,等待风向标更加确定后再入场,切记谨慎持仓,注意止盈止损。 ✦ 风险点:企业业绩超出预期、流动性收紧、猪价持续大涨
【多重利好加持, 股指谨慎看多】9月16日国债周报
主要内容: ✦ 国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实,而近月经济与金融数据同样不及预期,三季度经济探底压力目前来看仍然不减,同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外IMF组织继4月份后再次调低全球GDP增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 ✦ 整体来看国债市场多空交织,利多因素:首先国内经济下行压力为国债价格上行提供基础;其次今年全球多国央行降息,国常会同样提出要降低实际利率水平措施,十债利率水平仍有下行空间;再者央行宣布全面降准与定向降准同时进行,货币流动性宽松预期增强。利空因素:高通胀压制利率下行空间,而中美贸易摩擦出现阶段性缓和迹象,资本市场避险情绪明显改善。客观来讲,国债期货走强基础并未发生改变,但是受制于中美贸易摩擦阶段性缓和导致资本市场避险情绪出现明显改善,再加上十债收益率迟迟未能攻破3%关口,近期国债市场或将呈现高位震荡格局,策略方面,单边建议投资者多单止盈出局观望,激进投资者仍然可以择相对低位进行多单布局;套利多十债空两债或者多五债空两债策略同样止盈出局,等待风向标更加确定后再入场,切记谨慎持仓,注意止盈止损。 ✦ 风险点:企业业绩超出预期、流动性收紧、猪价持续大涨
【布伦特原油跳涨19%,沙特产油设施遭袭减少供应】9月16日原油周报
本周热点: 布伦特原油开盘涨幅迅速扩大至19%,站上70美元/桶;WTI原油开涨13%,现报62.85美元/桶。 此前,周六沙特最大原油设施遭无人机袭击,导致逾500万桶/日产能暂停,由于受影响的产油量占沙特当前产油量的一半,沙特的石油产出和出口均中断。 对石油市场而言,这是有史以来最严重的一次突然中断,超过了1990年8月萨达姆-侯赛因(Saddam Hussein)入侵伊拉克时科威特和伊拉克石油供应的损失。根据美国能源部的数据,这也超过了1979年伊斯兰革命期间伊朗石油产量的损失。 盛宝银行(Saxo Bank a /S)驻哥本哈根大宗商品策略主管奥勒-汉森(Ole Hansen)在电子邮件中表示,“在经济放缓之际,全球经济无法承受更高的油价。” 知情人士表示,沙特阿拉伯可以在几天内重启大量停产的石油生产,但需要数周时间才能恢复全部产能。沙特或其客户可能会利用石油储备,在短期内维持石油供应。如果Abqaiq恢复全部产能需要数周时间,沙特阿美可能会考虑宣布自己因不可抗力无法履行部分国际货运合同
【国际糖市面临困境 糖价趋于整理】9月16日白糖周报
主要内容: ✦ 白糖期货近阶段进入到牛皮市,在5500一线展开拉锯战。至目前,白糖2001合约收盘价5490元/吨,较上周同期上涨4元;白糖2005合约收盘价5208元/吨,较上周同期上涨4元。价差方面,当周白糖2001合约-2005合约价差为82元/吨,较上周同期基本持平。 ✦ 尽管多家机构预计19/20年度国际糖市将出现一定缺口,但当下棉花市场依然困难重重。首先,全球库存难以有效消化,印度预计将结转将近1450万吨创纪录库存,叠加出口补贴,全球供应压力较大;其次,巴西雷亚尔贬值,巴西糖厂减产动力有所放缓,导致当下国外原糖市场价格延续弱势,一度跌破11美分。 ✦ 全球食糖主产国之间陷入囚徒困境。低糖价并未导致各主产国削减产能或者产量,而是都在等待其他主产国削减产量以后自己可以挤占更大的市场份额。特别是印度,过度的补贴政策成为全球糖市低迷的罪魁祸首。 ✦ 9月中下旬,要关注进口糖情况,进口冲击或逐步体现,预计三、四季度进口量较大,重点关注后续进口糖流出进度,价格或将承压。其次,新榨季马上就要来临,各国产糖量将逐渐清晰,是骡子是马总要出来遛一遛了。
【全球宏观经济有所反转,原油悲观情绪有所缓解】9月09日原油周报
✦ 【墨西哥启动全球最大的石油对冲计划】据悉,墨西哥已率先向华尔街大型银行机构们提出了10亿美元的石油对冲计划。与此同时,近几日对2020年金融石油期权合约的买盘上升,与这一巨大交易相符。本年度,墨西哥政府的目标是,在看跌期权上投资12.3亿美元,来对其2019年的石油销售收入进行套期保值,保证原油均价不会跌破每桶55美元。依照从前惯例,墨西哥一般会买入多达10亿美元的金融头寸,以对其来年的石油收入进行套期保值。而之所以要进行套期保值操作,是因为石油销售收入是墨西哥政府收入的首要来源。 ✦ 【美国宣布制裁一个与伊朗石油运输相关的航运网络】美国财政部4日宣布,制裁一个与伊朗石油运输相关的航运网络。美财政部在声明中说,此次制裁涉及16家实体、10名个人和11艘船只。声明称,伊朗伊斯兰革命卫队下属的“圣城旅”高官及其他伊朗官员操纵这一航运网络,“非法”运送并销售伊朗石油。美国伊朗问题特别代表布赖恩·胡克当天在美国务院举行的记者会上表示,此次制裁是美国对伊朗“极限施压”手段的延续,未来还会出台更多对伊制裁措施,以切断伊朗经济收入来源、迫使伊朗重回谈判桌。 ✦ 美国至8月30日当周EIA原油库存-477.1万桶,预期-248.8万桶,前值-1002.7万桶。美国8月30日当周EIA汽油库存-239.6万桶,预期-175万桶,前值-209万桶。美国8月30日当周EIA精炼厂设备利用率-0.4%,预期-0.3%,前值-0.7%。美国8月30日当周EIA库欣地区原油库存-23万桶,前值-198万桶。美国8月30日当周EIA精炼油库存-253.8万桶,预期40万桶,前值-206.3万桶。
【短期中美关系依旧主导国内油脂油粕盘面走向】9月09日豆粕周报
摘要: 上周随着中美双方约定于十月初进行新一轮会谈的消息爆出,中美关系缓和的预期使得国内油脂油粕盘面走势顺势走了一波跌势。相对于目前较为强势的油脂消费而言,粕类的跌幅更为明显,目前短期来看,国际关系以及政策的变化是影响国内油脂油粕盘面的主要动力,长期来看,基本面的供需情况才是主导。近期粕类需求不佳,长期来看随着高猪价的持续,养殖户推迟出栏或者之后生猪疫苗的研发进度使得后期的粕类价格上涨强度高于近期,因此建议做多豆粕远近月合约价差。
【全面降准刺激下,铜镍行情有望开花】9月09日铜镍周报
铜: 宏观基本面:美国8月制造业数据不及市场预期,市场认为美联储9月降息概率大大增加,其中降息50个基点的幅度也进入讨论范围。本周英国议会通过了阻止无协议脱欧的法案令英镑大涨,欧洲央行推迟实施QE支撑欧元。9月4日,国务院常务会议,确定加快地方政府专项债券发行使用的措施,带动有效投资支持补短板扩内需。中国降息降准刺激经济,助力有色金属全线走强。
【利好因素刺激,锌价短期反弹】9月09日铝锌周报
✦ 铝 中长期来看,宏观经济增速放缓下,随着金九银十的来 临,下游需求增速面临巨大压力。 短期来看,去库持续性基本确立,铝价维持高位。周五 库存数据显示,铝锭社会库存继续去库,8 月中国制造业PMI 仍处荣枯线之下并环比小幅下滑,但国家维持以消费促增长 的方针没变,继续加大促消费的政策力度,预计旺季下游需 求将贡献一定增速;氧化铝价格持续反弹,市场成交好转, 但国内外氧化铝仍有新投产的情况以及进口窗口持续开启, 供应压力仍大,反弹高度受限;供应端方面,由于冶炼利润 持续高位,冶炼厂复产计划逐渐公布,供应短缺的格局将逐 步改善,并将于四季度后半段转为微过剩,但短期短缺格局 不变,预计近期铝价维持高位震荡。
【逆周期政策加码,股指反弹持续】9月09日股指周报
✦ 国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实,而近月经济与金融数据同样不及预期,三季度经济探底压力目前来看仍然不减,同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外IMF组织继4月份后再次调低全球GDP增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。
【全面与定向降准落地,期债谨慎看多】9月09日国债周报
✦ 国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实,而近月经济与金融数据同样不及预期,三季度经济探底压力目前来看仍然不减,同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外IMF组织继4月份后再次调低全球GDP增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 ✦ 国债市场多空交织,利多因素:一方面国内经济下行趋势未改,为国债价格上行提供基础;另一方面全球多国央行宣布降息,国常会同样要求加快落实降低实际利率水平的举措,十年国债收益率有望突破3%关口;此外上周央行宣布全面降准与定向降准同时进行,货币流动性宽松预期增强。利空因素:较高的通胀水平压制利率下行空间,同时中美贸易谈判重启,资本市场避险情绪有所缓和。整体来看,国内经济下行趋势不改,逆周期政策不断加码,货币宽松预期增强,且中美谈判再度重启仍然不能排除中美贸易摩擦的长期性和不确定性,预期国债期货仍然维持震荡上行格局,在基本面未发生重大变化前,建议单边建议投资者逢低看多,套利多十债空两债或者多五债空两债,切记谨慎持仓,注意止盈止损。
【需求改善然库存增压 铁矿价格宽幅震荡】9月09日钢矿周报
本周受铁矿石盘面大幅反弹,现货价格同样上涨。螺纹盘面同样上涨,现货价格随之上行。 ✦ 从基本面来看,澳洲港口检修结束,上周海外铁矿石发运上升,澳洲地区发矿大增,巴西发运却有所减少;近期钢厂利润有所反弹,钢厂对进口矿的偏好上升,再基于后市限产及金九银十需求的预期,钢厂集中补库,港口库存也逐渐累积;8月各地钢厂主动停限产结束,本周高炉产能利用率及开工率有所回升,但钢材产量却大幅下跌;近期日均疏港量持续上升,出货顺畅,港口成交量同样上涨。近期铁矿石价格有所反弹,铁矿石贸易商进口利润有所下跌,但仍然处于高位,贸易商进口意愿较强。 ✦ 总体来看,目前海外矿山发货持续高位,港口库存累计,虽然8月限产已结束,但9月限产计划即将开启,而基于后市限产及金九银十需求的预期,目前钢厂集中补库,贸易商出货较为顺畅,铁矿需求先于其他品种启动。但总体来说,目前国内港口库存压力较大,而海外矿山发货也持续高企,叠加铁矿需求也无法长期维持,矿价或在560-660之间宽幅震荡。下周由于台风来临,沿海地区可能封港,减少铁矿到港量,矿价或小幅反弹可能。而进入四季度,冬季限产也会开启,叠加黑色季节性的转弱,铁矿的需求可能始终没有起色,矿价偏弱震荡的行情或延续至年底。
