客户服务(含夜盘):021-54071888    网上开户咨询:021-54071111
首页 > 大陆研究所 > 互动攻略 > 市场解读
【研究所内部行情研讨】第五期
时间:2017-10-24 07:53:25作者:大陆期货
❖  宏 观

 

宏观

 

国内外消息: 1) 10 月 18 日中共十九大在北京召开。会上习近平主席指出,中国特色社会主义进入新时代,我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。 2) 三季度中国经济同比增长 6.8%,前三季度累计同比增长 6.9%,四季度预计环比平稳,同比周期性回落。 3) 中国 9 月房地产投资同比增长 8.1%,小幅反弹,主要由于购地快速增长所致,消费增长 10.3%,增长平稳。
国内外政策: 1) 美联储发布 9 月 20 日贴现利率会议的纪要。美国 11个地方联储 9 月份维持贴现利率在 1.75%不变。交易商预期美联储在 12月 12-13 日会议升息机率为 80%。 2) 西班牙加泰罗尼亚独立危机升级,或引发全球市场波动。

从高频监测数据看, 工业生产总体平稳, 上中下游价格重拾涨势。生产方面,发电耗煤增速回升,高炉开工率持平、玻璃和汽车轮胎开工率继续回落,浮法玻璃产能利用率短期持平,显示工业生产短期相对平稳。价格方面, 原油、 煤炭、铁矿、 钢铁、有色、水泥、玻璃价格全部上涨,下游农产品价格继续维持上涨的趋势不变。库存方面,上游原油、有色、铁矿石、炼焦煤、煤炭库存继续回落; 中游钢铁库存整体继续上升;下游需求方面,汽车零售 10 月整体差于 9 月,房地产销售环比上升,同比继续下降,下游需求持续回落。土地成交市场持续回暖趋势。

 

股指

 

三季度 GDP 同比增长 6.8%,小幅回落, 9 月消费平稳,投资回落,单月经济有所回升,整体延续下行趋势,此外十九大召开这一周市场情绪偏谨慎,股指整体震荡回调。各指数也是跌多涨少。上证指数跌 0.35%,报 3378.65;深证成指跌 1.41%报11238.88,中小板指数跌 1.42%报 11907.70;创业板指数跌 2.38%报 1880.21;中国富时 A50 指涨 0.98%报 12397.84。
随着市场情绪偏谨慎,大盘指数小幅回调。从周线级别来看,大盘指数仍然站在5日线上方,且支撑力度较强,但成交量有所萎缩,市场动能不足;从日线级别来看,股指仍然站在20日线、30日线上方,市场情绪仍然相对稳定,但MACD指标走弱,且KDJ在上周三出现死叉。
 市场整体情绪难言乐观,本周大概率延续偏谨慎的态度,股指呈震荡走势。基差套利方面, 沪深300和中证500股指期货主力合约均无基差回归套利空间。上证50股指期货主力合约有4点的基差回归套利空间。

 

❖  有 色

 

铝:供应方面,统计数据显示, 2017 年 9 月电解铝总产能为 4325.8 万吨,在产产能为 3626.2 万吨,开工率下降至 83.83%,较 6 月份减少 223 万吨, 9 月电解铝产量为 261 万吨,同比减少 14.15 万吨,环比减少 3 万吨。氧化铝总产能为7931 万吨,在产产能为 7133 万吨,开工率下降至 89.94%,开工率的下降一方面是由于总产能的增长,另一方面则是受铝土矿供应受限。对比电解铝与氧化铝产能数据来看,氧化铝供应量偏紧。随着供暖季限产的逼近,由于氧化铝受限产能高于电解铝,出于对氧化铝限产的担忧,冶炼厂积极备货,进一步推高氧化铝价格。
库存方面,电解铝现货库存先涨后跌,周一库存量约 155.6 万吨,但本周铝价下跌刺激下游集中备货,周四下降至 153.5 万吨,较上周四增加 1.7 万吨,库存涨幅收窄。上期所库存增加 33164 吨至 615370 吨,库存仓单增加 36402 吨至580199 吨, LME 库存继续下降至 1202225 吨,较上周下降 27525 吨, LME 与 SHFE库存总量有所反弹对铝价形成一定的压制,但整体仍处于低位。成本方面, 卓创监测, 截止 9 月底,电解铝企业算数平均生产成本 15276.12元/吨,较上月底上涨 1275.2 元/吨,加权平均生产成本 14482.61 元/吨,较上月上涨 1296.58 元/吨。
政策空档期多空双方分歧加大,库存高企对电解铝形成压制,但受环保预期和成本的支撑,电解铝明显表现出较强的抗跌性,不宜过分看空,后期随着产量的下降,库存拐点已经临近,
中期价格上涨的预期不变,预计短期内电解铝震荡上涨。

