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【研究所内部行情研讨】第二十三期
时间:2017-04-18 09:42:17作者:大陆期货
文/大陆期货研究所

 

❖  宏 观

 

国际:1、继美国向叙利亚发射导弹后,上周美国先向阿富汗投最大型非核武导弹,再命令航母战斗群驶向朝鲜半岛。朝鲜方面在4月15日实行史上最大规模的军演,地缘政治格局非常紧张。黄金大涨。本周四法国大选第一轮选举,据民调显示极右翼候选人勒庞击败马克龙的可能性较大,法国政治风险加大,市场避险情绪可能升温,黄金继续上涨的可能性较大。

2、上周特朗普再谈美元过高抑制美国出口和制造业的发展,美元下挫,黄金上涨。就目前外汇资产来看,美元受特朗普嘴炮压制,长期处于99-102区间波动;欧元受欧洲政治风险影响,长期处于弱趋势地位;日元表现相对较强,预计法国大选期间,日元将作为避险资产表现相对较强。

3、上周五美国财政部发布《国际经济和汇率政策报告》,并未指认中国为汇率操纵国,符合市场预期。但是敦促中国开放市场,中美贸易之间的“百日谈判”预计中国会在缩减中美贸易逆差之间做出让步,中国全年贸易顺差额预计会受此影响而降低。 

国内:上周和本周为超级数据周,中国一季度GDP同比6.9%,创2016年一季度以来最高增速,好于预期。中国3月规模以上工业增加值同比上涨7.6%,大幅超过预期6.3%,以及前值6%,创2014年12月来最高增速。中国1-3月城镇固定资产投资同比名义增长9.2%,为去年5月以来最高增速,增速比1-2月份提高0.3个百分点。2017年1-3月份,全国房地产开发投资同比名义增长9.1%,创下两年新高,增速比1-2月份提高0.2个百分点。中国3月社会消费品零售增速一改2月颓势,重回10%以上,同比增长10.9%,高于预期9.7%。3月CPI同比增长0.9%,主要由于食品价格下降影响,PPI同比增长7.6%,出现拐点,通胀预期显著降温。社融数据超预期,主要由于央行收紧货币,银行资金紧张,叠加3月银行MPA考核,银行间资金控制较严,市场借贷瞄准表外非标资金。同时也说明实体需求旺盛。

总体来看,1、根据此前的PMI数据和PPI数据可以看出,一季度可能为本轮经济复苏的高点,二季度有所回落。

2、PPI、发电耗煤量数据虽有所回落,但仍处于高位,工业增加值亦处于高位,工业生产强劲。

3、CPI、房地产销量以及汽车销量回落,需求疲弱。

 

 

❖  股 指

 

上周各指数震荡下跌。主要由于1、资金面紧张;2、金融以及股市监管趋严;3、雄安新区以及港粤自贸区资金巨量出逃砸盘,股指应声大跌。本周资金面上,上周公开市场净投放700亿,但2000亿MLF到期,资金维持紧平衡,本周公开市场将有1900亿到期,周二有2345亿MLF到期,叠加下半月财政存款回收流动性5000亿左右,市场资金缺口较大,周一央行开展4955亿MLF操作,仍有大约4000亿的资金缺口,主要靠公开市场弥补,预计本周资金依旧维持紧平衡。

从股指期货持仓来看,上周仓位变动不大,整体偏谨慎。消息面,银监会专项治理“三套利”、“四不当”;《证券法》修订增加分红制度、减持违规细化,加大处罚力度;证监会严打“高送转”、次新股等,金融监管加强令股市承压。期指中期震荡偏强走势依旧,短期震荡走势承压。主题方面重点关注国防军工、国企混改等板块。

 

 

❖  黑 色

 

基本面变化不大,期货现货均有所回落,尤其是现货回落较大。

下跌的主要原因是前期飓风因素炒作预期落空后,库存的回落。

但目前开工率和库存数据较好,开工率维持,螺纹钢的社会库存依然处在下跌趋势中,上周五较前一周下跌6.75%,下降速度较快,终端采购量较上周上涨18770吨,上周五回至短期高点,因上周跌幅较大。

终端需求平稳,虽然没有好于前期,因此现货价格讯速下跌,终端按需采购,期现震荡下跌。需求有所回升,因此短期有一点支撑力。

煤炭方面钢厂可用库存上涨(华北地区上涨0.3天,华东地区上涨0.1天),产区库存上涨较小,焦炭现货价格小幅上涨,可能需求较稳定,溢价能力强。

焦煤库存变化不大,铁矿库存有所下降,螺纹铁矿采购成交有所回升,钢贸市场仍然偏弱,但终端有所回升。

盘面上螺纹大趋势仍是下降,但周四周五空头几波下打,但都是失败,且周五有个反弹,空头继续下打力量减弱,短期可能超跌反弹。双焦也是,上周跌幅达11%以上。且焦炭现货价格坚挺。且5-9价差扩大,9月下打压力减弱,焦煤一样。

短期建议观望,待反弹力量趋弱在逢高做空。

套利推荐多热卷空螺纹,价差在0元附近较安全。

 

 

❖  橡 胶

 