【黑色终端需求好转 双焦或随钢价反弹】9月09日双焦周报
本周焦炭盘面小幅反弹,现货价格弱势下跌。焦煤 盘面同样反弹,现货价格下行。 ✦ 从基本面来看,近期港口蒙煤供应释放,山东部分 地区焦企又有限产行为,叠加焦化利润陷入亏损,焦 企为了控制成本,有意打压煤价,故预计短期焦煤价 格会维持弱势。随着9-10 月钢材需求上升,焦煤还有 一定反弹机会,但若后市各地限产持续收紧,焦煤价 格可能会维持震荡走势。 ✦ 而焦炭方面,近期焦炭港口库存大跌,但钢厂库有 所累计。近期钢厂利润逐渐反弹,钢厂恢复焦炭的采 购意愿。但近期焦企利润又被压缩,9 月开启的限产也 可能使得焦化需求疲软,短期随着钢材需求的好转, 焦炭市场可能有所反弹,但反弹力度或由于库存及限 产压力有限,具体要看9 月各地限产执行力度。 ✦ 本周焦炭主力合约基差开始下跌。由于9-10 月钢材 需求旺季也或将来临,接下来焦炭期货价格可能向上 修复,基差或进行收缩,投资者可在01 合约上进行买 套。
【国际糖市面临困境难以消解】9月09日白糖周报
主要内容: ✦ 白糖期货调整行情并没有展开太久,价格已迫不及待的重启上涨走势,重新回到5500一线。至目前,白糖2001合约收盘价5486元/吨,较上周同期上涨118元;白糖2005合约收盘价5204元/吨,较上周同期上涨129元。价差方面,当周白糖2001合约-2005合约价差为82元/吨,较上周同期下跌10元/吨。 ✦ 尽管多家机构预计19/20年度国际糖市将出现一定缺口,但当下棉花市场依然困难重重。首先,全球库存难以有效消化,印度预计将结转将近1450万吨创纪录库存,叠加出口补贴,全球供应压力较大;其次,巴西雷亚尔贬值,巴西糖厂减产动力有所放缓,导致当下国外原糖市场价格延续弱势,一度跌破11美分。 ✦ 国际糖价并没有走出单边行情,这与国内如火如荼的走势相比,是大相径庭。我们认为主要还是与全球库存太高有关。全球食糖主产国之间陷入囚徒困境。低糖价并未导致各主产国削减产能或者产量,而是都在等待其他主产国削减产量以后自己可以挤占更大的市场份额。特别是印度,过度的补贴政策成为全球糖市低迷的罪魁祸首。 ✦ 9月,国内首先要关注进口糖情况,随着配额和配额外许可证的发放,进口冲击或逐步体现,后期重点关注内外价差和进口到港进度。其次,新榨季马上就要来临,各国产糖量将逐渐清晰,是骡子是马总要出来遛一遛了。
【棉花市场展开反弹行情】9月09日棉花周报
主要内容: ✦ 截至2019 年9月6日,郑棉 主力2001 合约收盘价 12925 元/吨,较前一周上涨405元/吨,上涨幅度为3.23%。受中美贸易战有缓和迹象,以及新疆天气影响,国内棉花展开反弹行情。 ✦ 中美贸易争端:利好未落地前不宜过度乐观。尽管 10 月初将在华盛顿举办高级别磋商,但中方表示,并未取消 WTO 申述。商务部发言人高峰表示,当前形势下,应该讨论的问题是取消对 5500 亿美元中国商品进一步加征关税,防止贸易战继续升级。 ✦ 根据USDA8月全球产需预测,美国棉花产量调增2%至490.2万吨。主要是因为种植面积及单产略高于上月预期。出口量调增4.4万吨,期末库存调增10.9万吨至156.8万吨。 ✦ 近期,降准预期明显,中美贸易关系有所缓和,收储政策等利多因素集体释放,上周空头纷纷离场,在周五令郑棉一度触及涨停。但实质性利好尚未出现,所有的利多实际还只是市场预期。 ✦ 从棉花价格走势看,郑棉再次走出新低,探底走势展开。预计主力2001合约短期将在12000一线会遇到支撑。长期看,后期棉花市场将展开缓慢的筑底过程,时间会比较漫长。
【金九银十旺季将至 黑色仍有反弹空间】9月02日钢矿周报
主要内容: ✦ 本周铁矿石盘面连续两周维持低位震荡,现货价格小幅下跌。螺纹盘面大幅下跌,现货价格也有下行。 ✦ 从基本面来看,由于澳洲港口检修,上周海外铁矿石发运有所下跌,但巴西发货仍在持续增加,目前发货量总体处于高位,但未大幅度增量;近期钢厂利润持续低位,钢厂对进口矿的偏好下跌,钢厂库存下跌;但由于海外发货逐步政策,港口库存逐渐累积;8月各地钢厂主动停限产步入尾声,近期高炉产能利用率逐步回升;近期日均疏港量持续上升,出货顺畅,但由于钢材产量下跌,需求不振,港口成交量平稳下行,目前以钢厂采购为主。随着铁矿价格的下跌,近期港口铁矿石进口利润也持续高位,有一定利润空间,贸易商也有进货意愿。
【9月终端需求好转 双焦或有反弹动力】9月02日双焦周报
主要内容: ✦ 本周焦炭盘面大幅下行,现货价格弱势下跌。焦煤盘面大幅下跌,现货同样大跌。 ✦ 从基本面来看,由于煤炭进口限制,目前国内焦煤供应量有所下跌。近期焦煤港库有所减少,煤炭受到港限制有所减少;焦化厂库存维持平稳,但由于钢材产量下降,钢厂累计幅度较大。近期煤价下跌主要受钢价下跌影响,跟跌情绪较强。但环保限产对双焦力度始终不强,随着9-10月钢材需求上升,焦煤还有一定反弹机会。 ✦ 而焦炭方面,近期焦炭港口库存大跌,但厂库变化不大,环保对于双焦的作用逐渐弱化,焦化开工回升,但总体库存压力仍高。而随着钢材价格的下行,近期焦企利润又被压缩,各地限产又使得焦化需求疲软,预计短期内焦炭仍然跟随钢价,维持弱势震荡价格。但进入9-10月,随着钢材需求的好转,焦炭需求或将有所改善,焦炭市场可能止跌回稳,具体要看9月各地限产执行力度。 ✦ 本周焦炭主力合约基差持续上涨。由于近期各地钢厂限产临近尾声,9-10月钢材需求旺季也或将来临,接下来焦炭期货价格可能向上修复,基差或进行收缩,投资者可在01合约上进行买套。
【美国原油库存持续减少,短期内原油价格或将反弹】9月02日原油周报
本周原油连涨4日,由于美国原油和成品油的库存双降,使得投资者对原油需求面的担忧有所缓解。原油价格在需求面担忧缓解后连涨四日。同时利多因素方面,美国墨西哥湾可能将受到飓风Dorian影响,这将进一步提振油价,短期内油价有继续提振的可能。然而,近期波斯湾原油出口量持续减少。全球经济增长放缓带来的原油需求减弱是导 致本期波斯湾原油出口量减少的因素之一。随着全球制造业的疲软,以及中美贸易战局势的恶化,全球经济表现出了衰退的迹象。建议投资者远期警惕,全球经济疲软对原油需求面带来的危机。
【禁矿传闻落实,镍将开启牛市行情】9月02日钢矿周报
铜: 宏观基本面:近日贸易情绪逐渐被市场消化,对市场的边际影响逐渐减弱。受人民币贬值的支撑,铜价大跌概率较低。且市场对 9 月消费改善有预期,而目前铜库存增量有限,铜价存在一定好转预期。但市场目前并无明显利好,且宏观弱势,全球经济下行风险依然存在。期货市场操作方向短期以观望为主,或可低位谨慎开多。
【市场情绪有所平复,贵金属等待下一波刺激】9月02日贵金属周报
主要内容: 1. 从美国宏观经济数据来看,本周公布的第二季度实际GDP值较第一季度有所下滑,由2.1%下滑至2.0%,而美国7月核心PCE物价指数基本符合预期,维持在1.6%的水平,距离美联储的通胀目标2.0%具有一定差距,同时美国8月密歇根大学消费者信心指数终值仅为89.8,为年内最低值,表明美国国内对经济形势同样充满忧虑。另一方面,本周美联储的独立性再度成为市场的焦点,多位联储主席发表讲话,重申美联储的独立性,其政策将不以政治目标为导向,目前美国经济在稳步增长,但外部不确定性因素和全球增长放缓压力存在,同时低通胀问题依然令人担忧,结合CME利率观察,市场认为美联储9月降息25bp的概率进一步提高,同时认为降息50bp的可能性为0。 2. 欧洲方面,部分国家本周公布其经济数据,德国第二季度GDP终值符合预期,法国第二季度GDP终值则高于预期,同时欧元区8月经济和工业景气指数环比有所上升,CPI数据与上月持平,尽管数据显示欧洲经济走势平稳,但1%的低通胀水平无疑仍是欧洲国家需要担忧的主要问题,而目前欧洲央行的利率水平已经回到0,部分国家重回负利率水平,低通胀使欧洲宏观经济好转带来巨大压力。 3. 本周宏观经济数据并未给带来多大冲击,但紧张的贸易局势无疑使市场再度恐慌,推动金价走强,随着周中两国释放出9月继续进行谈判的信号,市场中对于贸易关系缓和的可能性再度充满预期,美元指数因此也持续走高。当前中美两国的贸易关系是市场关注的焦点之一,两大经济体的贸易问题不仅仅是两国之间的问题,更多的是给全球经济带来不确定性,但我们坚持认为,9月的谈判仍然难以为贸易摩擦盖棺定论,两国将以各自利益为导向利用贸易关系长期彼此施压,持续的不确定性会使金价走势充满波动,但长期向上的趋势并不会改变。 操作建议:回调买入,择机入场或者多单继续持有 做多渠道:一做多黄金白银期货,二做多黄金白银股票,三做多纸黄金
【需求强势,供应预期偏紧,国内油粕盘面前景大好】9月02日油脂周报
1、新一轮加征关税来临:8月13日,美国贸易代表处宣布对3000亿美元的中国商品加征10%的关税,之后,8月23日,中国国务院关税税则委员会宣布,中方将采取对原产于美国的750美元的进口商品加征10%和5%不等关税的反制措施。反制关税的实施时间分为两批,分别是2019年9月1日和12月15日,与此同时,自12月15日起对原产于美国的汽车及零部件恢复加征25%、5%的关税。此后与8月23日美国进一步反制,宣布对已经实施的2500亿和即将实施的3000亿美元商品关税额外上调5%,其中2500亿美元商品关税上调到30%将于10月1日起实施。 2、根据农业农村部的监测,8月26日发布的“农产品批发价格200指数”为113.21,比上周五上升0.17个点,全国农产品批发市场猪肉平均价格为31.97元/公斤,比上周五上升2.8%;鸡蛋10.85元/公斤,比上周五上升1.4%。周与周间的比较可能不会让人意识到猪肉与鸡蛋的上涨热度,但通过同比、环比来看的话,涨幅十分惊人。大幅增加的肉蛋价格使得生猪养殖户拖后生猪的出栏时间,养鸡场扩大养殖规模,均会提振粕类的消费。 3. 棕榈油行业组织和研究机构的调查结果显示,印尼7月棕榈油产量和出口料较前月缩水。针对两家棕榈油行业组织和国营棕榈油硏究公司的调查显示,印尼7月棕榈油产量料从6月的454万吨下滑至443万吨。印尼7月棕榈油出口量预计为269万吨,较6月的280万吨小幅下滑。