 

铜:周一,电解铜直线拉升,一举突破 55000 元/吨阻力位,多头远月合约大规模增仓,至 10 月 16 日收盘,格林大华的阴极铜多头寸达 70501 手,占多头寸前20 的比例高达26.9%。 究其原因,我们认为宏观经济好于预期、现货市场紧张、国内外需求强劲、废铜进口限制增强等因素为多头资金大举进攻提供了有利契机。随后多头获利了结,铜价小幅回落。截止到 10 月 20 日,持仓前 20 的机构多头总持仓为 247145 手,其中格林大华以 70346 手的持仓量高居榜首,且集中分布在 1802-1806 合约,平均单月多头持仓量达到 13000 手,其次为永安期货和金瑞期货;空头总持仓为201981 手,排在前三的期货公司分别是金瑞期货、五矿经易、中信期货。
库存方面,
铜价飙升促使进口盈利窗口打开,进口铜涌入,库存上涨。本周上期所库存总量为 112667 吨,较上周增加 8425 吨,仓单库存为 36103 吨,较上周增长 15042 吨, LME 库存增加 3825 吨至 287625 吨。
三季度我国 GDP 同比增长 6.8%,经济表现出较强韧性,连续 9 个季度维持在 6.7-6.9%区间运行,当前国内现货供应紧张,现货持续高升水,同时 CFTC 基金多头继续增仓,国内多头大规模增仓, 并且受短期废六类的进口限制,以及2018 年底禁止废七类等消息的影响, 
市场对未来原料供应偏紧的预期增强,仍对铜价形成较强的支撑,预计短期内铜价继续保持强势。

 

镍:国际镍业研究组织数据显示, 8 月份全球镍市场那个缺口扩大至 6,700 吨,8 月全球精炼镍产量持平于 176,800 吨,而需求自前月的 182,500 吨增至 183,500吨。
菲律宾主产区苏里高地区即将迎来雨季,该国镍矿供应量或逐渐下降。 库存方面,电解镍上期所库存增加 2370 吨至 38792 吨, 电解镍仓单继续下降 329 吨至 38149 吨,LME 库存增加 301 吨至 48310 吨。镍矿港口库存虽然进一步增加 1077万吨,但总库存依然不太大,去年同期为 1576 万吨, 特别是考虑到菲律宾雨季的影响。
临沂采暖季限产 50%的政策导致市场镍铁供应收紧预期渐强,工厂惜售挺价加剧。 据了解,太钢 11 月份高镍铁采购招标已开始提早询盘,虽目前最终采购价格尚未敲定,但高镍铁供应趋紧将随着钢厂采购的入市进一步加剧,下周钢厂原料集中采购时段来临,询盘与成交将增多,加上北方工厂限产临近,镍铁行情将持续走强,钢厂采购价格较大幅度上调或已成定局。
短期内电解镍仓单量持续大幅下降,未来菲律宾镍矿供应量将大幅缩减可能引发镍矿供应量缩减,同时受环保政策的影响,镍铁主产区限产引发市场对供应的担忧,若四季度其他地区也对镍铁限产,将进一步支撑镍价, 
预期短期内镍价依旧偏强,建议回调后多单持有。

 

❖  黑 色

 

 近期黑色系1801合约累计跌幅较大仍处在下跌趋势中,焦煤焦炭现货回调速度较慢导致各品种基差继续走高,螺纹铁矿石由于近期期货跌幅较小,现货回调较为频繁,所以基差目前相比其他品种较低。而基本面上根据Mysteel今天最新统计来看本周钢厂焦煤焦炭库存变化不大,港口铁矿石库存也仅有微幅增加,可以说还未出现限产后导致的炉料库存迅速反弹现象,同时看螺纹钢35城市社会库存的话,库存绝对值下降到449.58万吨,较上周有明显回落,同比值增长接近持平。而本周宏观数据上GDP增速符合预期,房地产投资增速小幅反弹0.2%来看,宏观氛围近期偏稳。所以总体预计下跌行情短期趋缓,可能会出现震荡以及一定幅度的反弹。

 

❖  玻 璃

 