沪胶横盘整理导致现货缺乏指引,上周泰国宋干节和耶稣受难日美金盘无报价,国内无明显区间,现货市场交投清淡,基本面疲软,下游制品均减少,多以随采随用为主,短期市场可能继续低迷震荡。

 

进出口方面,3月我国橡胶进口量6.62万吨,同比下降27.33%

厂家方面,虽然近期环保督查在各地有检查影响(在全国15个省包括山东省,对铜、镍、轮胎等重污染地区产业进行限产),但当前开工影响不大,开工率下降,主要因为销售不佳,库存压力增长过快而人为调整。

合成胶方面,贸易商补空单带动市场,询盘气氛升温,但轮厂受环保和库存影响,采购积极性有限,顺丁胶市场区间窄调。

截至 2017 年 3 月底,青岛保税区橡胶库存继续上涨至 19.79 万吨,较 3 月中旬涨 5.83%。天胶14.48万吨+5.31%;合成胶 4.87 万吨 +7.98%;复合胶 0.44 万吨持平。期货库存仓单数量为291120吨,期货库存为337611吨。

短期可能超跌反弹,但基本面无趋势性扭转。5-9价差在540元左右,并未出现明显扩大,可见空头打压并未过得,近远月合约保持平稳价差结构,也是使得价格顺畅下跌的基础,后期价差有望继续扩大至700元一线,届时胶价格可能真正见底,近期操作建议:5-9反套;和5-1反套。

期现套利建议买混合胶,抛RU1709。

 

 

❖  玻 璃

 

上周黑色走的过弱,玻璃被拉动走弱。

主要利空因素有:利润方面纯碱前期已经下降仍在下跌,成本调整明显;且燃料天然气报价下调了200元每吨,利润空间上涨,开工率上升(可能造成后期库存上升)),库存偏低但是需求不错应此价格挺住。上周的库存相对于上上周下降了0.5天,数据较好但利润的偏高会引起企业加大生产,原本安全的库存较高,但上周下降了3-4天的库存,余下26-27天的库存,除整体库存略下降外,其他方面变化不大。

需求方面看房地产和汽车销售。每年4-5月是需求旺季,需求旺盛维持。

总体说利空的因素就是目前现货利润偏高,黑色较弱。

宏观面M1和M2增速走弱,若继续下滑,商品整体会继续下跌。但也可能会企稳,宏观各方面数据不错,再低也不可能。m1,m2从央行的角度来看收的较紧,因此这段时间跌的较凶,若继续收紧,反弹较难,但后期可能也只会保持这个水平,不然会造成人为的系统性风险。

玻璃基本面还不错,虽然目前偏弱,但整体还不错。

 

 

❖  白 糖

 

国外:印度方面,目前中央政府已经把糖企免税进口的50万吨原糖的最后期限从6月12日展期至6月30日,之所以展期是由于糖厂贸易商的请求。在印度批准50万吨进口后,印度糖价有所下降。后期印度糖价如果有所回升,超过政府的警戒线,进口量或会增加。

生产方面,3月下半月巴西中南部共产糖27万吨,之前两周为7.3万吨。截至3月底,共开榨糖厂83家,同比去年同期减少50家,预计4月中旬,预计开榨糖厂增至181家。新榨季巴西预期增产。

资金方面,基金净多持仓仍减少,市场还未转向。等待新的利多刺激。

国内:消费方面,一方面天气开始转暖,一方面后期节日备货或会开启。目前还没有明显的全面启动迹象,但是需要密切关注。如果现货走量能够持续转好,则对糖价有非常强的支撑。从4月开始,将结束累库存的过程,进入库存消化周期。

进口和走私方面,近期打击走私的力度加强,正规进口在近两个月也不会有大的量。政策方面还有一定不确定性,不过从国家储备糖出库的角度来看,即使不提高关税,也会依然严格控制进口量。

整体来看,郑糖后期还有利好可以期待,反弹空间仍有,中期看6900,但是可能不会一蹴而就。原糖在17美分也没有有效的突破,国内的全面消费启动也还没有看到,虽然值得期待,但还没有实现,需要原糖的配合以及国内消费的发酵。短期看6800会有一个回调,建议在回落后再进,不建议在这个位置追。

 

 

❖  棉 花

 

上周美棉出口签约再度增加,2017年3月31日-4月6日,2016/17年度美棉出口净签约量为6.97万吨,较前周增长14%,较前四周平均值减少6%。近期美元回落也利好美棉。2017年美国及全球棉花种植面积将较大幅度增长,同时印度以及巴基斯坦、孟加拉等国棉花消费的增长势头全面放缓。这些对于美棉有利空作用,限制美棉上方空间。

本周国储棉成交率大幅上升。成交率上升的原因有几个,一个是增加了新疆棉的资源,一个是非纺织企业参与竞拍的比例上升,另外现货止跌企稳对于企业拍储积极性也有所提高。现货方面,纺织企业下游订单回暖,并且下游企业开工率也有上升,对棉花需求量一定会增加。目前棉价受到储备棉成交好转以及下游订单回暖增加棉花需求等的支撑,棉花维持区间震荡,不过上方16000元/吨仍有压力。