【加征关税在即,股指持续震荡】9月02日股指周报
主要内容: ✦ 国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实,而7月份经济与金融数据全面下行,8月份PMI持续回落,三季度经济探底压力目前来看仍然不减,同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外IMF组织继4月份后再次调低全球GDP增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 ✦ 客观来讲,股票市场多空交织,多方因素:首先全球经济下行趋势得到普遍共识,多国央行陆续公布降息,全球或将开启新一轮货币扩张周期,我国通过改善LPR生成机制变相降息;其次三大国际指数近期扩容A股均有新进展,全球更多被动增量资金可期;再者在减税降费政策作用下,上市公司盈利面或将迎来改善;空方因素:首先中美贸易摩擦再度升级;其次上市公司估值伴随半年报披露结束将面临二次修正;再者资本市场趋严监管负面扰动增量资金。短期策略:单边建议投资者暂时离场观望避险,持有现货投资者择高位套保,切记谨慎持仓,注意止盈止损。 ✦ 风险点: 全球经济下行、流动性收紧、中美贸易摩擦升级
【避险情绪高企,期债谨慎看多】9月02日国债周报
主要内容: ✦ 国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实,而7月份经济与金融数据全面下行,8月份PMI持续回落,三季度经济探底压力目前来看仍然不减,同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外IMF组织继4月份后再次调低全球GDP增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 ✦ 整体来看国债市场多空交织,利多因素:一方面国内经济二季度下行已经证实,三季度经济下行风险同样较大;另一方面为应对全球经济下行压力,多国央行宣布降息,国际市场中国债收益率大幅回落,再者中美贸易摩擦再度升级,国债避险属性明显占优。利空因素:通胀水平伴随新一轮猪周期的开启而上行趋势不改,压制利率下行空间。整体来看,短期内受到中美贸易摩擦不断反复影响,国债避险属性显现, 7月份社融信贷不及预期而CPI高位不落、PPI负增长,宏观经济呈现“滞胀”特征,单边建议投资者逢低看多,套利多十债空两债或者多五债空两债,切记谨慎持仓,注意止盈止损。 ✦ 风险点:企业业绩超出预期、流动性收紧、猪价持续大涨
【白糖短期内延续调整走势】9月02日白糖周报
主要内容: ✦ 白糖期货延续调整走势,主力2001合约价格在5650一线受压后,进入阶段性调整行情,经过接近三周的调整后,目前在5300一线整理。至目前,白糖2001合约收盘价5368元/吨,较上周同期下跌134元;白糖2005合约收盘价5275元/吨,较上周同期下跌128元。价差方面,当周白糖2001合约-2005合约价差为93元/吨,较上周同期下跌6元/吨。 ✦ 近日,国际糖业组织 ISO 执行理事在第 36 届国际糖业研讨会上表示,预计 19/20 榨季全球食糖供应缺口将为 350 万吨,到 20/21 榨季则将增至近 600 万吨。同时预计 18/19 榨季全球食糖供应过剩 210 万吨, 17/18 榨季供应过剩 970 万吨。 ✦ 目前,国内盘面需要调整,内外盘过大的价差,以及贸易战影响下的宏观形势,不得不令多头们谨慎对待,而且过1个半月就要进入新榨季了,届时,目前的现货价格还能不能维持还两说。短期内,国际市场仍受高库存限制,库存的消化压力依然是主流,10月合约交割压力预期偏高,12美分压力依然存在。 ✦ 走势上,主力2001合约价格在5650一线受阻后,正寻求下方支撑,但显然国内市场抵抗比较顽强,到目前5300一线都没有打穿。随着时间的推移,后期可能会试探60日长线支撑,我们判断,这可能是白糖给出的再次 “上车”机会。
【棉花市场展开探底行情】9月02日棉花周报
主要内容: ✦ 截至2019 年8月30日,郑棉 主力2001 合约收盘价 12520 元/吨,较前一周下跌210元/吨,下跌幅度为1.65%。国内棉花市场延续前期的探底走势,主要原因有二点:一是中美贸易战继续恶化,9月开始就要加码了;二是目前下游订单很少,企业开工不足,市场信心依旧低迷。 ✦ 9 月 1 日起,对 3000亿美元输美商品征收 15%关税,部分商品(含服装鞋帽)加税日期推迟到 12 月 15 日,影响剩余大部分对美纺织品服装出口; ✦ 根据USDA8月全球产需预测,美国棉花产量调增2%至490.2万吨。主要是因为种植面积及单产略高于上月预期。出口量调增4.4万吨,期末库存调增10.9万吨至156.8万吨。 ✦ 从棉花价格走势看,郑棉再次走出新低,探底走势展开。预计主力2001合约短期将在12000一线会遇到支撑。长期看,后期棉花市场将展开缓慢的筑底过程,时间会比较漫长。
【铁矿行情不再 维持宽幅震荡】8月26日钢矿周报
上周铁矿石盘面维持低位震荡,现货价格仍然下跌。 从基本面来看,前一周海外铁矿石发运有所下跌,但为了完成下半年发运目标,目前发货水平仍然较高的程度,与去年同期基本持平;前期台风影响逐渐消失,港口有所上涨,但厂库有所下地,钢厂接货意愿不足,整体铁矿石库存大幅上涨;而受到钢厂主动停限产影响,近期高炉开工率和产能利用率有所下跌;上周各地港口台风影响消退,港口成交量和日均疏港量有所上涨。随着铁矿价格的下跌,近期港口铁矿石进口利润也持续高位,有一定利润空间,贸易商也有进货意愿。
【焦化限产收紧 焦炭偏弱运行】8月26日双焦周报
上周焦炭盘面震荡偏弱,但现货价格却大幅增长。焦煤盘面震荡偏强,现货却有所下跌。
【避险情绪高企,期债谨慎看多】8月26日国债周报
国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实,而7月份经济与金融数据全面下行,三季度经济探底压力目前来看仍然不减,同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外IMF组织继4月份后再次调低全球GDP增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。
【贸易摩擦战火升级,股指反弹或将受阻】8月26日股指周报
国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实,而7月份经济与金融数据全面下行,三季度经济探底压力目前来看仍然不减,同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外IMF组织继4月份后再次调低全球GDP增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。
【中美关系进一步恶化,加大贵金属避险情绪】8月26日贵金属周报
主要内容: 1.中国利率并轨增强未来降息预期,国内政策或继续边际宽松:自8月20日起,LPR报价方式按照MLF利率加点形成,目前1年MLF利率为3.3%,但1年期LPR在4.1%左右,仍有很大降息空间。此外周五中国出台反制措施,对约720亿原产于美国商品加征关税,未来国内政策或继续边际宽松。 2. 中美贸易关系恶化,鲍威尔称美国经济面临重大风险,8月PMI跌破枯荣线,9月降息几成定局:美国8月制造业PMI为49.9,为2009年9月以来首次跌破枯荣线,8月23日中国出台反制措施,中美经贸关系进一步恶化,令并不景气的美国经济蒙上阴影,此外鲍威尔表示美国经济面临重大风险,9月降息几成定局。 3.英国无协议脱欧风险增加,欧元区多国经济数据不达预期,显示欧元区增长乏力,边际宽松的货币政策等逆周期调节,存在进一步蔓延之势,或重启量化宽松。
【国际局势动荡不安,有色震荡运行】8月26日铜镍周报
铜: 宏观基本面:本周2年期和10年期美债、英债收益率出现倒挂,全球经济增长存忧。国内7月投资、消费均有下行,工业增加值、社融和M2增速更是低迷,经济下行趋势难改。但是,周六央行宣布,决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。将提高LPR的市场化程度,发挥好LPR对贷款利率的引导作用,促进贷款利率“两轨合一轨”,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本,这意味着实体企业的“贷款难”问题或将逐步好转,LPR市场化推动下,实体企业的稳定发展是国家重视的一大话题。
【美国原油库存减少,但成品油库存增加】8月26日原油周报
【EIA报告美国原油库存减少】EIA报告:美国上周原油出口增加12万桶/日至280.3万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2146.1万桶/日,较去年同期增加3.1%。除却战略储备的商业原油上周进口721.8万桶/日,较前一周减少49.6万桶/日。上周美国国内原油产量减少0万桶至1230万桶/日。除却战略储备的商业原油库存减少273.2万桶至4.378亿桶,减少0.6%。
【油脂肉类消费季节性回暖,提振国内油粕盘面】8月26日油脂周报