上周, 玻璃行情波澜不惊,基本在 1350-1400 区间整理。现货方面,沙河地区报格依然维持高位,但没有出现现货企业继续上调出厂价的情况。玻璃行业旺季开始进入尾声,目前现货走量虽然尚可,但已有疲态。
现货价格: 上周全国主要城市 5mm 浮法玻璃平均价格为 1530 元/吨, 基本没有明显变化。 当前 4mm、 5mm 玻璃各玻璃企业报价于 1410-1610 元/吨, 短期内供需处于平衡状态。
生产线与库存本周出现一些变化,总体产能变化不大:浮法玻璃生产线总数360 条,总产能 12.88 亿重量箱, 较上周基本持平, 生产线开工数 239 条, 与上周上升 1 条, 生产线开工率 66.39%, 产线开工率较上周上升 0.24%。
浮法玻璃产能利用率为 72.49%, 环比上周上升 0.23%。在产产能 9.34 亿重箱,环比上周上升 0.03 亿重箱。周末行业库存 3189 万重箱,环比上周上升 12万重箱。周末库存天数 12.53 天,环比上周上升 0.06%。 总产能方面没有发生变化。
上周玻璃期现价差上周维持在 100 元/吨附近,我们认为后期期现价差还会维持回归态势。由于下游房地产数据差强人意,同时传统消费淡季也即将来临,
玻璃价格很难继续走强,后期应是逢高做空思路。

 

❖  橡 胶

 

本周沪胶弱势震荡, 现货人民币价格较上周小幅走高 300 元/吨, 其中越南胶和烟片胶涨幅较大。 由于宏观数据稳重向好, 国内商品呈现普涨格局, 沪胶在工业品整体情绪转暖带动下止跌反弹, 然而由于基本面表现偏弱, 自身供应及库存压力增长, 需求量增量乏力等原因, 天然胶反弹受到限制。 周内价格区间内震荡为主, 下游观望拿货, 维持刚需采购,混合胶及越南胶成交情况相对较好, 其他胶种成交一般。 本周山东地区全钢开工环比走高, 同比仍低于去年同期, 主要是受到终端需求疲软的限制, 配套和出口市场支撑开工维持目前的水平。

本周美金胶跟随沪胶窄幅震荡, 据了解 9 月份进口量继续走高,到港集中, 到港货源充足, 从而推升了保税区库存继续攀升, 主要是合成胶大幅增加导致的, 混合胶归于合成胶项下, 由于前期套利盘对混合胶的需求大幅增加。 下游轮胎厂按需采购, 无备货囤库需求, 主要是对后期行情缺乏信心, 以观望为主。 主力与全乳胶价差缩窄至 205 元至 1765 元/吨, 主力贴水烟片胶幅度扩大 205 元至 735 元/吨, 主力与混合胶的价差由前期高位的3300 元已经回落至 1765 元/吨, 非标套利盘获利丰厚, 后期可以继续持有,并展期持有至明年 9 月, 等待价差回归平水后获取最大的套利利润。 天胶方面, 盘中跟随黑色有色以及宏观走势, 同时合成胶中丁苯橡胶价格大幅上涨,对基本面偏弱的天胶拉动力度相对有限, 短期不建议追多, 可以等待 RU1801价格反弹至 6 月份的前低 14280 元/吨时的做空机会。

 

❖  油 粕

 

上周国内豆类市场震荡运行,因商品市场整体在前期回调后呈现企稳走势。美豆上市压力以及单产利多的预期同样左右近期行情,粕强油弱本周延续。

基本面:美豆收获进度加快,即使美豆出口创新高,但上市压力较大,美豆出现回调。
数据:本周豆粕成交较好,因大豆延期到港,导致部分油厂缺口停机。市场远期基差成交旺盛。后期到港压力将在 月底显现。
市场情绪:市场担忧美豆整体压力,后期关注收获进度以及国内开机情况。
资金:美豆基金增仓 35000 手多单,美豆油增持 6000 手净多单。
操作策略:美豆压力较大,国内大豆丰产。商品市场整体仍旧偏空,后期关注商品整体走势。
豆粕关注 2830 支撑,跌破离场。国产大豆空头延续。

 

❖  白 糖

 