 1、美国农业部预计大豆播种面积为7670万英亩,相比之下,7月份的预测为8000万英亩。大豆产量预计为36.8亿蒲式耳,比上年减少19%,如果政府的最新预估得以实现,美国大豆产量将降至2013年以来的最低水平。大豆单产预测数据不变,仍为48.5蒲式耳/英亩,而分析师曾预计单产数据将会下调到47.4蒲式耳。预计压榨维持在21.15亿蒲,出口为17.75亿蒲,上月为18.75亿蒲,期末库存7.55亿蒲,上月为7.95亿蒲,市场之前预估为增加至8.21亿蒲,报告利好豆类市场。  2、据美国农业部发布的作物进展周度报告显示,美国大豆作物的优良率下滑了一个百分点,之前曾连续四周保持稳定。大豆作物评级优良率的比例为53%,一周前54%,去年同期65%。其中评级优的比例为9%,良44%,一般33%,差10%,劣4%;作为对比,上周优8%,良46%,一般33%,差10%,劣3%。  3. 中国财政部网站15日消息,针对美国贸易代表办公室宣布将对约3000亿美元自华进口商品加征10%关税,国务院关税税则委员会有关负责人表示,美方此举严重违背中美两国元首阿根廷会晤共识和大阪会晤共识,背离了磋商解决分歧的正确轨道。
【白糖短期内延续调整走势】8月26日白糖周报
白糖期货近期展开调整走势,主力2001合约价格在5650一线受压后,进入阶段性调整行情,经过接近两周的调整后,目前在5400一线整理。至目前,白糖2001合约收盘价5436元/吨,较上周同期下跌67元;白糖2005合约收盘价5353元/吨,较上周同期下跌50元。价差方面,当周白糖2001合约-2005合约价差为82元/吨,较上周同期下跌17元/吨。
【全球经济衰退导致石油需求下降,市场担忧加剧】8月19日原油周报
✦ 投资者对全球经济衰退的担忧导致石油需求下降,纷纷抛售原油,周三WTI原油几乎回吐前一天的涨幅。另一方面,尽管夏季驾车季节通常会耗尽储油,但美国能源信息署(EIA)库存报告显示美国原油库存连续两周上升导致油价承压。此外,由于石油以美元交易,美元兑其他货币走强也在压低油价。 ✦ 国际能源署(IEA)表示,全球石油需求前景“脆弱”,因为有越来越多的迹象表明,经济放缓将今年前五个月的消费增长压缩至十年来的最低水平。IEA下调了对今明两年的石油需求增长预期,并警告说,受美中贸易冲突的拖累,它可能会进一步下调这一预期。2019年1月到5月,全球石油消费量仅增加了52万桶/日,约为去年同期的一半,为自2008年以来的最低水平。 ✦ 据贝克休斯,8月9日当周,美国钻机数环比下降8台至934台(连续6周下降),同比下降123台。其中,石油钻机数环比下降6台至764台;天然气钻机数环比下降2台至169台。934台钻机中,按照海陆划分,909台为陆上钻机(环比下降9台),0台内陆水域钻机(与上周持平)和25台离岸(海上)钻机(环比增加1台);按照钻井类型划分,65台为直井(环比下降2台),817台为水平井(环比下降2台),52台为垂直井(环比下降4台)。
【中美关系缓解、美豆减产、双节将至,多空消息交织影响国内油脂】8月19日油脂周报
1、美国农业部预计大豆播种面积为7670万英亩,相比之下,7月份的预测为8000万英亩。大豆产量预计为36.8亿蒲式耳,比上年减少19%,如果政府的最新预估得以实现,美国大豆产量将降至2013年以来的最低水平。大豆单产预测数据不变,仍为48.5蒲式耳/英亩,而分析师曾预计单产数据将会下调到47.4蒲式耳。预计压榨维持在21.15亿蒲,出口为17.75亿蒲,上月为18.75亿蒲,期末库存7.55亿蒲,上月为7.95亿蒲,市场之前预估为增加至8.21亿蒲,报告利好豆类市场。  2、美国农业部在每周作物生长报告中公布称,截至2019年8月11日当周,美国大豆生长优良率为54%,市场平均预估为53%,之前一周为54%,去年同期为66%。  3. 中国财政部网站15日消息,针对美国贸易代表办公室宣布将对约3000亿美元自华进口商品加征10%关税,国务院关税税则委员会有关负责人表示,美方此举严重违背中美两国元首阿根廷会晤共识和大阪会晤共识,背离了磋商解决分歧的正确轨道。
【LPR“降息”来临,有色市场有望向好】8月19日铜镍周报
铜: 宏观基本面:本周2年期和10年期美债、英债收益率出现倒挂,全球经济增长存忧。国内7月投资、消费均有下行,工业增加值、社融和M2增速更是低迷,经济下行趋势难改。但是,周六央行宣布,决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。将提高LPR的市场化程度,发挥好LPR对贷款利率的引导作用,促进贷款利率“两轨合一轨”,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本,这意味着实体企业的“贷款难”问题或将逐步好转,LPR市场化推动下,实体企业的稳定发展是国家重视的一大话题。 供需层面:铜精矿供应方面疲软依旧,TC/RC加工费进一步下行致使国内冶炼厂利润缩窄,后期电解铜供应担忧延续;而需求方面,从领先指标来看,中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资,按照经验预估,未来需求是存在一定好转预期,电网投资有望下半场发力。但本周LME再现两次大规模交仓,分别交仓29950吨以及30225吨,这使得全球库存累积速度上升,显示下游消费疲弱,为铜价提供一定的压力。 综合来看:全球经济下行趋势不改,贸易前景不明朗下,宽松的政策条件以及人民币汇率贬值给铜价一定的支撑。上游铜精矿加工费的持续下降,表现出供应偏紧趋势未改,上半年的持续去库以及受检修影响导致的产量降低,为下游平淡的需求端提供安全边际。从7月铜杆、铜管、漆包线开工率来看,略好于去年同期。下半年主要看“稳增长”的基建是否发力,还有老旧小区的改造实施进度。中长期来看,国内经济依旧坚挺,PPI、CPI数据虽有下降,幅度可控,并未出现超预期下行态势。未来随着金九银十的来临,将有利铜价。 预计下周沪铜运行区间为46000-47000万/吨。 镍:本周镍价稍归理性,不过仍以多头占主导,在印尼禁矿消息落地之前,盘面的多头信念仍存,情绪大于实质,短期盘面或将表现为震荡反弹之势,但考虑到不锈钢的成交力度趋弱,产业利润传导越发缓慢,虽然8月不锈钢排产数据良好,下游接货意愿薄弱,不锈钢成交情况将决定其对镍价负反馈的程度,因此,短期不建议多头介入,建议观望为主。后续重点关注不锈钢端的成交反馈及印尼禁矿消息的证伪与否。在国内供应略过剩而海外去库的情况下,内外反套操作仍缺乏安全边际。 中长期来看,炒作情绪散去后,期镍仍将回归基本面。目前供应端国内外镍铁供应增加预期不变,需求端不锈钢社会库存高位,两者仍然是限制期镍继续上涨的核心因素。最近镍产业链虽无实质性变化,但产业链纷纷跟涨,对目前镍市来说仍是一大喜讯,产业链各环节利润修复,生产积极性进一步提高。镍的基本面没有想象中那么好,也没有想象的那么糟,后面不锈钢金九银十旺季预期再次来临,不排除终端需求改善的可能。短期需警惕获利盘盈利了结,资金撤离风险。 预计下周沪镍运行区间为:110000-120000元/吨。
【铝市震荡上行,锌市底部盘整】8月19日锌铝周报
✦ 铝 美国2 年期和10 年期国债收益率出现倒挂,暗示美国经 济正走向衰退,市场对经济下行的忧虑增加,同时避险情绪 升温令美元走高,同时上游氧化铝价格延续低位,对铝价形 成压力,不过中游电解铝库存持续去化,以及下游铝棒库存 下降、价格回升,对铝价形成利好。现货方面,本周沪、锡 两地成交较差,后期随着铝价拉涨,市场对期铝普遍看强, 加上某大户开始积极采购,且出价较好,市场成交热度渐 起,但下游未有显著采购,畏高明显。技术上,沪铝主力 1910 合约走长上影线,日线MACD 红柱略增,预计短线震荡 运行。操作上,建议沪铝1910 合约可于14100-14350 元/吨 区间高抛低吸。 ✦ 锌 自7 月下旬起,上海镀锌市场价格就出现直线下跌行 情,截止目前已经连跌24 天左右,价格回到3 月初水平。截 至8 月14 日,上海1.0*1250*C 热镀锌卷市场均价在4612 元 /吨,较8 月初下跌1.50%,较年内最高点下跌3.55%。此轮 价格跌势,主要是因为原料热轧板卷和金属锌价格持续下 跌,以及下游终端市场采购需求不足,市场成交不畅引起 的。另外,随着价格的下跌,贸易商为了避免较大的跌价损 失,则开始甩货出售,进一步加剧了镀锌市场的低迷态势, 价格持续下跌至今。原料热轧板卷和金属锌价格均出现较大 的跌幅收缩,但镀锌卷价格跌势却相差不大;由此可见在5 月中旬至7 月中旬的两个月内,原料价格跌势并未有效的传 导至镀锌产品,其价格相对坚挺;也导致了下游热镀锌彩涂 价格有所上涨行情出现。
【金价受益于美债倒挂,静待下周鲍威尔演讲】8月19日贵金属周报
主要内容: 1. 8月12日晚,阿根廷上演股债汇三杀,也拖累美股走低,令市场对全球经济衰退的恐慌情绪急剧上升,恐慌指数(VIX)升至21附近高位,避险带动黄金价格刷新1526.98的六年新高,并带动白银冲破17.00关口,刷新17.45新高。 2. 8月14日,继美国三个月与十年期国债收益呈现倒挂后,美国2年期与10年期国债收益率一度呈现倒挂的情况,而这样的迹象是在2007年后的首次,这使得市场对于未来经济展望的担忧继续加剧。美元与黄金一同再度走高。而除去美国方面,德国10年期国债收益率跌3个基点至纪录新低的-0.639%;德国10年期和2年期国债收益率差价报24个基点,为2008年以来最小。英国2、10年期收益率曲线此前亦出现自金融危机以来的首次倒挂。这样大规模地呈现出国债收益率倒挂的情况预示着全球范围内经济衰退的可能性进一步加大。
【央行改善LPR生成机制,A股谨慎看多】8月19日股指周报
国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实,而7月份经济与金融数据全面下行,三季度经济探底压力目前来看仍然不减,同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外IMF组织继4月份后再次调低全球GDP增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 客观来讲,股票市场多空交织,多方因素:首先全球经济下行趋势得到普遍共识,多国央行陆续公布降息,全球或将开启新一轮货币扩张周期,我国也通过改善LPR生成机制变相降息;其次两大国际指数扩容A股,沪伦通也已正式启动,全球更多被动增量资金可期;再者在减税降费政策作用下,上市公司盈利面或将迎来改善;空方因素:首先中美贸易摩擦再度升级;其次上市公司估值伴随半年报的集中披露将面临二次修正;再者资本市场趋严监管负面扰动增量资金。短期策略:单边则低位多单布局,套利多IC空IH/IF,切记谨慎持仓,注意止盈止损。