国内方面:郑糖本周震荡偏弱,一周跌幅 0.94%现货方面,价格普遍小幅回调。 南宁现货价格下调 70 元/吨,柳州价格较上周下调 10 元/吨。云南市场价格较上周下调 60 元/吨。 现货方面报价普遍趋弱。为了提高产糖率,降低生产成本,遏制制糖企业跨区收购外蔗的现象,广西壮族自治区政府决定实行实施开榨措施,即 2017/2018 榨季,制糖企业开榨时间不得早于 2017 年 12 月 1 日。因特殊原因需提前开榨的,应逐级像县、市、自治区糖业主管部门提出申请(申请时要说明提前开榨的时间及理由),经批准后方可提前开榨, 这将可能使供应压力在后期爆发,对于近月 1801 的压力得到缓解, 1801 将受到支撑,而远期将更看空。

国内方面, 本周郑糖维持在 6220-6280 区间震荡, 因消费处于淡季, 现货报价维持弱势下调, 虽然有广西从 17/18 榨季起推迟至 12 月开榨的短期利好支撑, 但短期难以起到强力作用, 且目前走势偏弱, 待后期 11 月消费若有起色, 更易有所反弹。
国际方面:原糖一周下跌 2.64%。据巴西官方数据显示,截至 9 月 30 日中南部糖库存量达到约 1043万吨,同比去年同期增加 15.4%,良好的生产条件继续加速库存累积。 库存的高企将对糖价起到打压。咨询机构 Canaplan 周二称,巴西中南部 2017/18 年度甘蔗产量料为 5. 88 亿吨,高于其之前预估的 5. 75 亿吨。 Canaplan 预期, 2017/18 年度巴西中南部糖产量为 3, 600 万吨,高于 4 月时预期的 3, 400 万吨; 乙醇产量料为 242 亿公升,高于之前预期的 238 亿公升。 Canaplan 称,由于降雨低于均值,预计中南部2018/19 年度甘蔗产量将低于 2017/18 年度。综合来看,糖价短期震荡偏弱。
整体来看,原糖仍有新榨季糖产量过高的压力,且各机构对产量的预估逐渐趋高,更不利于糖价,
 但短期仍有巴西提早结束压榨等因素起到支撑, 目前原糖维持在13-15 美分区间震荡。

风险点:国内方面关注 9 月进出口数据公布,天气对开榨及糖分影响,国际方面关注天气、及巴西糖醇比调整的影响。

 

❖  棉 花

 

国内方面:中国农业部公布的10月份农产品供需报告数据显示,2017/2018年度中国棉花种植面积为3293千公顷,较上年度增加6.2%;单产为1625公斤/公顷,较上月预测调增1.4%;棉花总产量为535万吨,较上月调增1.4%;棉花进口量为100万吨;消费量为822万吨,期末库存降至7.6万吨。据统计数据显示,皮棉检验统计截止到2017年10月19日,全国累计检验3333892包,共75.4726万吨;新疆检验量为3279917包,共74.2588万吨;内地检验量为53975包,共1.2138万吨。据统计数据显示,皮棉加工截止到2017年10月19日,新疆地区总计加工量113.5220万吨;兵团企业加工量为41.8162万吨,地方企业加工量为67.3093万吨;内地总计加工量1.4324万吨。

新年度新疆产区籽棉收购价从前期的高位回落后逐渐趋稳,市场亦未出现抢购现象,收购进展相对缓慢。加之9月份棉花工商业库存同比环比均增,下游纺织企业观望情绪浓厚,储备棉库存足以支撑1-3个月的纺织需求,叠加前期贸易商竞拍的储备棉库存量依然很大,这使下游对新棉的需求放缓,施压棉价。现在正是“金九银十”时期,目前进口纱价格低于国产纱,进口纱价格优势逐渐凸显,关注后期进口纱集中到港对国内市场的压力。

国际方面:美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示,截至10月15日当周,美国棉花生长优良率为58%,前一周为60%,去年同期为47%。当周,美国棉花盛铃率为82%,前一周为72%,去年同期为88%,五年均值为86%。当周,美国棉花收割率为31%,前一周为25%,去年同期为29%,五年均值为26%。

10月份USDA报告弱于市场预期,美棉受飓风灾害的减产幅度不及其他地区的增产幅度。美国产量下调14万吨至459.7万吨,同时下调美棉出口量8.7万吨至315.7万吨,同时调增全球产量2.5万吨至26.31万吨,消费量仅上调5.7万吨至2569.4万吨,美国与全球的期末库存分别下调4.3万吨与3.4万吨,整体影响中性偏空。预计持续低位盘整后的美棉仍将延续震荡偏弱。

风险提示:现在正是棉花收获关键期,警惕未来持续降雨对棉花的影响;关注新棉收购价及采收进度;关注后市印度棉纱对国内市场的冲击。