【宏观经济呈现“滞胀”特征,期债谨慎看多】8月19日国债周报
✦ 国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实,而7月份经济与金融数据全面下行,三季度经济探底压力目前来看仍然不减,同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外IMF组织继4月份后再次调低全球GDP增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 ✦ 期来看国债市场多空交织,利多因素:一方面国内经济二季度下行已经证实,三季度经济下行风险同样较大;另一方面为应对全球经济下行压力,多国央行宣布降息,国际市场中国债收益率大幅回落,再者中美贸易摩擦再度升级,国债避险属性显现。利空因素:通胀水平伴随新一轮猪周期的开启而上行趋势不改,压制利率下行空间。整体来看,短期内受到中美贸易摩擦不断反复影响,国债避险属性显现, 7月份社融信贷不及预期而CPI高位不落、PPI负增长,宏观经济呈现“滞胀”特征,建议投资者逢低看多,切记谨慎持仓,注意止盈止损。
【7月房产数据走弱 黑色维持区间震荡】8月19日钢矿周报
主要内容: ✦ 本周铁矿石盘面维持低位震荡,现货价格跌幅减缓。螺纹盘面有所反弹,现货维持低位震荡。 ✦ 从基本面来看,上周海外铁矿石发运量仍然增长,为了完成下半年发运目标,目前发货水平已到了一个较高的程度;港口和钢厂库均有所下跌,贸易商仍然维持抛货,钢厂接货意愿也不足,整体铁矿石库存仍然处于低位;而受到钢厂主动停限产影响,近期高炉开工率和产能利用率有所下跌,港口成交量和日均疏港量也同样下跌。随着铁矿价格的下跌,近期港口铁矿石进口利润也持续高位,有一定利润空间,贸易商也有进货意愿。
【焦煤供需双弱 短期仍然震荡】8月19日双焦周报
本周焦炭盘面跟随钢材维持震荡偏弱走势,但现货价格却大幅增长。焦煤盘面震荡偏强,现货却有所下跌。从基本面来看,由于煤炭进口限制,目前国内焦煤供应量有所下跌。但炼焦煤总体库存仍处高位,压制焦煤价格大幅上涨;由于部分钢厂主动减产,本周焦化产能利用率随着钢材的减产而下跌,焦煤需求减少。由于供需双弱,预计短期内焦煤仍然维持震荡走势,总体上下空间均比较有限。
【白糖短期内延续调整走势】8月19日白糖周报
白糖期货近期出现冲高回落走势,主力2001合约价格在5650一线受压后,一路回落,经过连续三个交易日的调整,目前在5400一线整理。至周五收盘,白糖2001合约收盘价5439元/吨,较上周同期下跌55元;白糖2005合约收盘价5330元/吨,较上周同期下跌10元。价差方面,当周白糖2001合约-2005合约价差为102元/吨,较上周同期下跌20元/吨。 ✦ 印度糖厂协会ISMA预计印度19/20榨季糖产量为2820万吨,较18/19榨季的3295万减少14.3%,且预计糖库存将达到1450万吨,这是基于正常降雨和其他最佳条件下做出的预估。 ✦ 咨询公司 Archer Consulting表示,19/20 榨季巴西中南部甘蔗产量预计达到 5.82 亿吨,高于之前预估的 5.75 亿吨。其中糖产量预计为 2550 万吨,高于之前的 2418 万吨;乙醇产量预计为 298.6 亿公升,低于之前预估的 303.1 亿公升。 ✦ 走势上,主力2001合约价格在5650一线受阻后,正寻求下方支撑。我们判断,随着市场对于糖市转牛的看法基本确立的背景下,本轮调整不会太深,5100-5200一线一定会有 “白衣骑士”托盘,也许还到不了这一线。
【铝价震荡上行, 锌市疲弱依旧】8月12日铝锌周报
美国总统特朗普突然升级对华贸易战,已经过去一周, 市场避险情绪的持续释放使得大类资产普遍回落。从产业方 面的情况看,氧化铝恢复平衡,铝价成本再次走弱,冶炼利 润稍有打开,电解铝新增产能有加快迹象。而与此同时,电 解铝去库幅度放缓(甚至累库),表观需求开始转负,考虑 到内需一直偏弱,这说明外需也在转差。面对内外需求同步 向下,3 季度主要关注供给及库存变化,一旦库存明显下降 或累积,可能意味着需求有所好转或进一步下滑。建议暂时 观望为主。
【宏观利空造就恐慌 短期黑色仍然向空】8月12日钢矿周报
本周铁矿石大幅下跌,现货价格随之大跌。螺纹盘面直线下跌,现货跌幅小于期货。
【成材下行焦炭跟跌 原料萎靡难振】8月12日双焦周报
本周焦炭盘面跟随钢材大幅下跌,现货变化不大。焦煤盘面震荡偏强。
【避险情绪依旧,A股弱势震荡】8月12日股指周报
国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实,而三季度经济下行压力目前来看仍然不减,同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外IMF组织继4月份后再次调低全球GDP增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。
【美国极限施压不断,期债短期谨慎看多】8月12日国债周报
主要内容: ✦ 国内方面,二季度经济继续下行已经证实,而三季度经济下行压力目前来看仍然不减,同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外IMF组织继4月份后再次调低全球GDP增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。 ✦ 短期来看国债市场多空交织,利多因素:一方面国内经济二季度下行已经证实,三季度经济下行风险同样较大;另一方面为应对全球经济下行压力,多国央行宣布降息,国际市场中国债收益率大幅回落,再者中美贸易摩擦再度升级,国债避险属性显现。利空因素:通胀水平伴随新一轮猪周期的开启而上行趋势不改,压制利率下行空间。整体来看,短期内受到中美贸易摩擦不断反复影响,国债避险属性显现,且最近政治局会议定调下半年货币政策仍然保持宽松态势,建议投资者逢低看多,切记谨慎持仓,注意止盈止损。中长期来看,今年以来通胀水平居高不下,再加上国内经济提前回暖的可能性,我们维持中长期观点为谨慎看空。 ✦ 风险点:企业业绩超出预期、流动性收紧、猪价持续大涨
【白糖震荡中逐步走强】8月12日白糖周报
主要内容: ✦ 白糖期货近期逐步走出上涨行情,主力2001合约价格目前已穿越5500一线,强势姿态不言而喻。就目前的走势来看,白糖期货基本摆脱底部区域,新周期已经展开。至周五收盘,白糖1909合约收盘价5412元/吨,较上周同期上涨121元;白糖2001合约收盘价5494元/吨,较上周同期上涨156元。价差方面,当周白糖1909合约-2001合约价差为-82元/吨,较上周同期下跌35元/吨。1-5价差为160元/吨,较上周同期涨14元/吨。 ✦ 印度糖厂协会ISMA预计印度19/20榨季糖产量为2820万吨,较18/19榨季的3295万减少14.3%,且预计糖库存将达到1450万吨,这是基于正常降雨和其他最佳条件下做出的预估。 ✦ 近期国际分析机构纷纷上调了2019/2020榨季全球食糖供应缺口的数量,国际糖市供给偏紧。分析机构将2019/2020榨季全球食糖供应缺口预估从之前的162万吨上调至367万吨。国际糖价并没有走出单边行情,这与国内如火如荼的走势相比,是大相径庭。我们认为主要还是全球库存还是太高有关,大量的全球库存和大量的 ICE 原糖期货交付,以及未来全球产量下降的矛盾使得市场短期陷入纠缠。 ✦ 目前国内盘面已进入强势行情,主力2001合约价格正在测试上方压力位,我们判断5600-5700一线存在一定的抛压。中期来看,政策面风险和国际库存问题都是潜在利空。长周期来看,牛熊过度阶段已接近尾声。只差国际糖价了。
【破7之下,有色获撑】8月12日铜镍周报
铜: 宏观基本面:中美贸易摩擦有所升温,特朗普“推特治国”再度威胁中国于9月1日起加增剩余3000亿美元关税,贸易战转化为金融战可能性增加,市场避险情绪迷茫,对铜价带来重大打击。而日韩方面贸易摩擦亦有升温迹象,日韩有意将对方移除贸易白名单,国际宏观不确定性弥漫。 供需层面:铜精矿供应方面疲软依旧,TC/RC加工费进一步下行致使国内冶炼厂利润缩窄,后期电解铜供应担忧延续;而需求方面,从领先指标来看,中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资,按照经验预估,未来需求是存在一定好转预期,电网投资有望下半场发力。 综合来看:中美贸易纠纷升级,新的巨额关税近在眼前,美方极限施压,我方态度强硬,市场担忧贸易前景,导致全球避险情绪升温,伦铜本周跌创两年来新低。而人民币汇率破7对内盘金属提供支撑,叠加上游铜加工费TC持续下降,沪铜4.6万支撑依旧有效。下半年铜矿供应继续趋紧、产能逐渐释放、需求将在“稳增长”政策下得到提升,中长期将有利铜价。 预计下周沪铜运行区间为46000-47000万/吨。
【人民币汇率贬值,贵金属迎来做多良机】8月12日贵金属周报
主要内容: 1.随着美联储降息,欧洲央行于上月释放降息信号后,8 月 7 日,新西兰、印度、泰 国央行先后宣布降息。新西兰央行将基准利率从 1.50%下调至 1.00%,降息 50 个基点, 降幅超过预期的 25 个基点。新西兰央行曾在 5 月降息 25 个基点,这是其今年以来第二 次降息。新西兰央行还下调了对经济增长的预期,预计新西兰 2020 年的 GDP 增速降至 2.7%。而新西兰统计局的数据显示,2018 年,新西兰的 GDP 增长降至 2.78%,当时已 创下自 2013 年以来的最慢增速。
【原油价格连续受挫,油价或将出现做多机会】8月12日原油周报
周四NYMEX原油期货收涨3.58%,报52.92美元/桶。布伦特原油期货收涨2.7%,报57.75美元/桶。市场预期油价下跌可能导致欧佩克减产。另外全球股市攀升,也帮助原油价格趋于稳定。
【美豆减产,双节将至,供需双喜提振国内油脂盘】8月12日油脂周报
 1、美国农业部周一每周作物生长报告中公布称,截至2019年8月4日当周,美国大豆生长优良率为54%,略好于市场平均预估的53%。美国农业部周一发布的作物进展周报显示,截至2018年8月4日的一周,美国全国土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为29%,一周前23%,去年同期42%。
【贸易战再度升级,期债短期谨慎看多】8月05日国债周报
国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实,而三季度经济下行压力目前来看仍然不减,同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外IMF组织继4月份后再次调低全球GDP增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。
【中美贸易摩擦再度升级,A股弱势震荡】8月05日股指周报
国内方面,二季度经济继续下行预期已经证实,而三季度经济下行压力目前来看仍然不减,同时中美贸易摩擦反反复复,在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国换相,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外IMF组织继4月份后再次调低全球GDP增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。
【环保预期落空 压制双焦价格】8月05日双焦周报
主要内容: ✦ 本周焦炭盘面维持震荡,现货大幅上涨。焦煤盘面有所下跌,现货价格有所上涨。 ✦ 从基本面来看,目前国内焦煤供应量较高。炼焦煤总体库存仍处高位,压制焦煤价格;由于环保预期落空,本周焦化产能利用率有所上升,限产对焦化影响不是很强,也支撑了焦煤价格,但近期钢材基本面走弱,市场对钢材价格也产生一定疑问,若进入夏季停工期或后续钢材因亏损而限产,则焦煤价格可能还有一定下跌空间。由于供需双若,预计短期内焦煤仍然维持震荡走势,总体上下空间均比较有限。
【短期宏观主导,有色先扬后抑】8月05日铝锌铅周报
✦ 铝 美国总统特朗普突然升级对华贸易战,并威胁称如果中 美贸易谈判继续僵持不下,将有可能继续提高关税。市场避 险情绪的持续释放使得大类资产普遍回落。从产业方面的情 况看,国内氧化铝价格目前仍然处在弱势当中,部分企业产 能的主动调降虽对表观平衡影响不大。电解铝成本止跌预期 或将提前演绎。不过考虑到淡季累库隐忧仍然存在。 ✦ 锌 中美贸易摩擦再度升级的负面消息仍在影响着投资者的 交易心态,避险情绪的持续升温也令金属走势继续承压从锌 市基本面的情况来看,供应端在集中检修的情况下,当季产 量难以有效扩张。而需求端在淡季中的超季节表现曾令空头 一度受挫。不过考虑到有色网三地社会库存仍未出现累库的 情况,后市锌价的调整走势或将继续延续。 ✦ 铅 相较于锌铝,铅的供应与需求平衡一直维持在一个稳 定区域,因此对于宏观消息表现得更加敏感。产业上面, 二季度本应是铅的需求旺季,但呈现出来的是旺季不旺, 电池厂家备货意愿不足,尤其电动自行车新国标自4 月15 号开始实施,对下游电池行业冲击最大。供应端,随着今 年以来环保干扰降低,原生铅与再生铅产量都有提升,供 应转向过剩局面, 这也可以由升贴水走势看出, 今年以 来,铅现货升贴水持续处于低位,二季度也没有走高的迹 象。 ✦ 风险点: 9 月美联储降息预期,中美贸易战再生变数
【一顿分析猛如虎,涨跌全看特朗普】8月05日铜镍周报
铜: 宏观基本面:本周受宏观干扰较大,特朗普在周末宣布自9月1日开始对3000亿美元中国输美产品再加征10%的关税,全球贸易矛盾激化导致市场避险情绪浓厚,叠加本周美联储“鹰派降息”,尽管降息25个基点,但美联储决议却仍用较大篇幅强调了经济中的向好因素,美元并未出现市场预期的受降息事件的影响,不降反升,除此之外,英国脱欧愈发扑朔迷离,并且市场预期无协议脱欧几率大增,推动了美元近期表现直冲99关口,创近两年新高,大宗商品表现承压。不过,本次政治局会议上基建被重点提及,相较一季度会议基建的一字未提出现了重大的变化。经济下行压力加大之际,政府一定程度的拉动基建将有利有色。
【宏观形势复杂多变,贵金属涨势依旧】8月05日贵金属周报
主要内容: 1. 本周美联储宣布利率决议,下调联邦基金利率25bp至2.00%—2.25%区间,符合市场的普遍预期,并没有出现降息50bp的超预期情况。尽管利率如期下降,但美联储的态度并没有表现出绝对鸽派,反而鲍威尔随后的讲话引起市场担忧,他表示本次降息并不意味着开启宽松周期但可能并非唯一一次,美联储甚至可能在合适的时机加息,这一言论也使得降息决议当天美元指数不降反升,黄金也应声下跌,美总统更是对此表示失望。在降息决议落地,市场关注重新回归美国宏观经济的关注,在降息决议之后,美国公布当周申请失业金人数21.5万人,略高于预期的21.4万人且环比有所增加,失业率为3.7%,与前值一致但高于预期,失业率正处于一个上升期,和美联储降息步伐一致。同时7月ISM制造业PMI下降至51.2,不及预期的52并低于前值51.7,经历了连续下滑的PMI体现了全球经济的疲软,随着美联储降息周期的开始,美国PMI可能会得到刺激。
【周四川普称9月起将对中国产品加征关税 国际油价暴跌】8月05日原油周报
本周热点: ✦ 新华财经纽约8月1日电(记者刘亚南) 受美国总统特朗普宣布将从9月1日对中国3000亿美元输美商品加征10%关税和美联储降息预期低于预期影响,国际油价1日早盘维持前一交易日盘后的下跌走势,盘中弱势震荡,午后因特朗普加征关税表态陷入暴跌。当日,9月份交货的美国西德克萨斯轻质原油期货价格跌幅近8%,为2015年2月以来的最大跌幅,10月份交货的英国布伦特原油期货价格跌幅近7%。在世界原油供应依然充足的情况下,特朗普的表态进一步加剧了市场对全球石油需求增长前景的担忧。石油市场是受贸易战冲击最大的资产,这加剧了形势的恶化。在特朗普的推特发出之前,石油市场当天的交易就不平静。前一日美联储的货币政策立场没有对石油市场带来支撑,继而又遭到特朗普宣布加征关税的打击。
【金属整体盘整,有色分化明显】7月29日有色周报
铝:盘整后震荡上行 基本面上受上周四国降息的刺激,铝价跟随大盘震荡上 行,一度逼近14000 的阻力线。产业上,氧化铝价格已经跌 至2560,排产上三季度仅有山东区域复产,电解铝在产能较 低的现状维持,氧化铝价格下跌将会推动电解铝行业产出, 电解铝行业利润有望修复。目前下游正值淡季,现货去库明 显降速,对铝价构成拖累。宏观信心被打压,中期铝价震荡 回调可能性高。
【焦煤供需平稳 短期仍然震荡】7月29日双焦周报
本周焦炭盘面维持震荡,现货大幅上涨。焦煤盘面有所下跌,现货价格有所上涨。从基本面来看,目前国内焦煤供应较之前变化不大。炼焦煤总体库存仍处高位,压制焦煤价格;本周焦化产能利用率在环保限产影响下跌0.013个百分点,限产对焦化影响不是很强。由于近期黑色产业淡季不淡,钢材产量始终处于高位,也支撑了焦煤价格,但近期钢材基本面走弱,市场对钢材价格也产生一定疑问,若进入夏季停工期或后续钢材因亏损而限产,则焦煤价格可能还有一定下跌空间。由于供需相对平稳,预计短期内焦煤仍然维持震荡走势,总体上下空间均比较有限。
【铁矿品牌交割将启 全年供应仍然短缺】7月29日钢矿周报
本周铁矿石仍然限于盘整,除周内受大商所将以品牌交割及淡水河谷矿山复产的消息面搅动而下跌外,其余价格波动不大,现货却开始大幅下跌。螺纹价格震荡偏弱,现货价格波动不大。从基本面来看,上周海外铁矿石发运量有所减少,但由于巴西矿山逐步复产,来自巴西的铁矿石发货量大幅增加,但总体发货水平仍低;本周铁矿石库存有所依然持续处于低位,钢厂可用库存始终维持在28天,低库存水平支撑矿价;26-28日唐山地区全体实行焖炉,但总体对钢材生产影响不大。近期港口铁矿石进口利润已抬升至30元左右,有一定利润空间,贸易商也有进货意愿;全国港口成交量及疏港量整体处于高位。
【中美正式谈判重启,A股谨慎看多】7月29日股指周报
国内方面,6月份我国经济金融数据中性偏弱,二季度经济继续下行预期已经证实,尽管中美贸易摩擦目前暂有缓解迹象,但是我们仍然不能排除其再度升级的可能性,在外部不确定性增强背景下加强内需对于我国经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国脱欧再生悬念,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外最新的《2019世界经济形势与展望》再次调低GDP增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。
【多空因素交织,期债短期震荡偏弱】7月29日玉米周报
国内方面,6月份我国经济金融数据中性偏弱,二季度经济继续下行预期已经证实,而尽管中美贸易摩擦目前暂有缓解迹象,但是我们仍然不能排除其再度升级的可能性,在外部不确定性增强背景下加强内需对于我国经济发展变得更加重要,国际方面,欧元区经济下行趋势明显,英国脱欧再生悬念,无协议脱欧概率上升,意大利债务危机突起,而美国债券长短端利率持续倒挂,且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断,其经济高位回落风险加大,此外最新的《2019世界经济形势与展望》再次调低GDP增速预期,全球经济下行压力已经得到普遍关注,再加上地缘政治风险日益加剧,尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起,国际环境的不确定性因素日益增多。
【欧央行偏鸽支撑美元,金银小幅承压】7月29日贵金属周报
1. 本周,欧洲央行宣布结束央行黄金销售协议,对黄金形成适度支撑;但美国经济分析局表示美国Q2实际GDP增长2.1%,短期经济数据略超预期压制金价。8月1日,美联储将公布利率决议,此次降息与否将对短期金价表现形成较大影响。我们认为,全球利率宽松的趋势是黄金的中长期推荐贵金属板块的逻辑,降息只是时间节奏的问题,降息周期才刚刚开始,未来黄金仍将继续上行。
【美国降息周期或开启,有色静待利好释放】7月29日铜镍周报
铜: 宏观基本面:下周美联储将宣布降息与否,目前市场对于三季度美联储降息抱有较高预期,但需要注意的是,美联储宣布降息后,将会出现一个从货币政策落地到实际经济效果传导的时间窗口,美联储降息预期的升温会对铜价带来部分推涨作用,而降息落地就是铜价重归基本面的开始。
【马棕提振本周油脂市场,中美谈判继续影响油脂大势】7月29日油脂周报
 1、中美双方正在落实两国元首大阪峰会期间会晤达成重要共识。近期,美方宣布对110项中国输美工业品豁免加征关税,并表示愿意推动美国企业为相关中国企业继续供货。有关方面表示,已有有关中国企业根据国内市场需要,向美国出口商就采购农产品询价,并根据国务院关税税则委员会相关规定,申请排除对拟采购的这部分自美进口农产品加征的关税。
【原油本周因库存产量双降 价格上行】7月29日原油周报
本周热点: ✦ 彭博追踪油轮数据显示,2019年前5个月,中国进口伊朗石油1200万吨。但是这些石油并没有经过中国海关,实际上仍然属于伊朗所有,伊朗油轮正在将数以百万桶计的石油卸载到中国港口的储油罐中,如果中国买家需要这些石油,这些石油甚至可以以人民币计价的方式进入市场,可能对全球油价都有影响。
【多头撤离,PTA上涨暂时停止】7月29日白糖周报
白糖期货近期有摆脱震荡行情的迹象,正逐步走出上涨行情,主力2001合约价格目前已穿越5300一线,强势姿态不言而喻。至周五收盘,白糖1909合约收盘价5291元/吨,较上周同期上涨146元;白糖2001合约收盘价5328元/吨,较上周同期上涨256元。价差方面,当周白糖1909合约-2001合约价差为-38元/吨,较上周同期下跌110元/吨。1-5价差为166元/吨,较上周同期涨19元/吨。
【美联储降息预开启,金银争先上行】7月22日贵金属周报
1. 美联储下一次议息会议的时间是7月31日,根据芝商所利率工具FedWatch显示,美联储在此次议息会议上降息25个bp的概率是77.5%,降息50个bp的概率是22.5%。我们认为在此次降息兑现之前,贵金属价格走势有两条路径选择,一条是价格先不涨而在降息之后涨,一条是价格提前上涨而在降息之后有所回调,综合来看短期内贵金属价格都会有支撑。
【迎来全球降息潮,有色金属涨势大好】7月22日有色周报
铜: 宏观基本面:本周受美联储主席国会证词暗示降息临近影响,有色金属展开大幅反弹,此外针对美国取消的部分关税,中方已建立相关关税豁免机制,中美贸易关系向着正常的路径演绎。宏观边际改善令短期铜价有望保持反弹态势,不过当前淡季背景下铜市需求仍弱,铜仍处在反复筑底过程之中。
【原油连续五日下跌,原油价格刷新一个月新低】7月22日原油周报
【伊朗方面提出“实质性措施”以换取美国解除制裁】伊朗方面表示,若美国愿意永久解除对伊朗的制裁,伊朗将正式且永久性接受对其核计划的加强式监管。该提案是伊朗外长扎里夫在访问纽约时提出的,但美国政府对该提议并无过多兴趣。美国总统特朗普目前要求伊朗作出一系列全面让步,其中包括停止浓缩铀生产等。伊朗外长扎里夫则坚持表示,此项提议为伊朗的“实质性举措”。消息公布后,美、布两油短线上扬,WTI原油短线反弹0.6美元,布伦特原油短线拉涨0.7美元。
【非主流铁矿到港大增 黑色品种仍然偏强】7月22日钢矿周报
✦ 本周铁矿石限于盘整,现货波动不大。螺纹盘本周同样震荡,现货价格波动不大。
【油脂市场需求较弱,美豆回落拖累豆油价格】7月22日农产品周报
1、MPOB:预计马来西亚 2019 年全年棕榈油产量将为 2000 万吨。作为对比,2019 年为 1951.6 万吨。
【受ICE期棉提振,郑棉小幅上涨】12月4日棉花周报
美棉出口销售数据良好,叠加印度爆发棉铃虫灾害,市场担忧情绪上涨,支撑ICE期棉走高,但ICE期棉上涨空间有限,继续维持区间震荡。随着全球棉花逐步上市,市场供应量大增,市场压力逐步显现,在无利好消息刺激的情况下,期棉上涨空间有限,继续关注72-74美分/磅的压力区域。
【长期利好支撑,有色有望企稳】12月4日有色周报
铜供给端罢工风波再起,但市场供应整体依旧充足,并无明显的供需矛盾,且11月官方PMI反弹为国内经济注入信心,市场对明年持乐观态度,对铜价形成强有力支撑,长期上涨趋势延续,短期内铜价将继续维持区间震荡的局面。
【资金流入黑色,螺纹大幅增仓】12月4日量化周报
价格变化上,除个别品种,多数品种价格变化不大。黑色中焦炭、螺纹钢和铁矿石分别涨 5.14%、4.22%和 4.20%,跌幅最大的为镍,镍跌 6.85%,IH、IF 股指期货分别跌 3.46%和 3.00%。持仓变化方面,上周多数品种持仓变化不大,个别品种持仓变化明显。如螺纹钢增仓 46.8 万手,豆粕减仓 25.3 万手,菜粕减仓 13.3 万手,铁矿石减仓 8.3 万手。资金流向上,同样,除个别品种外,绝大多数品种资金流向变化不大。但其中螺纹钢流入 22.32 亿资金,IF 股指期货流出 9.6 亿资金,铜流出 7.99亿资金,豆粕流出 5.95 亿资金,上述品种资金变化明显。投机度方面,上周橡胶和PVC 的投机度指数分别为 1.92 和 1.88,成交十分活跃。
【下有成本上有过剩,糖价维持震荡】12月4日白糖周报
国内方面:随着开榨的推进,国内白糖市场逐渐趋于供过于求,但短期仍有较高的收购价带来的成本起到支撑,当然继续上涨的可能也不大,消费仍处于清淡,今年春节较晚也推迟了旺季的来临,且新糖报价也并不高,短期糖价较大可能维持震荡,后期关注新糖供应上市后是否会再带来压力。
【股指站稳3400,后市继续上涨可期】11月13日股指周报
本周两市指数双双5连阳,沪指周涨幅1.81%,重新回到5周线上,创业板指周涨幅3.69%,成交量同比放大,深成指周涨幅3.83%,重新回到5周线上方,上证50周涨幅2.21%,沪深300周涨幅2.99%。总体两市指数全线飘红,依然处于慢牛的格局当中。板块方面,以权重股和白马股为首的大盘股表现抢眼,保险,白酒板块领衔上涨,科技蓝筹方面,5G概念指数周涨幅7.56%,半导体概念指数周涨幅6.29%。
【橡胶供应宽松,反弹高度受限】11月13日橡胶周报
本周沪胶价格重心整体抬升,主要是受到东南亚主产国降水偏多和合成胶减产价格稳步上涨的影响,但影响天胶价格反弹高度的两大核心矛盾依旧是高库存和高升水, 并且 10 月份国内的进口量同比高增长,年底橡胶的进口量将进入高峰期,在下游重卡销量增速开始下滑以及轮胎出口自 9 月份开始走弱的状况下,需求显示边际递减,供应压力不断累积,对价格的拖累不容忽视。
【黑色引领商品上涨,有色油脂小幅下跌】11月13日量化周报
价格变化上,上周期货各品种除有色和油脂外,价格较上周均有所上涨:黑色中双焦领涨, 焦煤和焦炭分别涨 7.22%和 5.96%; 有色中沪铝领跌 4.32%。 持仓变化方面,各品种持仓变化增仓较多的主要有 PTA 增仓 22 万手,淀粉增仓 17 万手,豆粕增仓15 万手;减仓较多的品种主要有玉米减仓 15 万手。资金流向上,各品种资金流入较多的主要集中在螺纹钢
【工业生产总体稳中趋缓,下游需求保持平稳】11月13日宏观周报
国内外消息:1)美国总统特朗普于11月8-10日对华进行国事访问。两国企业达成的经贸合作金额达到2535亿美元,既创造了中美经贸合作的纪录,也刷新了世界经贸合作史上的纪录。2)按人民币计,中国10月进口同比增15.9%,出口同比增6.1%;贸易顺差2544.
【短期糖价偏强,上行空间有限】11月13日白糖周报
国内方面:因周五夜盘再次拉伸,重新回到6500上方,目前仍有继续走强的可能,但6500上方压力逐渐显现,若能站稳上6550仍有一定空间,但价格走高后商务部是否会决议抛储,且11月中旬广西开榨已近,上行空间将受到一定限制。
【有色资金大量流出,短线回落风险加剧】11月13日有色周报
短期内电解铜供应充足,下游需求受限,终端消费不足及房地产持续的调控政策对铜价形成一定的压制,利空铜价,不过长期供应量方面将持续受制于铜精矿供应不足的限制,因此电解铜中长期上涨行情延续,预计短期内铜价小幅回调,但下方空间有限。
【期市整体维稳,沪镍涨势连连】11月6日量化周报
价格变化上,上周期货各品种价格除了镍涨 9.56%,其他品种价格变化不大,金属、黑色和化工大多品种呈小幅上涨;而三大股指期货都有小幅下跌,IC 股指期货跌幅最大为 3.17%。持仓变化方面,各品种持仓变化增仓较多的主要有豆粕增仓 15.6 万手, 甲醇增仓 9.4 万手, 镍增仓 7.9 万手; 减仓较多的品种主要是黑色的一些品种:铁矿石减仓 14.9 万手,螺纹钢减仓 14.2 万手,热卷减仓 11.3 万手。资金流向上,各品种资金变动除了镍总体而言变化不大,镍净流入资金 11.61 亿。投机度方面,上周无一品种投机度指数超过 200%,整个市场交投活跃度较上周有所上升。
【全球丰产格局难改,郑棉上行空间有限】11月6日棉花周报
因天气炒作降温,叠加美棉出口销售数据量良好,以及印度古吉拉特邦上调MSP价格补贴,预计收储量增加,全球棉价短期内得到提振,但难以改变全球增产的事实。随着全球棉花逐步上市,市场供应量大增,市场压力逐步显现,虽然ICE期棉处于反弹趋势,但不可乐观,在无利好消息刺激的情况下,期棉很难逾越70-72美分/磅的压
【押注11月报告 粕类尝试多单】11月6日油粕周报
外盘大豆因出口数据利多以及对11月单产预估下调美豆企稳反弹。国内方面,10月末以来豆粕的成交火爆情况仍在持续,据市场消息,10月31日油厂豆粕成交53.37万吨,11月1日以远期基差成交为主,在远期基差+50/60的情况下成交87万吨,成交异常火爆。华北地区豆粕供应偏紧的局面仍末缓解,后市美豆关注农业部月度报告,国内豆粕因11月到港开机,基差有压力,整体期货盘面震荡偏强。
【糖会带来短期利多,后期关注开榨影响】11月6日白糖周报
国内方面:郑糖本周先抑后扬,前半周维持上周弱势局面,后期受糖会提振走强,目前已达到6464,而糖会消息指引新榨季糖价需稳定在6500,因此在面临6500时,糖会所带来的支撑将趋弱,另一方面,除糖会对新榨季产量预估低于预期外,1-5价差前期处于高位,因此出现1805合约大幅走强带动近月也出现上涨,在上一周价差得到大幅修复,但目前仍处于较高位置,因此后期仍需注意1805合约是否会继续走强。目前,现货方面仍较为低迷,而随着11月中到来,广西糖厂开榨,产量的增加也会再次带来利空影响。
【橡胶深陷泥潭,悲观预期难脱身】11月6日橡胶周报
上周沪胶开启反弹,主要受到阶段性的利多刺激,泰国天胶管理局与国道局签署合作协议,利用橡胶生产公路警示桩,预计消耗 13 万吨橡胶;10 月底保税区库存总体较上期变化不大,天胶库存下滑、合成胶库存续涨。同时市场传闻,明年会提高橡胶的进口关税,潜在进口成本增加;10 月天胶的进口量会出现季节性回落,受到国庆假期的影响,大概率较 9 月环比回落5-10 万吨,助推胶价反弹,但由于基本面的核心矛盾仍存,沪胶反弹高度也因此受限,中期下跌的大趋势也并未因此扭转。
【新能源汽车助力,消费增长点显现】11月6日有色周报
受未来新能源汽车形成的带动作用,长期消费增速有望提高,而供应量方面将持续受制于铜精矿供应不足的限制,因此电解铜中长期上涨行情延续,但短期内终端消费不足及房地产持续的调控政策对铜价形成一定的压制,多空双方焦灼,预计短期内铜价小幅回调,但下方空间有限。
【环保限产效果显现,工业品价格回升】11月27日宏观周报
国内外消息:1)上周央行、银监会联合召开了网络小额贷款清理整顿工作会议,参会的主要包括17个批准小贷公司开展网贷业务的省市金融办负责人。金融严监管正在逐步深入的进程当中。2)美国国会参议院:银行委员会定于11月28日针对美联储主席提名人鲍威尔举行听证会。美联储主席耶伦向特朗普递交辞呈,称一旦鲍威尔宣誓就任美联储主席,她将辞去美联储主席,同时提前6年辞去美联储理事职位。
【工业生产总体稳中趋缓,PMI再现回落】11月6日宏观周报
国内外消息:1)中国10月制造业PMI51.6,制造业和非制造业持续保持扩张发展态势;生产和市场需求增速有所放慢;高耗能、高污染行业生产经营活动趋缓;高端制造业、消费品相关制造业增长动能持续释放。2)从美国10月经济数据来看,通胀平稳,制造业和服务业持续景气,居民收入和消费支出稳步增长,失业率创新低,就业市场良好。经济整体处于快速复苏当中。3)美国总统特朗普提名鲍威尔为下届美联储主席,特朗普开启为期12日的访亚行程
【美联储如期缩表美元大涨,国内工业品价格大跌】10月30日宏观周报
国内外消息:1)加泰罗尼亚宣布独立,西班牙政府急速平乱,政治风险暂时平息。2)预计特朗普将在11月3日开启亚洲行之前公布下任美联储主席人选,耶伦出局美联储下届主席很大程度上将在泰勒及鲍威尔之间产生。3)10月24日十九大在北京正式闭幕,十九大期间各部委对未来工作作出总结和展望。
【三季度经济小幅回落,经济韧性仍然较强】10月23日宏观周报
国内外消息:1)10月18日中共十九大在北京召开。会上习近平主席指出,中国特色社会主义进入新时代,我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。2)三季度中国经济同比增长6.8%,前三季度累计同比增长6.9%,四季度预计环比平稳,同比周期性回落。3)中国9月房地产投资同比增长8.1%,小幅反弹,主要由于购地快速增长所致,消费增长10.3%,增长平稳。
【9月金融数据超预期,工业生产趋稳价格反弹】10月16日宏观周报
国内外消息:1)9月我国以美元计价出口同比8.1%,去年同期低基数,出口增速小幅回升,欧美需求支撑外需好转,而较强汇率对出口形成抑制。2)中国9月社会融资规模1.82万亿元,新增人民币贷款1.27万亿元,M2货币供应同比增长9.2%,三项数据均超市场预期。
【资金全线流出,警惕转向风险】9月18日量化周报
上周整个期货市场均呈现资金流出的情况,8大板块均有不同程度的资金流出,其中金融板块流出20.34亿的资金,化工板块流出18.26亿的资金。其他板块也或多或少有一定量的资金流出。各品种价格涨跌幅变化较大的主要集中在黑色,有色和化工。品种上持仓变化方面,上周各品种持仓总体而言变化不大,PTA减仓最大为27万手。资金流向上,上周各品种资金流向呈现“流出多流入少”的局面。投机度方面,上周甲醇和橡胶的投机度指数均超过200%,其交投活跃程度和流动性均相当高。
商品资讯及评论12-15
隔夜LME铜收盘于6784美元/吨,较前一交易日上涨42美元/吨,涨幅0.62%。今日关注欧元区10月季调后贸易帐,美国11月工业产出月率。12月14日LME铜库存减50吨至191550吨。隔夜沪铜主力收盘于52750元/吨,较前一交易日上涨280元/吨,涨幅0.53%。隔夜因美国数据表现强势,美元震荡上行,基本金属除沪铅外集体回暖,沪铜震荡偏强运行。今日沪铜或延续震荡偏强运行,预计今日沪铜主力合约波动区间在52000-53200元吨。
商品资讯及评论11-15
沪铜: 隔夜LME铜收盘于6772.5美元/吨,较前一交易日下跌126美元/吨,跌幅1.83%。今日关注欧元区9月季调后贸易帐、欧元区9月未季调贸易帐;美国10月零售销售月率,美国10月未季调CPI年率。11月14日LME铜库存增525吨至258800吨。隔夜沪铜主力收盘于53120元/吨,较前一交易日下跌940元/吨,跌幅1.74%。隔夜美元偏弱震荡,国内经济数据表现不佳,基本金属承压全线暴跌,预计今日沪铜主力合约波动区间在52500-53500元/吨。
商品资讯及评论11-14
沪铜: 隔夜LME铜收盘于6898.5美元/吨,较前一交易日上涨103.5美元/吨,涨幅1.52%。今日关注中国10月消费零售、城镇固定资产投资、规模工业增加值;欧元区第三季度季调后GDP年率;以及美国PPI数据。11月13日LME铜库存减1875吨至258275吨。隔夜沪铜主力收盘于54280元/吨,较前一交易日上涨750元/吨,涨幅1.4%。隔夜美元区间震荡为主,基本金属涨多跌少,隔夜沪铜增仓近8万手,资金再次大幅流入铜市,推动铜价大幅上行,预计今日沪铜主力合约波动区间在54000-55200元/吨。
商品资讯及评论11-10
沪铜: 周四LME铜收盘于6828.5美元/吨,较上一交易日下跌24.5美元/吨,跌幅0.36%。在美元指数反弹、国内下游需求偏弱以及多头获利止盈等因素压制下,铜价整体呈现高位回调走势。随着美联储12月加息预期进一步增强,美元维持偏强走势,叠加国内供应增长、需求偏弱,铜价料维持弱势调整格局。沪铜主力收盘于53480元/吨,较上一交易日下跌60元/吨,跌幅0.11%。预计今日沪铜主力合约波动区间在53100-54000元/吨。
商品资讯及评论11-9
沪铜: 周二LME铜收盘于6853美元/吨,较上一交易日上涨24.5美元/吨,涨幅0.36%。美元指数下挫,因期待已久的美国税制改革可能延迟而放缓。沪铜主力收盘于53670元/吨,较上一交易日下跌100元/吨,跌幅0.19%。沪铜主力合约继续维持高位区间震荡。预计今日沪铜主力合约波动区间在53000-54300元/吨。
商品资讯及评论11-8
沪铜: 周二LME铜收盘于6828.5美元/吨,较上一交易日下跌143.5美元/吨,跌幅2.06%。因美元上涨激发投资者获利了结,伦铜大幅收跌。沪铜主力收盘于53650元/吨,较上一交易日下跌1020元/吨,跌幅1.87%。沪铜主力合约继续维持高位区间震荡,多头趋势未变。重点关注本周的中国贸易数据。预计今日沪铜主力合约波动区间在53300-54300元/吨。
商品资讯及评论11-7
沪铝: 隔夜伦铝收跌0.75%或16.5美元,收于2169美元/吨。11月6日LME铝库存减2225吨至1,179,075吨。隔夜欧元区Sentix投资者信心指数为34,高于预期的31和前值的29.7,刷新了2007年7月以来的新高。因美因税改议案和美联储货币政策委员会成员的相关不确定性,美元高位小幅下挫。基本金属延续昨日走势,录得涨跌互现。今日关注中国10月外汇储备值和欧元区9月零售销售月率。预计今日沪铝主力合约价格波动区间在16050-16250元/吨之间。
商品资讯及评论11-3
沪铜: 隔夜LME铜收盘于6931美元/吨,较前一交易日上涨4美元/吨,涨幅0.06%。今日关注中国10月财新服务业PMI,美国9月贸易帐,美国9月耐用品订单月率终值,美国10月ISM非制造业PMI以及最为重要的美国10月季调后非农就业人口变动。11月2日LME铜库存增175吨至273850吨。隔夜沪铜主力收盘于54370元/吨,较前一交易日上涨230元/吨,涨幅0.42%。。隔夜美元在鲍威尔当选美联储下任主席的消息公布后反应平淡,保持震荡态势。隔夜沪铜小幅收涨,预计今日沪铜主力合约波动区间在53000-54500元/吨。
商品资讯及评论11-2
沪铜: 隔夜LME铜收盘于6927美元/吨,较前一交易日上涨65美元/吨,涨幅0.95%。今日关注德国10月Markit制造业PMI终值,欧元区10月Markit制造业PMI终值,英国11月央行基准利率(%)情况。11月1日LME铜库存减950吨至273675吨。隔夜沪铜主力收盘于54190元/吨,较前一交易日下跌20元/吨,跌幅0.04%。美联储宣布维持利率不变,指出美国经济“稳健”增长,劳动力市场继续增强,且对近期遭受飓风的影响轻描淡写,表明仍在12月加息的轨道上。隔夜沪铜窄幅震荡,预计今日沪铜主力合约波动区间在53500-55000元/吨。
商品资讯及评论11-1
沪铜: 隔夜LME铜收盘于6862美元/吨,较前一交易日下跌0.5美元/吨,跌幅0.01%。今日关注美国上周两大原 油库存变动情况,中国10月财新制造业PMI,美国10月ADP就业人数以及美国制造业PMI变动情况。10月31日LME铜库存增1000吨至274625吨。隔夜沪铜主力收盘于53570元/吨,较前一交易日下跌120元/吨,跌幅0.22%。隔夜美国经济数据表现良好,美元小幅上涨,沪铜小幅下跌。今日沪铜或震荡偏强运行为主,预计今日沪铜主力合约波动区间在53000-54500元/吨。
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